就在上周五，華為被媒體爆出來(lái)要去IGBT廠商里挖人，自己搞（自主研發(fā)），全行業(yè)的眼球都湊了過(guò)來(lái)。
IGBT到底是什么鬼？愛(ài)個(gè)變態(tài)嗎？（笑）
這東西的全稱(chēng)是絕緣柵雙極型晶體管（Insulated Gate Bipolar Transistor），簡(jiǎn)單的說(shuō)是雙極型三極管（BTJ）+絕緣柵型場(chǎng)效應(yīng)管（MOS）=IGBT。這是一種神奇的半導(dǎo)體元件，一般應(yīng)用在不間斷電源UPS和變頻器上。
這段是否看蒙圈了，再直白一點(diǎn)這個(gè)IGBT有個(gè)響亮的外號(hào)——電子裝備的“CPU”，膩害不？但這東西還是非常有專(zhuān)業(yè)壁壘的，咱們國(guó)家能造出來(lái)的公司非常少（特別是高壓大功率IGBT）?？梢哉f(shuō)目前從需求端看全球功率半導(dǎo)體市場(chǎng)我國(guó)占50%，而從供給端看能?chē)?guó)產(chǎn)替代少之又少。所以IGBT早早被納入了國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。無(wú)論是軌道交通、新能源車(chē)、智能電網(wǎng)等二級(jí)市場(chǎng)上熱起來(lái)的大部分板塊，都需要采購(gòu)IGBT。因?yàn)楸举|(zhì)上說(shuō)那個(gè)上個(gè)世紀(jì)80年代起，IGBT的核心就是晶閘管結(jié)構(gòu)。40多年過(guò)去了IGBT的發(fā)展就是核心材料——硅片的發(fā)展。
目前，這種膩害的特殊硅片材料，具有較高的生產(chǎn)壁壘。其中區(qū)熔硅占90%，碳化硅(SiC)占10%，別小看這10%，正是前文中所提高壓大功率IGBT的核心材料。對(duì)于我們需求量大的這個(gè)區(qū)熔硅，其實(shí)生產(chǎn)壁壘很高。國(guó)內(nèi)只有少數(shù)廠家如中環(huán)股份、有研新材以及中國(guó)電科46所（主要軍用，你懂的）可以生產(chǎn)。
區(qū)熔硅這個(gè)提法其實(shí)菠菜聽(tīng)上去比較別扭，還不如叫區(qū)熔法制備單晶硅。與之對(duì)應(yīng)的是直拉法制備（中國(guó)第一個(gè)8寸單晶硅出自中環(huán)）。區(qū)熔其實(shí)就是不用石英坩堝改用電磁感應(yīng)加熱多晶硅，讓單晶懸浮式生長(zhǎng)（如下圖）。這樣的好處是出來(lái)的單晶硅純度高、含氧少、含碳量低，出來(lái)的單晶硅自然電阻率低壽命長(zhǎng)，受到市場(chǎng)歡迎。
而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)IGBT一旦產(chǎn)能擴(kuò)大，自然會(huì)帶動(dòng)上游硅片的需求量增加，特別是這個(gè)賽道并不擁擠。從下游看除了剛喊出口號(hào)的華為，比亞迪、中國(guó)中車(chē)、臺(tái)基股份都有涉及。但比亞迪干的是碳化硅粉，整個(gè)弄上下游產(chǎn)業(yè)鏈菠菜認(rèn)為沒(méi)個(gè)三、五年夠嗆。在IGBT領(lǐng)域臺(tái)基的優(yōu)勢(shì)更明顯一些。不過(guò)，如果IGBT真不賺錢(qián)，比亞迪也不會(huì)傻到喊出讓其單獨(dú)上市的口號(hào)，足見(jiàn)現(xiàn)在是整體處于景氣周期內(nèi)的行業(yè)。
還有個(gè)問(wèn)題，我國(guó)生產(chǎn)的能否賣(mài)給外國(guó)客戶(hù)？
人家買(mǎi)不買(mǎi)你還是主要看你產(chǎn)品質(zhì)量和性能，好用誰(shuí)都買(mǎi)。國(guó)際對(duì)手技術(shù)成熟，產(chǎn)量大，比如德國(guó)wacker（18噸/月）和日本信越（11噸/月）產(chǎn)能都很大。就龍頭中環(huán)而言，整個(gè)行業(yè)市場(chǎng)的容量是6億美金區(qū)熔單晶硅片，中環(huán)自身的優(yōu)勢(shì)還是在6、8英寸硅片，因?yàn)橹饕蛻?hù)是比亞迪、中車(chē)。也就是說(shuō)搶一下以前外資在國(guó)內(nèi)的客戶(hù)，這條路走得通。周末我們團(tuán)隊(duì)@星空下的大橙子老師文章從21億并購(gòu)被質(zhì)疑國(guó)資流失！揭秘光伏龍頭的危機(jī)光伏大硅片的產(chǎn)品角度分析了中環(huán)的財(cái)務(wù)狀況，而菠菜則認(rèn)為中環(huán)目前的戰(zhàn)略階段是投入研發(fā)。
中環(huán)大的坩堝和拉晶設(shè)備都需要靠更大規(guī)模的訂單來(lái)降低生產(chǎn)成本。你總不能指望一個(gè)爬坡階段的公司去搞百米沖刺，就是這個(gè)道理。但中國(guó)公司的優(yōu)勢(shì)在市場(chǎng)能力，說(shuō)白了，就是會(huì)做銷(xiāo)售。這點(diǎn)整個(gè)電子產(chǎn)業(yè)，日韓都比不上中國(guó)企業(yè)，這也算是一種軟實(shí)力，至少客戶(hù)都認(rèn)這一套。還有最重要的一點(diǎn)，市場(chǎng)在中國(guó)，早晚技術(shù)和產(chǎn)品也在中國(guó)。
任何生產(chǎn)制造都需要降低生產(chǎn)成本，一方面需要技術(shù)提升，另一方面就是需求端刺激。技術(shù)提升不是一兩天的事，但刺激在現(xiàn)階段可以有。一個(gè)不缺錢(qián)的企業(yè)，才能鋌而走險(xiǎn)去干技術(shù)創(chuàng)新，這是電子行業(yè)的基本規(guī)律。作為中線投資邏輯，去投不缺錢(qián)的企業(yè)一定不會(huì)吃虧。
電子產(chǎn)業(yè)下游企業(yè)一定會(huì)花精力整合供應(yīng)鏈，比如華為這次邁出IGBT這步，也是對(duì)岸逼的。菠菜希望這波國(guó)產(chǎn)化的浪潮能在電子元器件行業(yè)中多帶動(dòng)幾個(gè)龍頭，早日實(shí)現(xiàn)全部國(guó)產(chǎn)替代。
注：本文不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，沒(méi)有買(mǎi)賣(mài)就沒(méi)有傷害。本文一些數(shù)據(jù)和區(qū)熔晶部分參考了《申萬(wàn)宏源電新IGBT會(huì)議》內(nèi)容。
