前言：最近股市又開始了一輪刻骨銘心的慘痛下跌，毫無疑問這又是一次對(duì)股票投資者的重大考驗(yàn)，無論是從投資理念還是操作策略還是心態(tài)上，都是一次嚴(yán)峻的大考。
在這次股市下跌中，我當(dāng)然也是非常郁悶的，對(duì)于常年選擇重倉(cāng)、滿倉(cāng)股市的我來說，滿倉(cāng)被錘這么久，心情當(dāng)然不會(huì)好。
面對(duì)這樣的慘烈調(diào)整，我的應(yīng)對(duì)策略就只有 2 個(gè)字，拿?。?/strong>
背后的核心邏輯是：我無法預(yù)測(cè)市場(chǎng)；從長(zhǎng)期來說，股市是回報(bào)最高的大類資產(chǎn)；當(dāng)前整體估值不貴。
以下是正文：
01
短期市場(chǎng)無法預(yù)測(cè)
我完全清楚一個(gè)事實(shí)：自己壓根就無法預(yù)測(cè)市場(chǎng)的短期走勢(shì)，但我堅(jiān)信長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)一定會(huì)不斷走高。
單單說本次肺炎疫情導(dǎo)致的股市下跌，情況大概是這樣的：
首先，對(duì)于國(guó)內(nèi)新型肺炎的嚴(yán)重程度，在疫情初期，大家普遍預(yù)測(cè)影響程度絕不會(huì)大于非典，因?yàn)槿缃裎覈?guó)醫(yī)療技術(shù)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力遠(yuǎn)超過 2003 年。
對(duì)于這個(gè)事實(shí)，我想絕大多數(shù)人是無法反駁的，當(dāng)初香港一位防疫專家管軼發(fā)表對(duì)疫情極度悲觀的看法時(shí)，受到了從上到下的猛烈批評(píng)。至少我當(dāng)時(shí)在網(wǎng)上沒有看到一個(gè)支持管軼觀點(diǎn)的評(píng)論，最多只是呼吁應(yīng)該讓管軼能夠暢所欲言罷了。
其次，就算疫情嚴(yán)重程度已經(jīng)得到比較的充分認(rèn)識(shí)的時(shí)候，對(duì)于股市的影響會(huì)有多大，依然難以判斷。
在這個(gè)階段，大家都能想到疫情會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面沖擊，但是會(huì)導(dǎo)致股市跌多少就難以預(yù)期了。更何況，開年第一個(gè)交易日，A股直接大跌超過8%，可操作性極低，而且我們會(huì)傾向于認(rèn)為，那次大跌已經(jīng)釋放了對(duì)于疫情的悲觀影響。
再之后，股市很快就開始暴力拉升，于是許多朋友戲稱，大家宅在家里沒事干，只好在最大的線上賭場(chǎng)（也就是股市）押大小，炒股的人大大增加，所以股市行情走好了。
至于后來，疫情擴(kuò)散到國(guó)外，歐美西方國(guó)家那么不經(jīng)打，這確實(shí)又令人覺得意外了。之后，美國(guó)股市大崩盤，并帶動(dòng)A股下跌，這種情況誰(shuí)預(yù)料到了嗎？
疫情在國(guó)內(nèi)嚴(yán)厲防范，舉國(guó)蹲家一個(gè)多月后，我國(guó)每日新增確診已經(jīng)從峰值四位數(shù)快速下降到兩位數(shù)，可以說國(guó)內(nèi)疫情戰(zhàn)役已經(jīng)快要宣布勝利了。
可是外圍卻突然爆發(fā)了，3 月 15 日，海外疫情單日新增確診突破了 1 萬人！
特別是意大利、伊朗、西班牙、德國(guó)、瑞士、法國(guó)已經(jīng)呈現(xiàn)了爆發(fā)之勢(shì)，疫情爆發(fā)導(dǎo)致了全球股市大跌，蒸發(fā)總市值超過 100 萬億人民幣。
走出了 10 年長(zhǎng)牛的美國(guó)股市，也在短短 3 個(gè)星期下跌超過 20%，更是在上個(gè)星期一周之內(nèi)兩次觸發(fā)跌停熔斷，這又有誰(shuí)能夠預(yù)測(cè)到？
就算有人預(yù)測(cè)到了，那也只可能是極少數(shù)人，畢竟如果悲觀的人足夠多，那么這些人的拋售，早就會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)提前下跌反應(yīng)這些悲觀預(yù)期了。
直白點(diǎn)說，預(yù)測(cè)到這種情景的人，絕對(duì)是很少見的。預(yù)測(cè)市場(chǎng)，更不是我等平凡之人能夠做到的。
02
股票是長(zhǎng)期回報(bào)最高的大類資產(chǎn)
長(zhǎng)期來看，股票是投資回報(bào)最高的大類資產(chǎn)，這句話絕不是我隨口一說，而是來自于嚴(yán)格的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。
據(jù)西格爾教授在《股票長(zhǎng)線法寶》一書的統(tǒng)計(jì)，1802 年花 1 美元購(gòu)買股票，并將投資所得再投資于股票，那么 2006 年總資產(chǎn)將累積至 1270 萬美元；
而如果投資債券則只能得到 18235 美元，投資國(guó)庫(kù)券只能得到 5061 美元，投資黃金只能得到 32.84 美元。
在經(jīng)過通貨膨脹調(diào)整后，1802~2006 年 12 月投資股票實(shí)際總體回報(bào)率依然高達(dá) 75.5 萬倍，遠(yuǎn)高于債券、國(guó)庫(kù)券、黃金和現(xiàn)金資產(chǎn)。
有人可能會(huì)覺得 200 年的時(shí)間實(shí)在是太長(zhǎng)了，我們?cè)倏纯醋?1925 年 12 月到 2005 年 12 月的資產(chǎn)收益統(tǒng)計(jì)情況。
如下圖所示，在 80 年的時(shí)間內(nèi)，投資大盤股（普通股）的收益高達(dá) 2658 倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于公司債券 100 倍收益、美國(guó)長(zhǎng)短期國(guó)債 71 倍、18 倍的收益。
當(dāng)然了，以上統(tǒng)計(jì)僅僅是針對(duì)美國(guó)股市，像俄羅斯、法國(guó)、德國(guó)、日本和阿根廷等國(guó)家的股市都在 20 世紀(jì)初非常亮眼，卻因種種原因一度中斷。
但是美國(guó)股市的統(tǒng)計(jì)無疑非常具有參考性，因?yàn)檎雇磥恚蚁嘈攀澜缭絹碓胶推绞谴髣?shì)所趨。并且毫無疑問的是，我們目前所處的時(shí)代，是人類有史以來最和平的階段。
在這樣的背景下，各國(guó)會(huì)更專注于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，股市因外力因素被迫中斷的概率也會(huì)大大降低，有理由相信美國(guó)股市的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)在未來具有普適性。
03
股市整體估值不貴
目前上證指數(shù)只有 2792 點(diǎn)，處于相對(duì)較低的點(diǎn)位。
更直接的證明在于下圖，滬深全A指數(shù)PE百分位只有 20.47%，PB百分位只有 9.27%，要注意的是，這個(gè)指數(shù)估值還是今天大跌前的統(tǒng)計(jì)。
當(dāng)然也可以看到，目前中小板和創(chuàng)業(yè)板真的不便宜了，特別是創(chuàng)業(yè)板全指，PE百分位高達(dá) 97.5%，這是顯而易見的高估。
這里，我必須要說的是，下跌時(shí)不在場(chǎng)，如何保證能夠享受到上漲？
股市在大多數(shù)的交易日，其實(shí)都是下跌的。如果拿掉股市表現(xiàn)最好的 10 天，平均投資收益率就會(huì)減少 1/3，拿掉次佳的10 天后，幾乎會(huì)再減少 1/3。
有人說等跌到位了再抄底，但是前面已經(jīng)說了，市場(chǎng)短期極難預(yù)測(cè)，只能買到相對(duì)底部，絕對(duì)底部只有走出來了才知道。并且，每次鐵底，成交量實(shí)際上極為稀少，想著抄到最低點(diǎn)的人，最后往往只能追高了。
所以非常遺憾的是，我們都希望能把握股市最火熱的 20 天，但沒有人能準(zhǔn)確地知道這 20 個(gè)最好的交易日到底是哪些天。
短期的擾動(dòng)是我們無法掌控的部分，至少對(duì)于平凡的我來說，無力掌控。只需要明確當(dāng)前估值整體不貴，自己持有的公司估值也合理甚至偏低，長(zhǎng)期前景看好，值得擔(dān)心的東西就不多了。
總之，在近期股市重挫中，我也損失慘重，心情自然會(huì)比較郁悶，但我還是會(huì)繼續(xù)持有，因?yàn)槲液茈y預(yù)測(cè)現(xiàn)在到底是不是還會(huì)繼續(xù)跌。所以萬一現(xiàn)在跑了，股市行情很快就好轉(zhuǎn)了怎么辦？
所以，在查看檢閱了我持有的個(gè)股，發(fā)現(xiàn)估值普遍OK，不會(huì)因?yàn)橐咔閷?dǎo)致長(zhǎng)期價(jià)值大幅受損后，我就堅(jiān)定持有了：只要當(dāng)下估值不貴，跌去的市值遲早會(huì)漲回來。
作者介紹：
南山之路，主要做股票價(jià)值分析，對(duì)公司價(jià)值、股票買點(diǎn)有獨(dú)到見解，實(shí)時(shí)解讀重要的政策及新聞事件。熱衷于分享投資機(jī)會(huì)，并且詳細(xì)記錄和解釋股票的買入、賣出的原因。
南山同時(shí)是雪球、今日頭條知名博主，寫公眾號(hào)以來，由于文章干貨很多，不到 1 年已獲得超 3.6 萬粉絲認(rèn)可。南山入市 8 年收益率 400%，非常值得關(guān)注！
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