據(jù)外媒報(bào)道，德國汽車制造商寶馬周四表示，已向中國電池制造商寧德時(shí)代公司和三星SDI訂購了價(jià)值超過100億歐元的車用電池，將其與寧德時(shí)代2018年簽署電池訂單的金額增至73億歐元（約合人民幣569.01億元）。
受此消息影響，今日早盤，寧德時(shí)代（300750.SZ）跳空高開，開盤后迅速拉升一度沖擊漲停，隨后隨市場行情有所回落，最終報(bào)80.50元/股，漲幅達(dá)4.34%。
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具體來看這份來自寶馬，價(jià)值73億歐元的“超大單合同”。
此次，寶馬將其與寧德時(shí)代在2018年中期簽署的價(jià)值40億歐元的電池訂單增至73億歐元，合同供貨時(shí)間也變?yōu)閺?020年至2031年。其中，寶馬集團(tuán)采購45億歐元，寶馬中國基地采購28億歐元，成為目前寧德時(shí)代在德國愛爾福特興建的電池工廠的首個(gè)客戶。至此，寧德時(shí)代也成為寶馬集團(tuán)在大中華地區(qū)唯一一家電池供應(yīng)商。
寶馬股份公司負(fù)責(zé)采購和供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)的管理委員會(huì)成員AndreasWendt表示，通過這樣的方式，可以確保長期電池需求的供應(yīng)，從技術(shù)和業(yè)務(wù)角度來看，這也確保其始終能夠獲得最佳的電池技術(shù)。此外，寶馬還將從澳大利亞和摩洛哥的礦山直接采購鈷，并把該電池生產(chǎn)的關(guān)鍵原材料提供給寧德時(shí)代和三星，如此“貼心”，寶馬在打什么算盤？
近期，國際主流車企消息頻出，大眾發(fā)布5年規(guī)劃，2025年實(shí)現(xiàn)新能源車年銷300萬輛，奔馳、福特等國際主流車企模塊化平臺車型密集發(fā)布，主機(jī)廠搶奪優(yōu)質(zhì)電池產(chǎn)能資源迫在眉捷，市場人士稱，第一輪強(qiáng)產(chǎn)品周期即將開啟。
寶馬電動(dòng)化推進(jìn)亦呈加速之勢，按照寶馬的計(jì)劃，到2023年，寶馬集團(tuán)將擁有25款電動(dòng)車型，其中有一半以上將完全用電，并在2019年至2021年之間將電動(dòng)汽車的銷量翻一番。
聚焦寧德時(shí)代而言，作為寶馬電動(dòng)化計(jì)劃重要戰(zhàn)略合作伙伴，隨其電動(dòng)汽車銷量增長再度擴(kuò)產(chǎn)，增加訂單也未可知，是有望在這一趨勢下優(yōu)先受益的，而除此之外，作為動(dòng)力電池頭部廠商，其投資價(jià)值和增長邏輯還體現(xiàn)在哪些方面呢？
行業(yè)長周期景氣趨勢不改
我國而言，目前已經(jīng)連續(xù)四年居世界新能源汽車產(chǎn)銷量首位，規(guī)模保有量占全球50%。政策方面，從2009年開始，我國先后出臺新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策共60余項(xiàng)，明確節(jié)能與新能源汽車和電動(dòng)工具、電動(dòng)自行車、新型儲(chǔ)能等為國家重點(diǎn)投資發(fā)展的領(lǐng)域，意在培育新能源汽車市場。
2019年三季度，受整體市場低迷、補(bǔ)貼退坡等因素的影響，發(fā)展突飛猛進(jìn)的新能源汽車近期放緩了增長步伐，但長期來看，據(jù)十三五規(guī)劃，到2020新能源汽車產(chǎn)量有望達(dá)到200萬量，預(yù)計(jì)動(dòng)力電池需求量有望超100GWh,近兩年行業(yè)復(fù)合增速將達(dá)到33%，整體新能源汽車及動(dòng)力電池行業(yè)也是有望向好的。
海外市場而言，歐洲汽車業(yè)正在推廣零排放汽車，作為遵守清潔空氣監(jiān)管規(guī)則的一種方式，這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變迫使汽車制造商重組供應(yīng)鏈，生產(chǎn)電動(dòng)汽車勢在必行。其中以德國為例，德國政府宣布新能源汽車補(bǔ)貼延長到2025年，而且2021-2025年期間的補(bǔ)貼額度比2016-2020提高50%，4萬歐元以下的EV補(bǔ)貼幅度超過10%，目前，寧德時(shí)代在德國圖林根有規(guī)劃電池廠，或?qū)⑹芤娴聡妱?dòng)汽車行業(yè)的崛起。
動(dòng)力電池領(lǐng)域頭部效應(yīng)顯著
某種程度上，當(dāng)前各大汽車廠商電動(dòng)化戰(zhàn)略已不斷加快，上文已提及寶馬、大眾等一線主廠巨頭紛紛轉(zhuǎn)身，而相對應(yīng)的是，動(dòng)力電池領(lǐng)域，具有強(qiáng)競爭力的公司卻寥寥可數(shù)。動(dòng)力電池于整車中的重要性，眾所周知，電池的成本往往占到整車40%左右，附加值是很高的，這也直接導(dǎo)致了穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)資源的稀缺性。
2019年，包括寧德時(shí)代在內(nèi)，三星SDI、LG化學(xué)、SKI和松下等日韓電池巨頭的電池訂單金額和數(shù)量在大幅增長。
我國市場方面，2019年前10個(gè)月，我國動(dòng)力電池裝機(jī)量約46.38GWh，同比增長34%。在動(dòng)力電池裝機(jī)量排名企業(yè)中，寧德時(shí)代裝機(jī)量遙遙領(lǐng)先，為23.5GWh，同比65%；比亞迪裝機(jī)量約9.2GWh，同比增長12%；國軒高科裝機(jī)量約2.4GWh，同比增長43%，以上可以看到，寧德時(shí)代市占率維持在一個(gè)比較高的比重。
此外，從目前的情況來看，鮮有大車廠自建電池廠，車企自建電池廠比較封閉，技術(shù)容易脫節(jié)，整車廠傾向于多方采購，以增強(qiáng)自己的議價(jià)力。但是，電池制作這一塊各企業(yè)技術(shù)有差距，隨著寧德規(guī)模擴(kuò)大，其技術(shù)壁壘日漸提高，整車廠可選的采購對象不多。
當(dāng)前寧德時(shí)代已拿到了寶馬、戴姆勒、大眾、通用的訂單，與一汽、北汽、廣汽、東風(fēng)、上汽、長安六大國有車企合資建廠，并與蔚來、愛馳、拜騰、電咖、威馬等新企業(yè)展開了合作。另外，值得一提的是，11月6日彭博社消息，寧德時(shí)代還與特斯拉達(dá)成初步供貨協(xié)議，預(yù)計(jì)在2020年之后為上海特斯拉供應(yīng)動(dòng)力電池。
業(yè)績呈高速增長
觀其近五年盈利能力，2015年至2019年前三季度，該上市公司的營業(yè)收入分別為57.03億元、148.79億元、99.97億元、296.11億元、328.56億元，同期的增速分別為557.93%、160.90%、34.40%、48.08%、71.70%。整體來看，營收數(shù)據(jù)維持了高速增長的趨勢。
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對應(yīng)財(cái)報(bào)期間，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為9.31億元、28.52億元、38.78億元、33.87億元、34.64億元，同比增速分別為1609.94%、206.43%、35.98%、-12.66%、45.65%，歸母凈利潤除2018年外也均維持30%以上的增速。
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從近兩年趨勢來看，估值水平有所下降，當(dāng)前業(yè)績表現(xiàn)對應(yīng)的PE(TTM)為39.7，市場人士表示，截至目前其凈利率降至11.44%，即使預(yù)計(jì)寧德凈利率略有下降，保持10%左右，年盈利也有望逾50億元，且對于一個(gè)成長型企業(yè)來說，對應(yīng)三十幾倍估值并不算很高。
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但最后值得提醒的是，動(dòng)力電池行業(yè)的發(fā)展受新能源汽車行業(yè)發(fā)展影響較大，補(bǔ)貼退坡以及客車補(bǔ)貼到期后,其對市場造成的沖擊出現(xiàn)大幅波動(dòng),市場結(jié)構(gòu)在逐漸步入正常發(fā)展軌道的同時(shí)，其調(diào)整帶來企業(yè)間競爭加劇。此外，隨著三季度當(dāng)前新能源汽車銷量下滑帶來的市場低迷效應(yīng)尚未完全消散，新能源汽車回溫量變或需一定的時(shí)間。
