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作者/賈沛霖
來(lái)源：貝克街探案官（ID:bkjtag）
日本，東京，孫正義。
上次孫正義出現(xiàn)在新聞?lì)^條，還是在推特上由于聲稱要免費(fèi)提供100萬(wàn)份核酸檢測(cè)盒而被日本網(wǎng)友罵到取消這個(gè)決定。
這一次孫正義終于用軟銀，上了新聞。只是這個(gè)新聞，太過(guò)負(fù)面。
2020年4月13號(hào)，軟銀公布了全年業(yè)績(jī)預(yù)估。軟銀自身預(yù)估全年虧損將達(dá)到1.35萬(wàn)億日元（約合875億元人民幣）。
但是此前市場(chǎng)預(yù)期對(duì)軟銀十分看好：預(yù)估全年盈利將達(dá)到302億元人民幣。
然而軟銀給了市場(chǎng)一記響亮的耳光。
軟銀業(yè)績(jī)出現(xiàn)如此之大的暴雷，源于孫正義在2016年極力推進(jìn)的愿景基金去年出現(xiàn)了巨額虧損。據(jù)悉，愿景基金上一財(cái)年的凈虧損，達(dá)到了驚人的1.8萬(wàn)億日元。
除了巨額虧損，軟銀去年一年的銷售凈額也下滑36%，僅為6.15萬(wàn)億日元。由于其美國(guó)子公司Sprint與T-Mobile合并，并被移出資產(chǎn)負(fù)債表，導(dǎo)致最終軟銀銷售也出現(xiàn)大幅縮水。
被譽(yù)為“投資教父”的孫正義，由于投資阿里巴巴獲得巨幅盈利而廣為人知。但是近年在投資上的“糟糕”表現(xiàn)，讓人不禁懷疑：
孫正義，在投資上究竟是獨(dú)居眼光，還是毫無(wú)建樹(shù)？
孫正義的失敗哲學(xué)
縱觀孫正義從20年前到今天的投資哲學(xué)，可以看出，孫正義的投資，堪稱“亂棍下去，打到誰(shuí)就是誰(shuí)”。
在投資雅虎成立雅虎日本時(shí)，孫正義投資了諸多項(xiàng)目，但無(wú)一成事。在給馬云2000萬(wàn)美元投資前，孫正義更是在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域內(nèi)手筆頻頻，但是最終為他帶來(lái)收益的，也只有馬云。
轉(zhuǎn)眼20年過(guò)去，孫正義的投資依舊如此。
在愿景基金的支持下，孫老板大肆散錢。重中之重，就是WeWork。
不知WeWork管理層在融資時(shí)對(duì)孫正義是如何談判的，但是孫正義明顯對(duì)WeWork信心有加，即使是在WeWork沖擊IPO失敗后。
2017年，孫正義秘密造訪WeWork，不到15分鐘的參觀后，孫正義拋給了WeWork的CEO諾依曼一份投資計(jì)劃，金額上寫著：44億美元。
接下來(lái)的兩年中，軟銀和愿景基金多次投資WeWork，前后投資近百億美元。同時(shí)，軟銀借助投資，也收購(gòu)了WeWork多達(dá)三分之一的股份。
圖注：左一為孫正義，右一為諾依曼
但是CEO諾依曼的不善管理，WeWork模式被華爾街看淡，在WeWork提出首次IPO想法后，其估值由軟銀的470億美元光速掉到了不足150億美元。
其后的故事眾人皆知：孫正義已經(jīng)撤回了對(duì)WeWork的30億美元再次收購(gòu)股份計(jì)劃。軟銀因?yàn)閃eWork市值狂跌，虧損3740億日元。
不止WeWork，優(yōu)步也是孫正義“看走眼”的時(shí)候。
軟銀對(duì)于優(yōu)步可謂是“保駕護(hù)航”，優(yōu)步能有如此大的精力和毅力持續(xù)不斷地開(kāi)拓新市場(chǎng)，甚至布局未來(lái)空中出行，軟銀的投資功不可沒(méi)。
軟銀前后向優(yōu)步投資逾百億美元，和WeWork一起是孫正義眼中最為看重的“炸子雞”。
但是自從2019年5月優(yōu)步IPO后，優(yōu)步的市值和股價(jià)就在不斷下跌，跌掉了孫正義的“眼鏡”。
優(yōu)步在IPO首日，股價(jià)就下挫5%。而如今優(yōu)步的股價(jià)僅為27.99美元，較45美元的上市價(jià)相差甚遠(yuǎn)。
孫正義期待的優(yōu)步股票大漲特漲，沒(méi)有發(fā)生。
到目前為止，軟銀所持有的優(yōu)步股票，已經(jīng)虧損了足足33億美元。
此外，孫正義看上的OYO，意圖在共享酒店住宿業(yè)大展宏圖。但是，OYO由于沒(méi)有平衡好擴(kuò)張和盈利關(guān)系，已經(jīng)讓軟銀頗為頭疼。2019年，OYO虧損擴(kuò)大了6倍，但是營(yíng)收僅增長(zhǎng)4倍。
不僅大公司頻繁暴雷，小公司更是雷聲不斷。
作為“美版拼多多”，Brandless自從2017年上線后就作為DTC電商平臺(tái)亮相?！叭テ放啤?、“低價(jià)格”、“走直銷”等特點(diǎn)，讓Brandless在一眾電商網(wǎng)站中脫穎而出，入了孫正義的法眼。
孫正義看著一桌子的3美元Brandless產(chǎn)品，拍板決定投資。一下手，就是2.4億美元。
Brandless的想法很好，但是自產(chǎn)自銷的模式讓產(chǎn)品質(zhì)量成了試金石。孫正義期待它成為美版拼多多的愿景沒(méi)有持續(xù)多久，就“打了水漂”。
由于產(chǎn)品質(zhì)量無(wú)法持續(xù)保證，Brandless僅一年時(shí)間客戶流失就高達(dá)30%。隨后2019年3月，創(chuàng)始人離職，留下Brandless一地雞毛。
Brandless成為第一家愿景基金投資后倒閉的公司，孫正義投資的2.4億美元打了水漂。
而孫正義另一筆“腦熱”的投資，給了Oneweb。
Oneweb在爭(zhēng)取孫正義投資時(shí)，畫了個(gè)大餅：可以為世界各地提供高速網(wǎng)絡(luò)接入。孫正義一聽(tīng)，和自己創(chuàng)立愿景基金的目的不謀而合。一張手，就是10億美元。
結(jié)果2017到2018年，Oneweb一顆衛(wèi)星也沒(méi)有發(fā)射。2018年虧損達(dá)到2.1億美元，裁員531人。
由于和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手成本和技術(shù)差距過(guò)大，今年3月，Oneweb宣布破產(chǎn)。
除此之外，孫正義投資的初創(chuàng)建筑公司Katerra在拿到軟銀的8.65億美元投資后，每況愈下。在2019年底，多個(gè)項(xiàng)目成本超過(guò)預(yù)期，不得已裁員100多人。
而另一家此前獲得軟銀5億美元投資的汽車租賃公司Fair受困于增長(zhǎng)乏力，裁員已近40%。Slack在被微軟盯上后，如今的股價(jià)已經(jīng)跌破發(fā)行價(jià)。
一期不夠，二期來(lái)湊
用一個(gè)詞來(lái)形容孫正義的愿景基金，就是“大手筆”。
2016年，孫正義用神話般的和沙特公共投資基金PIF總裁談話45分鐘，拉來(lái)了450億美元的投資。2017年，愿景基金正式成立，軟銀自己出資331億美元，總額規(guī)模達(dá)到1000億美元。
而此前2016年，美國(guó)200多支基金全年的風(fēng)投總額，僅僅539億美元。
孫正義的大手筆可見(jiàn)一斑。
圖注：愿景基金投資的部分公司
拿到了錢，孫正義就開(kāi)始大刀闊斧的實(shí)現(xiàn)他眼中的“未來(lái)夢(mèng)想”。愿景基金的投資目標(biāo)，也基本上在互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)企業(yè)中。
成立一年后，愿景基金交出了成績(jī)單，高達(dá)29%的回報(bào)率讓華爾街和世界資本刮目相看。在軟銀的財(cái)報(bào)中，愿景基金在2017年第四財(cái)季，貢獻(xiàn)了650億日元的利潤(rùn)。
而2018年，愿景基金也表現(xiàn)十分搶眼。當(dāng)年愿景基金營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到2399億日元，占到軟銀集團(tuán)總利潤(rùn)的3成。
“利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)自于基金投資回報(bào)，”孫正義說(shuō)道。
然而孫正義的得意僅僅持續(xù)了兩年。
4月13號(hào)出爐的2019年財(cái)報(bào)，彰顯愿景基金受到多支主要投資項(xiàng)目的拖累，巨虧1.8萬(wàn)億日元。
而1000億美元的投資基金，已經(jīng)被花掉了足足700億美元。以這個(gè)速度繼續(xù)下去，原計(jì)劃投資5年的愿景基金將在今年內(nèi)消耗殆盡。
廣撒網(wǎng)，“all in”，都是孫正義投資的慣用手段。成立的頭兩年，這樣的手段為孫正義帶來(lái)了頗豐的利潤(rùn)回報(bào)。然而在重點(diǎn)項(xiàng)目上的走眼，讓孫正義如今蒙受著巨大的財(cái)務(wù)壓力。
為了能夠減輕今年的軟銀財(cái)務(wù)壓力，此前軟銀已經(jīng)公布了一項(xiàng)高達(dá)410億美元的資產(chǎn)出售計(jì)劃，其中甚至包括孫正義多年持有的至多150億美元的阿里巴巴股票。
除了出售資產(chǎn)回籠資金，孫正義也在繼續(xù)推動(dòng)愿景基金二期計(jì)劃。而二期的目標(biāo)，更是高達(dá)1080億美元。
但是現(xiàn)在孫正義的滑鐵盧表現(xiàn)，讓各家投資商都重新拿回了錢包。此前，甚至有消息稱二期計(jì)劃將縮水到500億美元。
遲遲未能得到第三方投資商的資金，加之軟銀如今“自身難?！?，孫正義已經(jīng)叫停了愿景基金二期計(jì)劃。
孫正義的投資帝國(guó)，還能撐多久？
阿里巴巴一戰(zhàn)封神
讓孫正義冠以“投資大師”稱號(hào)的，當(dāng)屬20年前投資阿里巴巴2000萬(wàn)美元的故事。
孫正義用2000萬(wàn)美元，換來(lái)了日后超過(guò)3000倍的回報(bào)。一戰(zhàn)封神。
但是阿里巴巴的成功，能夠說(shuō)明孫正義在投資上獨(dú)居眼光嗎？
孫正義在2000年前就開(kāi)始試水投資，那時(shí)他的巔峰之作是投資雅虎。1億美元的投資，最后換來(lái)了200億美元的回報(bào)。
這一戰(zhàn)讓孫正義在投資領(lǐng)域開(kāi)始大展身手。日后馬云找到孫正義時(shí)，他頗為賞識(shí)馬云，前后一共投資超過(guò)1億美元。
最終阿里巴巴上市，孫正義成為業(yè)界的投資神手。
但是，孫正義的投資戰(zhàn)略，一直頗受詬病。
“孫正義這個(gè)人，要么不投，投就問(wèn)你擴(kuò)大十倍投資會(huì)怎么樣?！?/p>
在持有高達(dá)1000億美元的愿景基金后，孫正義的投資理念被放大到最大程度。以往千萬(wàn)美元的廣撒網(wǎng)戰(zhàn)略，如今被替換成了高額投資。
孫正義此前十?dāng)?shù)年間的廣撒網(wǎng)戰(zhàn)略，只要100個(gè)投資項(xiàng)目中有一個(gè)能夠盈利，就能夠大幅覆蓋其他項(xiàng)目的虧損，從而實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)。
然而如今軟銀在優(yōu)步、WeWork上皆投資超過(guò)百億美元，造成財(cái)務(wù)壓力巨大，是孫正義投資策略的痛點(diǎn)。
在愿景基金成立前，就有投資專家質(zhì)疑孫正義，“他的能力能否掌控如此龐大規(guī)模的基金？”
孫正義的投資哲學(xué)，就是在等下一個(gè)馬云出現(xiàn)，下一個(gè)阿里巴巴的出現(xiàn)。
2020年3月，他在紐約皇宮酒店舉辦了一場(chǎng)路演。會(huì)上他說(shuō)道：“今年和明年將是愿景基金獲得回報(bào)的最好年景”。他自己也在不斷地反思：“我的投資策略是有問(wèn)題的?！?/p>
愿景基金能否早就出第二個(gè)阿里巴巴，就看孫正義的未來(lái)眼光。
用“生存還是毀滅”已經(jīng)不能形容造車新勢(shì)力的困境，只參奉上莎翁的另一段金句，“愿你不舍晝夜，忠于自己?！痹敿?xì)
