闊別6年后，彭文生重返中金公司。
今年6月，彭文生以中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究部負(fù)責(zé)人的身份，出席了中金宏觀策略會(huì)，并在會(huì)上分享了他對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政策調(diào)整方向的研究觀點(diǎn)。
“在以往的經(jīng)濟(jì)周期中，傳統(tǒng)、典型的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一般由需求驅(qū)動(dòng)，到了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇環(huán)節(jié)也是由需求驅(qū)動(dòng)，價(jià)格驅(qū)動(dòng)結(jié)合政策支持，體現(xiàn)為需求復(fù)蘇快于供給，供給和需求缺口縮小，但這一次有所不同，”彭文生提出，進(jìn)入“后疫情時(shí)期”，中國此輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逆向進(jìn)行，是供給快于需求的“另類復(fù)蘇”。
圍繞此輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與一般經(jīng)濟(jì)周期的差別、雙循環(huán)與匯率等一系列問題，彭文生持續(xù)提出具有前瞻性的研究觀點(diǎn)。
今年，彭文生還統(tǒng)籌團(tuán)隊(duì)完成了《數(shù)字經(jīng)濟(jì)：下個(gè)十年》的研究課題，形成總計(jì)六章的報(bào)告，對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了深入剖析。
不同以往的“另類復(fù)蘇”
受疫情沖擊，全球資本市場(chǎng)經(jīng)歷波動(dòng)。處于“后疫情時(shí)代”，中國國內(nèi)也面臨短期深化復(fù)工復(fù)產(chǎn)，中長期調(diào)整政策與戰(zhàn)略應(yīng)對(duì)外圍環(huán)境變化的壓力和挑戰(zhàn)。
6月下旬，彭文生回歸中金公司，首度公開出席宏觀策略會(huì)，發(fā)表對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)判觀點(diǎn)。
“在疫情不出現(xiàn)大面積反彈的基準(zhǔn)假設(shè)下，下半年全球經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)復(fù)蘇，中國將快于歐美。”他表示。
彭文生認(rèn)為，下半年復(fù)蘇有望呈大V形走勢(shì)，不過，此輪復(fù)蘇為供給快于需求的“另類復(fù)蘇”，供大于求的態(tài)勢(shì)將貫穿此次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程。
他同時(shí)表示，后疫情時(shí)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)三大特征：儲(chǔ)蓄過剩、非政府部門杠桿上升、數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
對(duì)于中國政策對(duì)“另類復(fù)蘇”的應(yīng)對(duì)，彭文生給出兩點(diǎn)建議：一要貨幣放松，引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行并趨向經(jīng)濟(jì)供求平衡要求的自然利率；二要財(cái)政擴(kuò)張直接增加需求，其效果是提升自然利率。
匯率影響雙循環(huán)格局持續(xù)性
雙循環(huán)與匯率問題，也是彭文生今年研究的重點(diǎn)。
今年，中國明確提出“以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)”的發(fā)展新格局。彭文生認(rèn)為，決定這樣雙循環(huán)格局能否持續(xù)的一個(gè)重要因素是匯率。
“匯率變化既是國內(nèi)國際雙循環(huán)的結(jié)果，也反過來影響內(nèi)外資源的配置?！彼硎?。
彭文生提出，匯率升值通過兩個(gè)渠道影響宏觀經(jīng)濟(jì)，一是貿(mào)易渠道，二是金融渠道。綜合來看，因?yàn)閰R率在貿(mào)易渠道的副作用有限，在金融渠道有利于房地產(chǎn)并促進(jìn)信用擴(kuò)張，在疫情沒有得到根本有效控制或者消退之前，人民幣升值對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面影響有限，甚至可能是有利的。
“但疫情消退后，其他國家的生產(chǎn)恢復(fù)正常，高匯率對(duì)出口的影響就會(huì)體現(xiàn)出來，房地產(chǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)張和相關(guān)債務(wù)也是不可持續(xù)的，也就是說，現(xiàn)在的匯率升值不利經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對(duì)中長期的經(jīng)濟(jì)增長不利?！彼硎?。
深入研究數(shù)字經(jīng)濟(jì)
2019年年底，彭文生發(fā)表了題為《下個(gè)十年：數(shù)字經(jīng)濟(jì)》的文章，他提出，展望未來10年，人口老齡化和金融周期下半場(chǎng)調(diào)整將帶來經(jīng)濟(jì)增長下行壓力，也必將影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，這兩種力量已經(jīng)發(fā)生。
“關(guān)鍵問題是，什么是影響中國經(jīng)濟(jì)未來10年發(fā)展的具有系統(tǒng)重要性，而大家的理解和認(rèn)識(shí)還很不夠的新增因素，我認(rèn)為是數(shù)字經(jīng)濟(jì)。”彭文生表示。
在他的牽頭帶領(lǐng)下，中金研究團(tuán)隊(duì)完成了數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究課題，并于今年9月發(fā)布了《數(shù)字經(jīng)濟(jì)，下個(gè)十年》研究報(bào)告，從宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)及投資等維度對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了全方位的研究。
彭文生指出，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，數(shù)據(jù)是勞動(dòng)力和資本之后，新增的第三個(gè)生產(chǎn)要素，服務(wù)業(yè)可貿(mào)易性增強(qiáng)是其顯著特征。當(dāng)前，中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)處于兩頭弱、中間強(qiáng)的狀態(tài)：半導(dǎo)體、信息通信技術(shù)和智能硬件構(gòu)成的核心層，以及數(shù)字賦能層較弱，而平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的應(yīng)用層較強(qiáng)。
“數(shù)字經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，已經(jīng)并將更多地給現(xiàn)有的公司估值方法及傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)指標(biāo)解讀帶來一定的挑戰(zhàn)，并將越來越具有顛覆性。”他在報(bào)告中指出。
與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化相伴而生的，是下一代巨型平臺(tái)企業(yè)。巨無霸的數(shù)字經(jīng)濟(jì)企業(yè)可以憑借大數(shù)據(jù)資源壟斷構(gòu)筑起自我強(qiáng)化的進(jìn)入壁壘，潛在競爭者難以短時(shí)間突破。
彭文生表示，平臺(tái)企業(yè)巨型化的趨勢(shì)不可避免。中國的數(shù)字經(jīng)濟(jì)更多的是機(jī)器賦能人，體現(xiàn)明顯的勞動(dòng)力互補(bǔ)型特征，如外賣、快遞送貨員、專車司機(jī)等職業(yè)的興起，在分配上對(duì)勞動(dòng)者有利。
