見證歷史，見證歷史，2020我們被迫一次又一次見證歷史。在見證了美股“史詩級”熔斷后，近日我們再次見證了歷史——4月20日紐約油價盤中持續(xù)走低，收盤時跌幅已超300%，20日尾盤，即將于21日到期的紐約商品交易所5月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格罕見的跌為負(fù)值，收盤時每桶負(fù)37.63美元，意味“賣家要貼錢買家搬油”，可謂史無前例。那么為何會出現(xiàn)負(fù)油價？負(fù)油價到底意味著什么？對于期貨投資者來說下一步應(yīng)該采取何種投資策略呢？
負(fù)油價意味著什么？
負(fù)油價消息一經(jīng)傳出，就有網(wǎng)友調(diào)侃稱“現(xiàn)在油桶都比油價貴了”，也有網(wǎng)友說接下來美國政府的撫恤措施可能就是送給每個人80桶原油。還有網(wǎng)友發(fā)出疑問：難道你不覺得現(xiàn)在很難專心工作嗎，現(xiàn)在最應(yīng)該做的就立馬開車出去兜風(fēng)！
首先要說明的一點是，雖然期貨爆炸跌至負(fù)值，但你我加油還是要付錢，因為期貨暴跌并不會直接沖擊下游的用油正價。
?當(dāng)期貨的價格為負(fù)，怎么交易呢？其實這就意味著你要買作多的期貨合約時，不需要拿錢出來，反而還可以收到錢，也就是賣方拿錢請你把這個合約拿走。但是相對的，你也有義務(wù)要承擔(dān)結(jié)算時要領(lǐng)出一口合約一千桶原油，想到你要負(fù)擔(dān)原油的裝桶費、倉儲費、運輸費，原本緊俏的原油現(xiàn)在只會徒增你的負(fù)擔(dān)。
一般來說，原油期貨結(jié)算之后，會直接進(jìn)入運輸或庫存，像是布倫特原油期貨，結(jié)算之后可以直接送到海上油輪，實際的交割地是在英國西北方的布倫特平臺，這是美孚和殼牌共同營運的油田。WTI原油期貨，結(jié)算之后則是從庫欣領(lǐng)出來，但問題是已經(jīng)快滿了。
當(dāng)沒有地方可以儲存原油的時候，原油期貨就會變得一文不值。而20日又剛好遇到五月期貨結(jié)算日，如果手中的期貨合約仍未脫手，就真的要等著領(lǐng)出原油，于是期貨報價就從18美元跌到破10美元，先前的低點是10.20美元，發(fā)生在1986年3月31日。
所以負(fù)油價到底代表什么意思呢？首先，因為疫情導(dǎo)致大家不開車出門、工業(yè)需求也消失，所以原油庫存越來越高，幾乎把所有的油輪和油庫都塞滿了，即使產(chǎn)油國宣布減產(chǎn)也無法逆轉(zhuǎn)這個現(xiàn)象。接著，產(chǎn)油公司必須決定，要不要關(guān)閉產(chǎn)油設(shè)備，但關(guān)閉并不是把機器關(guān)掉就好，其實成本非常高，所以對于產(chǎn)油公司來說，就要抉擇以低于生產(chǎn)成本的價格生產(chǎn)還是以很高的成本停產(chǎn)。
為何會出現(xiàn)負(fù)油價？
在全球疫情不見終點、國際油價戰(zhàn)爭沖擊未消的市場利空沖擊下，美國“西德克薩斯輕質(zhì)中間基原油”（WTI）5月結(jié)算的期貨價格，20日歷史性暴跌、創(chuàng)下史無前例的負(fù)油價記錄。WTI的5月期貨暴跌事件，是史上第一次出現(xiàn)負(fù)油價的記錄狀態(tài)。那么究竟為何會出現(xiàn)這一現(xiàn)象呢？
4月20日是WTI5月期貨合約交易的最后一天，但市場卻傳出美國原油的交割重鎮(zhèn)——俄克拉荷馬州庫欣，用于分配期貨原油去向的油庫中心已經(jīng)“接近全滿”。找不到下游買家與足夠倉儲來處理5月原油的投資者，才會趁著5月合約到期之前瘋狂拋售，史無前例演變成負(fù)37.63美金一桶的“倒貼”價格。
在美國地圖上看，庫欣位于美國本土的正中心，因此長期以來也被稱為“全球輸油管的十字路口”，不僅擔(dān)負(fù)著分配全美原油的職責(zé)，還設(shè)有7600萬桶的儲存容量。但過去3個月來，美國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟的低迷嚴(yán)重影響了制造業(yè)對于石化原料與能源的需求。因此需求延滯的過剩原油，才會不斷累積占滿庫欣的儲油空間。
雖然從4月初開始，庫欣儲油空間“即將飽和”的消息就已在市場傳開；但4月20日的WTI負(fù)油價結(jié)果，卻可能只是交易截止前的壓線突發(fā)，對于實際油價與供需市場的影響，并沒有那么直接。像是另一石油期貨指標(biāo)——布倫特原油，20日僅單純下跌而沒負(fù)數(shù)崩盤；本周將開始的WTI 6月合約交易，也將回到一桶20美金以上的常態(tài)估值。
石油輸出國家組織（OPEC）同意減產(chǎn)后，油價并沒有回升。有分析師就指出，最近的原油價格下跌是因為近期交易量較大的合約即將到期，可能會給生產(chǎn)商施加新壓力，要求進(jìn)一步減產(chǎn)。
石油產(chǎn)業(yè)正面臨1990年代石油危機以來最慘淡的前景，Jefferies分析師Jason Gammel將今年第2季W(wǎng)TI價格預(yù)測，下調(diào)至每桶19美元。
OPEC好不容易不打價格戰(zhàn)了，大家說好了要減產(chǎn)10%，來穩(wěn)定油價。但誰曾想需求下滑遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過減產(chǎn)的幅度，而且減產(chǎn)要到5月1日才生效，儲油量將遇到瓶頸，或許下一輪的OPEC談判又在籌劃中了。
你打算“買油”賺錢嗎？
不難看出，所謂5月期貨原油跌至負(fù)數(shù)，意味在5月份由于儲油設(shè)備不足，在無法倒油下海的情況下，賣家需向買家付錢以便運走原油。油井并不是“按鍵就能關(guān)掉”的設(shè)施，油產(chǎn)只會一直累積，油價負(fù)數(shù)代表油產(chǎn)已嚴(yán)重過剩，市場無人想買油的地步。
負(fù)油價時代的到來真正會受到?jīng)_擊的恐怕就是那些財務(wù)情況不好的產(chǎn)油公司，其次則是那些用原油期貨做過度杠桿操作的交易者，像是避險基金等。應(yīng)當(dāng)看到，負(fù)油價的出現(xiàn)其實是期貨市場的多、空雙方角力的結(jié)果。但其實真正有原油需求的購油方?jīng)]受到什么影響，而大量交易原油期貨的ETF也早就轉(zhuǎn)倉了。
當(dāng)前這個時候，對于期貨投資者來說，由于短期內(nèi)對油價漲跌，以及產(chǎn)油國下一步的救市舉措仍無法預(yù)測，因此近期最好還是不要碰原油期貨ETF。
那么有的人或許要問，在負(fù)油價時代，是否可以通過“買油”賺錢呢？答案當(dāng)然也是否定的。因為實際煉制原油需要成本，期貨并不代表實際的油價，所以期油負(fù)數(shù)不代表通過可以“買油”賺錢。此外，負(fù)油價只在美國出現(xiàn)，歐洲布倫特原油期貨目前仍處于每桶31.87美元。
對于紐約油價20日歷史上首次跌至負(fù)值，網(wǎng)友們也不禁調(diào)侃道“2020年過去四分之一了，我啥事沒干，光見證歷史了”，那么接下來我們還會不會繼續(xù)見證歷史呢，讓我們一起屏息以待吧！
文：司嘉
