2019年，各大影視公司的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，年報(bào)透露出的信號(hào)讓從業(yè)者看到一絲影視寒冬后的曙光。
文｜小熊
上周，“看電視”整理、解讀了今年第一季度十余支龍頭影視股的財(cái)務(wù)報(bào)告（獨(dú)家解讀||十余份影視龍頭企業(yè)財(cái)報(bào)告訴你，疫情籠罩的Q1有多難），疫情令Q1的影視巨頭日子并不好過(guò)。
然而，研讀同為四月底發(fā)布的2019年年度財(cái)務(wù)報(bào)告，卻發(fā)現(xiàn)有不少企業(yè)去年的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。盡管也有企業(yè)在虧損，但大部分頭部影視企業(yè)利潤(rùn)都為正。在“看電視”盤(pán)點(diǎn)的15家頭部影視企業(yè)中，有9家歸母凈利潤(rùn)為正，6家企業(yè)暫時(shí)虧損。
行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期兩年整，“觸底反彈”的聲音陸陸續(xù)續(xù)說(shuō)了很多次，這些年報(bào)透露出的信號(hào)也的確讓從業(yè)者看到一絲曙光。遺憾的是，去年努力許久換來(lái)的一線希望，在今年剛剛開(kāi)年，又被疫情潑了一盆冷水。
每一家企業(yè)都有著不同的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)和經(jīng)營(yíng)理念，僅盈虧大勢(shì)就有頗多因素在影響。事實(shí)上，每一份財(cái)報(bào)都厚達(dá)上百頁(yè)，用一篇文章很難解讀全面。本文僅僅是透過(guò)眾多財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)窺探分析行業(yè)的大勢(shì)走向，掛一漏萬(wàn)，不對(duì)某家企業(yè)構(gòu)成投資建議。
多元經(jīng)營(yíng)是盈利妙方？
大多盈利企業(yè)并非倚仗單一業(yè)務(wù)，而是多元經(jīng)營(yíng)。
最典型莫過(guò)芒果超媒。去年芒果超媒超百億營(yíng)收、11.6億凈利潤(rùn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)很難不讓其他影視企業(yè)羨慕。
正如眾所周知的那樣，芒果超媒以芒果TV為新媒體運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，期末平臺(tái)會(huì)員數(shù)達(dá)1837萬(wàn)；坐擁16支綜藝制作團(tuán)隊(duì)、15個(gè)自有+合作影視工作室；發(fā)力藝人經(jīng)紀(jì)，創(chuàng)新明星電商帶貨；整合音樂(lè)資源；穩(wěn)固運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)……背靠湖南廣電的芒果超媒已經(jīng)涉足影視業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)了橫縱多向的多元業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)。
不可否認(rèn)的是，在A股影視企業(yè)中，芒果超媒的頭部效應(yīng)非常明顯。內(nèi)容制作力量強(qiáng)勁，依托有力的平臺(tái)資源，芒果超媒在供應(yīng)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售的全流程上都有廣闊的渠道，甚至很大層度上實(shí)現(xiàn)了“自產(chǎn)自銷(xiāo)”。產(chǎn)業(yè)鏈完整、多元化經(jīng)營(yíng)，成為這家新媒體企業(yè)營(yíng)收超百億的重要原因之一。
然而，在電視媒體經(jīng)營(yíng)上已經(jīng)擁有的長(zhǎng)時(shí)間積累，加之“廣電湘軍”特有的敢闖敢拼和創(chuàng)新精神，芒果超媒領(lǐng)跑背后的獨(dú)特性讓其他影視企業(yè)很難效仿。
多元再如光線傳媒。公司涉足電影、動(dòng)漫、電視劇、藝人經(jīng)紀(jì)、實(shí)景娛樂(lè)等文娛業(yè)多個(gè)產(chǎn)業(yè)方向，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)上各部門(mén)間的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。公司去年電視劇收入有所下滑，但因?yàn)橹魍?、出品了《哪吒之魔童降世》《瘋狂的外星人》等多部爆款影片，在電影板塊收入激增。電影領(lǐng)域的成功押寶，不僅覆蓋了電視劇業(yè)務(wù)的小幅下滑，而且獲得了更豐厚的利潤(rùn)回報(bào)。更何況，光線傳媒本就以電影業(yè)務(wù)見(jiàn)長(zhǎng)。
光線傳媒電影業(yè)務(wù)與電視劇業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)
慈文傳媒也布局了比較廣泛的業(yè)務(wù)類型。一來(lái)，公司主控制作的《光榮時(shí)代》《錦衣之下》等大劇紛紛上線，成為主要收益來(lái)源；二來(lái)，《暗黑者3》《大唐魔盜團(tuán)》《爵跡之臨界天下》《大地震》等成本相對(duì)小的網(wǎng)絡(luò)劇、網(wǎng)絡(luò)電影也在積極探索新興市場(chǎng)，為公司未來(lái)發(fā)展鋪路。
而且，公司出品的綜藝節(jié)目《中國(guó)夢(mèng)之聲?我們的歌》收視率不俗，成為播出期最受關(guān)注的音樂(lè)類節(jié)目。盡管一些網(wǎng)劇作品完成制作尚未播出，但在如此多元布局中，收益互補(bǔ)可以帶給公司更持續(xù)的營(yíng)運(yùn)能力。
慈文傳媒制作的網(wǎng)生內(nèi)容作品
跨界如當(dāng)代明誠(chéng)。公司設(shè)立“影視+體育”的雙主業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃，用跨度較大的兩個(gè)領(lǐng)域完成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。
影視方面，公司參投《慶余年》《如果歲月可回頭》《愛(ài)情也包郵》等主要電視劇，僅劇集收入前五名就貢獻(xiàn)近1.4億營(yíng)收；體育方面，公司深耕英超賽事、西甲聯(lián)賽、亞足聯(lián)賽等多個(gè)重要體育賽事，為央視、廣東體育、五星體育、北京電視臺(tái)、天津體育、騰訊、PPTV等多家媒體提供版權(quán)賽事轉(zhuǎn)播服務(wù)。雙主業(yè)讓公司擁有業(yè)務(wù)上的戰(zhàn)略縱深。
當(dāng)代明誠(chéng)影視劇項(xiàng)目收入前五名
還有文投控股這樣的大公司，橫跨劇集、游戲、旅游等文化產(chǎn)業(yè)各個(gè)領(lǐng)域；中廣天擇也制作節(jié)目、短視頻，發(fā)展MCN業(yè)務(wù)……盈利的企業(yè)不少都在努力延長(zhǎng)自己的經(jīng)營(yíng)鏈。
“不將雞蛋放進(jìn)一個(gè)籃子?！边@是資產(chǎn)配置領(lǐng)域經(jīng)常用到的一句俗語(yǔ)，對(duì)于當(dāng)下的頭部影視企業(yè)來(lái)說(shuō)似乎同樣適用。行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，無(wú)論是政策風(fēng)險(xiǎn)還是信用風(fēng)險(xiǎn)，依靠單一業(yè)務(wù)的企業(yè)在同一領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，而多元經(jīng)營(yíng)就是公司分散風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)營(yíng)良方。
多元經(jīng)營(yíng)未必需要在整個(gè)影視產(chǎn)業(yè)鏈上遍地開(kāi)花，涉足制作、生產(chǎn)、經(jīng)紀(jì)、播出等各個(gè)領(lǐng)域。制作不同題材的影視作品，也在一定程度上實(shí)現(xiàn)了多元經(jīng)營(yíng)，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。
當(dāng)然，如此模式并非沒(méi)有弊端。業(yè)務(wù)越是多元，就越可能每種都做得不夠精細(xì)，最終風(fēng)險(xiǎn)被對(duì)沖的同時(shí)，利潤(rùn)也被沖銷(xiāo)了。當(dāng)代明誠(chéng)橫跨影視、體育兩大領(lǐng)域，其在影視劇上的投資比例無(wú)一過(guò)半，雖然總體盈利，但凈利潤(rùn)額同比去年有所下降。
另外，頭部公司對(duì)多元業(yè)務(wù)有把握能力，然而對(duì)于影視業(yè)內(nèi)大量存在的中小企業(yè)就未必有這一能力。拓展業(yè)務(wù)范圍，門(mén)檻較高。
需要指出的是，即便是頭部影視企業(yè)，在進(jìn)行多元經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中也應(yīng)對(duì)可控的實(shí)體業(yè)務(wù)進(jìn)行拓展，而非進(jìn)行資本操作。資本運(yùn)營(yíng)的確重要，但對(duì)于影視企業(yè)而言，圍繞內(nèi)容進(jìn)行深耕才是根基。
去年大賺今年大虧成也電影敗也電影
上周“看電視”解讀Q1影視業(yè)財(cái)報(bào)的文章提到，因疫情影響，影城無(wú)法開(kāi)放，電影企業(yè)的一季度虧多盈少。然而以同樣的視角觀察去年年度報(bào)告，情況又大不相同。去年全年，電影企業(yè)大多凈利潤(rùn)為正，實(shí)現(xiàn)盈利。
光線傳媒一類的電影制作股領(lǐng)漲，橫店影視、金逸影視等院線股同樣盈利。
行業(yè)基本面上，去年電影總票房漲幅減小，但仍在增長(zhǎng)，大眾文化消費(fèi)市場(chǎng)的整體發(fā)展趨勢(shì)依舊向好。從年初開(kāi)始，《流浪地球》《哪吒之魔童降世》《復(fù)仇者聯(lián)盟4》《我和我的祖國(guó)》《少年的你》等高票房電影陸續(xù)產(chǎn)生破圈效應(yīng)，中國(guó)電影的制作水平也在顯著提高。
2019年內(nèi)地電影票房排行
中國(guó)觀眾的觀影需求仍在增長(zhǎng)。去年，全國(guó)電影總票房642.7億元，同比增長(zhǎng)5.4%；新增銀幕9708塊，全國(guó)銀幕總數(shù)達(dá)69787塊，全球領(lǐng)先的地位更加鞏固；城市院線觀影人次達(dá)17.27億，較上年略有增長(zhǎng)。
中國(guó)電影市場(chǎng)已穩(wěn)居世界第二大電影市場(chǎng)。電影產(chǎn)業(yè)在去年的整體趨勢(shì)向好，逆勢(shì)上揚(yáng)在一定程度上反映著行業(yè)觸底反彈的苗頭。
在走強(qiáng)的趨勢(shì)下，電影企業(yè)多謀求擴(kuò)張。金逸影視2020年擬新增影城25家；橫店影視擬新增影城60家，新增銀幕390塊；萬(wàn)達(dá)電影2019年對(duì)澳大利亞HG Holdco Pty Ltd.影院進(jìn)行收購(gòu)。
計(jì)劃美好，然而歡喜并未持續(xù)。突如其來(lái)的疫情令全國(guó)影城悉數(shù)按下暫停鍵，主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有收入入賬，公司就有可能入不敷出。當(dāng)前的電影企業(yè)多在“吃老本”，需要等待疫情過(guò)后影城的重新開(kāi)放。
不過(guò)，疫情這種特殊情況并不能影響行業(yè)的發(fā)展大勢(shì)。2019年的財(cái)報(bào)已經(jīng)透露出的觸地反彈苗頭，在疫情過(guò)后仍然會(huì)支持影視業(yè)進(jìn)一步向好發(fā)展，當(dāng)前影視企業(yè)最重要的任務(wù)即挨過(guò)寒冬。
“不幸的家庭各有各的不幸”虧損原因大盤(pán)點(diǎn)
在“看電視”盤(pán)點(diǎn)整理的15家影視企業(yè)中，仍然有6家出現(xiàn)凈利潤(rùn)虧損。探索企業(yè)的虧損原因，也是為其他企業(yè)提供了前車(chē)之鑒。
商譽(yù)仍在減值。
虧損最多的三家企業(yè)——萬(wàn)達(dá)電影、華誼兄弟、北京文化分別計(jì)提了高額商譽(yù)減值。萬(wàn)達(dá)電影計(jì)提商譽(yù)減值近56億，而扣除計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備影響，公司甚至盈利11億元。
萬(wàn)達(dá)電影計(jì)提商譽(yù)減值
華誼兄弟商譽(yù)減值超70%；北京文化因全資子公司世紀(jì)伙伴和星河文化經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑計(jì)提商譽(yù)減值，致公司出現(xiàn)虧損。
華誼兄弟商譽(yù)減值超70%
“看電視”此前曾分析過(guò)企業(yè)商譽(yù)減值的原因。商譽(yù)作為無(wú)形資產(chǎn)，實(shí)際上并不容易被以準(zhǔn)確的數(shù)值衡量，相對(duì)來(lái)說(shuō)可操作性較高。而根據(jù)“連續(xù)三年虧損即退市”的規(guī)定，有些企業(yè)索性犧牲某一年的報(bào)表，大幅減值商譽(yù)，以甩掉包袱，讓未來(lái)幾年可以輕裝前行。
影視業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，公司未來(lái)能否盈利前途未卜，計(jì)提商譽(yù)減值，讓公司未來(lái)不至于面臨被迫退市的尷尬。
行業(yè)大幅壓價(jià)也是一大虧損原因。
華策影視去年虧損將近15億，“電視劇第一股”的巨虧令人驚訝。在財(cái)務(wù)報(bào)告中，公司解釋道：“由于影視劇項(xiàng)目制作周期較長(zhǎng)的特點(diǎn)，出現(xiàn)了公司規(guī)?；那捌谕度胩幱谙鄬?duì)高成本階段，播出則處于價(jià)格相對(duì)理性階段的情況，導(dǎo)致該部分項(xiàng)目的利潤(rùn)空間受到較大影響，毛利率下降?！?/p>
華策影視主要財(cái)務(wù)指標(biāo)
的確，在前些年行業(yè)熱錢(qián)滾滾的時(shí)期，以高昂的演員片酬、制作費(fèi)用為成本生產(chǎn)出的劇集，在行業(yè)調(diào)整期并不能“賣(mài)個(gè)好價(jià)”，個(gè)中行業(yè)平均價(jià)格的大跌成為企業(yè)虧損的原因。不過(guò)，在過(guò)渡期結(jié)束后，政策規(guī)范和行業(yè)自律將使行業(yè)的成本下降，如此虧損并不會(huì)持續(xù)下去。
唐德影視的特殊性過(guò)強(qiáng)。盡管公司已經(jīng)極力削弱《巴清傳》帶來(lái)的影響，與天貓技術(shù)簽署了多輪對(duì)賭協(xié)議，但其損失仍然難免。在《東宮》《海豚灣人家》等劇集為公司帶來(lái)一定利潤(rùn)的背景下，唐德影視去年仍虧損過(guò)億。不久前，東陽(yáng)國(guó)資入股唐德影視紓困，“看電視”曾發(fā)文報(bào)道此事（鏈接）。
國(guó)資入股能否解唐德影視燃眉之急尚不可知，但就在5月22日，唐德影視再一次因公司業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)披露的預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)與年度報(bào)告披露的經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)存在較大差異而收到深交所的監(jiān)管函?！栋颓鍌鳌芬咽固频吕仟N不堪。
綜合來(lái)看，排除特殊情況的2019年影視企業(yè)財(cái)報(bào)確實(shí)在向行業(yè)傳達(dá)了一個(gè)不錯(cuò)的信號(hào)。洗牌已近兩年，行業(yè)觸底反彈時(shí)機(jī)已到，只是遇到了新冠疫情這一不可控的因素。不過(guò)正如前文所說(shuō)，行業(yè)大勢(shì)并不會(huì)因特殊情況而改變，如今，行業(yè)的冬天已經(jīng)到了末尾，熬過(guò)疫情，即將擁抱春天。
