作者：老狼牙
創(chuàng)新藥的未來(lái)投資
在2020年3月20日，我們迎來(lái)第一支創(chuàng)新藥ETF159992，這是未來(lái)醫(yī)藥發(fā)展的關(guān)鍵，后面會(huì)具體來(lái)講。
159992選擇標(biāo)準(zhǔn)更完善，布局更廣泛，以藥明康德，恒瑞醫(yī)藥，泰格醫(yī)藥，樂(lè)普醫(yī)療，康泰生物，智飛生物，復(fù)星醫(yī)藥，凱萊英，上海醫(yī)藥，華東醫(yī)藥，通化東寶等為成份股。
現(xiàn)在我知道的有戰(zhàn)斗力的臨床研發(fā)團(tuán)隊(duì)真的就是恒瑞，國(guó)內(nèi)應(yīng)該恒瑞，信達(dá)，貝達(dá)的團(tuán)隊(duì)實(shí)力比較強(qiáng)，對(duì)了，東陽(yáng)光的臨床研發(fā)團(tuán)隊(duì)也很強(qiáng)。
目前有很多藥廠的臨床運(yùn)營(yíng)都是恒瑞的，齊魯有一大部分都是恒瑞過(guò)去的，我覺(jué)得未來(lái)中國(guó)藥廠基本是沒(méi)有打得過(guò)恒瑞的，最近的PD-1，恒瑞秒殺了信達(dá)+君實(shí)。
凱萊英今年做CMO的都比較火，不過(guò)確實(shí)是未來(lái)。
原因：上市持有人制度
朋友認(rèn)為:
未來(lái)中國(guó)的醫(yī)藥有2種模式：
1）國(guó)企大藥廠，研發(fā)，生產(chǎn)，銷(xiāo)售，上下游齊全了，強(qiáng)者恒強(qiáng)！
2）biotach公司研發(fā)的創(chuàng)新藥，要么找CMO代工生產(chǎn)，要么就是賣(mài)給大藥廠或者直接被并購(gòu)。
所以未來(lái)10年，中國(guó)醫(yī)藥廠家基本就定型了。
(CMO模式，海正藥業(yè)就與圣兆合作，代生產(chǎn)該企業(yè)新藥，當(dāng)然也代理這些產(chǎn)品銷(xiāo)售)
CDMO只是未來(lái)的一個(gè)細(xì)分。
如果藥廠要是不好了，CRO未來(lái)更差，這樣看藥明康德未來(lái)比不過(guò)恒瑞醫(yī)藥。
恒瑞主要是銷(xiāo)售太牛逼了，信達(dá)的研發(fā)還是挺強(qiáng)的，但銷(xiāo)售隊(duì)伍就沒(méi)有恒瑞強(qiáng)。
四川有一個(gè)小藥廠，被恒瑞收購(gòu)后，流程改良，成本降低成了原來(lái)的十分之一，銷(xiāo)售價(jià)降了一半。
而且從恒瑞出來(lái)的臨床研發(fā)人員基本上占據(jù)了國(guó)內(nèi)藥廠的半壁江山。
國(guó)內(nèi)大藥廠里，我覺(jué)得豪森是最可能下一個(gè)接近恒瑞的藥廠了，石藥剛開(kāi)始進(jìn)行創(chuàng)新藥的管線(xiàn)布局，我朋友是做的VP，我聊了聊，覺(jué)得和恒瑞至少10年以上差距。
齊魯和恒瑞有一代以上的代差，臨床有一半人是恒瑞過(guò)去的。
天晴的研發(fā)實(shí)力也是接近恒瑞的，應(yīng)該能和齊魯差不多。
東陽(yáng)光研究院的產(chǎn)品布局是很牛逼的，團(tuán)隊(duì)也很強(qiáng)，就是不在上市公司體系。東陽(yáng)光研究者的化工研發(fā)能力至少排名前5。
信立泰的研發(fā)團(tuán)隊(duì)走的走，換的換，現(xiàn)在還沒(méi)定型(昨晚聊天，一朋友是泰嘉團(tuán)隊(duì)還閑在家，等待新品上市)。
中國(guó)10年以后，應(yīng)該能一個(gè)萬(wàn)億市值的，20年以后，應(yīng)該有3個(gè)左右萬(wàn)億市值的
總結(jié):
1.恒瑞的龍頭地位，20年以后會(huì)更穩(wěn)固。
2.國(guó)內(nèi)的傳統(tǒng)藥廠會(huì)廝殺出幾家-10家很強(qiáng)的，幾千億市值的藥廠
3.剩下的一些跟不上時(shí)代，或者轉(zhuǎn)型不順利的傳統(tǒng)老藥廠會(huì)被淘汰掉。
4.新興代研發(fā)型藥企會(huì)出現(xiàn)一批中型藥廠，但是長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)無(wú)法挑戰(zhàn)恒瑞及上幾家龍頭。
僅僅會(huì)有幾家也許可以在20年內(nèi)晉升細(xì)分龍頭。
5.未來(lái)的格局就是創(chuàng)新型大藥廠吃最肥美的利潤(rùn)，傳統(tǒng)的藥廠無(wú)法跟進(jìn)創(chuàng)新研發(fā)，只能轉(zhuǎn)型為仿制藥的藥廠，吃量產(chǎn)的利潤(rùn)。創(chuàng)新型的biotech要么利用上市持有人制度委托CDMO開(kāi)發(fā)，要么被收購(gòu)。
目前優(yōu)秀的公司如：
恒瑞，豪森（豪森的藥好，不用質(zhì)疑，恒瑞的藥都不一定比豪森的藥好），東陽(yáng)光研究院，人福，齊魯，信達(dá)，百濟(jì)神州，貝達(dá)，再鼎（再鼎的合作開(kāi)發(fā)模式也挺牛的）。
豪森的GLP-1 3期和白血病1.5代的藥物臨床朋友做過(guò)，產(chǎn)品很好。豪森的GLP-1會(huì)放量的，銷(xiāo)售巔峰也許超過(guò)想象！
還有一個(gè)，泰格醫(yī)藥作為CRO也不會(huì)倒，會(huì)越來(lái)越大。泰格醫(yī)藥在業(yè)界投資了上百家的新興藥企了。
博濟(jì)醫(yī)藥，廣州的CRO，目前個(gè)人認(rèn)為不會(huì)成長(zhǎng)為泰格的。
龍頭只會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，而且沒(méi)有復(fù)制性，抓住機(jī)會(huì)了就會(huì)成為龍頭，而且越來(lái)越好，沒(méi)抓住機(jī)會(huì)的藥企，只會(huì)越來(lái)越萎縮。
個(gè)人認(rèn)為現(xiàn)在的國(guó)內(nèi)臨床研發(fā)，分為3批人:
1.外資人員。
2.恒瑞出身的研發(fā)。
3.非恒瑞出身的研發(fā)人員。
恒瑞的孫飄揚(yáng)是主管銷(xiāo)售和臨床研發(fā)的。試驗(yàn)進(jìn)度以前是每個(gè)月項(xiàng)目經(jīng)理和孫飄揚(yáng)直接匯報(bào)的。一個(gè)身價(jià)幾千億的大老板管到這么細(xì)，非常稀少。
科倫和君實(shí)內(nèi)部都挺復(fù)雜的，內(nèi)部損耗比較大。
港股的四環(huán)醫(yī)藥的SGLT-4是個(gè)好賽道。還有康寧杰瑞是個(gè)非常好的公司，我看好上千億市值。
眾生藥業(yè)和海思科都是好公司，年前也布局了眾生藥業(yè)。主要就是看中眾生的流感藥和NASH賽道，NASH賽道的產(chǎn)品是個(gè)非常有前途的賽道。如果成藥了，光這一個(gè)藥都不是現(xiàn)在的市值。
對(duì)于目前新冠病毒，如果沒(méi)有別的藥，只有法匹拉韋，而且是特效藥，那有可能會(huì)批，就和腫瘤藥一樣，毒性大，但是和腫瘤死亡相比，也是會(huì)批的，慢性病要是有致畸的風(fēng)險(xiǎn)，基本就被斃掉了。
如果沒(méi)有別的藥，只有法匹拉韋，而且是特效藥，那有可能會(huì)批，就和腫瘤藥一樣，毒性大，但是和腫瘤死亡相比，也是會(huì)批的，慢性病要是有致畸的風(fēng)險(xiǎn)，基本就被斃掉了。
臨床試驗(yàn)很?chē)?yán)格的?，F(xiàn)在法匹拉韋，瑞德西韋都算是特批了，走后門(mén)都沒(méi)這么快了
疫苗明年能出現(xiàn)都是因?yàn)槿虻娘柡褪窖邪l(fā)，但病毒會(huì)變異，所以疫苗得年年打，藥品有效率高些。
豪林現(xiàn)在做的2型糖尿病創(chuàng)新藥，2013年拿到臨床批件，現(xiàn)在剛做3批，估計(jì)要2023-2024年上市銷(xiāo)售。
GLP1以后會(huì)成為糖尿病指南的主流治療藥物，我覺(jué)得比DPP4 前景好多了。
以上從臨床研發(fā)的角度來(lái)看，老狼牙再?gòu)臄?shù)據(jù)的角度來(lái)說(shuō)，并總結(jié)觀點(diǎn)。
截止2020年5月8日，中國(guó)國(guó)家藥監(jiān)局藥品審評(píng)中心（CDE）已經(jīng)有2014項(xiàng)臨床試驗(yàn)申請(qǐng)通過(guò)“默示許可 ”。
根據(jù)CDE網(wǎng)站數(shù)據(jù)，可查詢(xún)到5月第一周就有51項(xiàng)臨床試驗(yàn)申請(qǐng)獲得默示許可，其中包括23項(xiàng)1類(lèi)創(chuàng)新藥申請(qǐng)，涉及9家公司的13款創(chuàng)新藥，其中有5款來(lái)自恒瑞醫(yī)藥。
四月份有22個(gè)新藥申請(qǐng)臨床，也就是說(shuō)只要是藥企，都是尋找，發(fā)現(xiàn)，篩選，合成新的化合物用于疾病的治療可行性研究。
所以我們?cè)谕顿Y醫(yī)藥股時(shí)，就不能以創(chuàng)新藥臨床一期為投資對(duì)象，比如羅欣藥業(yè)，改名又是申請(qǐng)創(chuàng)新藥臨床，股價(jià)高開(kāi)低走。
所以如果個(gè)人投資個(gè)股，那至少要選擇在三期臨床的新藥，如果沒(méi)有時(shí)間去跟進(jìn)，那就選擇創(chuàng)新藥ETF吧！
