科興生物、騰訊音樂等6家中概股企業(yè)既“有錢”又“賺錢”； 趣頭條、中環(huán)球船務(wù)等9家中概股企業(yè)近三年凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額兩項(xiàng)指標(biāo)均出現(xiàn)了下滑； 即便是業(yè)績(jī)優(yōu)秀的中概股企業(yè)，在美國(guó)股市也同樣會(huì)“水土不服”，面臨交易不活躍和再融資不暢等問題。
《投資者網(wǎng)》何曉
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年5月6日，共有247家中國(guó)企業(yè)在美國(guó)三大交易所上市。其中，在納斯達(dá)克有164家、紐交所有76家、美國(guó)證券交易所有7家。
2020年上半年，中概股遭遇了空前的信任危機(jī)。從瑞幸咖啡、好未來(lái)的財(cái)務(wù)危機(jī)，到美國(guó)參議院一致通過《外國(guó)公司承擔(dān)責(zé)任法案》，從而引發(fā)連鎖反應(yīng)，讓所有中概股飽受沖擊。
梳理數(shù)據(jù)，《投資者網(wǎng)》發(fā)現(xiàn)，中概股業(yè)績(jī)表現(xiàn)的確良莠不齊，且有企業(yè)因業(yè)績(jī)?cè)旒俦缓Ｍ鈾C(jī)構(gòu)做空，但也沒必要“一竿子打翻一船人”。
Wind數(shù)據(jù)顯示，在美國(guó)上市的中概股中，其實(shí)不乏優(yōu)秀企業(yè)，尤其是在上市融資后，其營(yíng)收、凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流均實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)。
《投資者網(wǎng)》選取在美國(guó)上市的233家民資中概股，以這些企業(yè)2016業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)，梳理和分析民資中概股凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額2017財(cái)年至2019財(cái)年三年的增長(zhǎng)情況，最新出爐“民資中概股年報(bào)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)榜TOP20”，旨在幫助廣大投資者全面了解中概股，去蕪存真，找到中概股中的優(yōu)秀企業(yè)。
我們認(rèn)為，保持凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)（即“賺錢”），經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額穩(wěn)定增長(zhǎng)（即“有錢”）的企業(yè)，意味著其擁良好的商業(yè)模式，有望獲得持續(xù)增長(zhǎng)，給投資者帶來(lái)穩(wěn)定的投資回報(bào)。
除了“年報(bào)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)榜TOP 20”之外，《投資者網(wǎng)》還出爐了近三年來(lái)，凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額下跌幅度最大的20名中概股企業(yè)，以便進(jìn)行對(duì)比分析。
高成長(zhǎng)企業(yè)多來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)+
互聯(lián)網(wǎng)+曾經(jīng)是一個(gè)非常熱門的概念，近年來(lái)很多高新技術(shù)企業(yè)致力于用互聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)來(lái)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。
我們通過對(duì)“年報(bào)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)榜TOP 20”上榜企業(yè)所處行業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)中概股高成長(zhǎng)企業(yè)均呈現(xiàn)出互聯(lián)網(wǎng)+的特性。
按照Wind行業(yè)劃分，在“三年凈利潤(rùn)成長(zhǎng)榜TOP 20” 排行榜上的中概股企業(yè)中，有7家互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)行業(yè)企業(yè)，4家互聯(lián)網(wǎng)零售企業(yè)，2家消費(fèi)信貸企業(yè)，合計(jì)占比達(dá)65%。這些企業(yè)均為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，或借助互聯(lián)網(wǎng)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)。以從事消費(fèi)信貸行業(yè)的趣店、信也科技為例，這兩家企業(yè)從事的業(yè)務(wù)也被稱為互聯(lián)網(wǎng)金融。
此外，在《投資者網(wǎng)》“中概股三年凈利潤(rùn)成長(zhǎng)榜TOP 20” 排行榜上，位列第二的騰訊音樂，被Wind劃分到電影與娛樂行業(yè)。而事實(shí)上，騰訊音樂致力于為消費(fèi)者提供線上音樂及社交娛樂服務(wù)，也屬于互聯(lián)網(wǎng)+企業(yè)。
而在“中概股三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額成長(zhǎng)榜TOP20“排行榜上，從事互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)的企業(yè)有5家，互聯(lián)網(wǎng)零售有4家，再加上騰訊音樂，互聯(lián)網(wǎng)+企業(yè)占比合計(jì)達(dá)50%。
顯然，站上了互聯(lián)網(wǎng)+風(fēng)口，擁抱新經(jīng)濟(jì)，是這些企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的重要原因。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，處于三年凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額增長(zhǎng)率后20名的企業(yè)，行業(yè)分布則相對(duì)更為廣泛。
6家凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流“雙增”
在“年報(bào)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)榜TOP20”榜單上，共有科興生物、騰訊音樂、華米科技、云米科技、趣店、新氧6家公司，同時(shí)實(shí)現(xiàn)了近三年凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額高增長(zhǎng)。也就是說，在美上市的233家民資中概股中，只有這6家企業(yè)做到了連續(xù)三年既“賺錢”又“有錢”。
這6家企業(yè)中，科興生物獲“三年凈利潤(rùn)成長(zhǎng)榜TOP20”榜單冠軍，增長(zhǎng)率高達(dá)7638%，2017財(cái)年至2019財(cái)年凈利潤(rùn)分別為0.26億美元、0.22億美元和0.45億美元。其三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額增長(zhǎng)為381%。這是一家從事疫苗研發(fā)的生物制藥公司。
而在“三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額成長(zhǎng)榜TOP20”榜單上，華米科技則斬獲第一名，增長(zhǎng)率達(dá)2379%。2017財(cái)年至2019財(cái)年各期末，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額分別為0.36億美元、1.03億美元和0.61億美元，其三年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率也高達(dá)2302%。華米科技從事智能穿戴裝備的研發(fā)生產(chǎn)，為小米生態(tài)鏈企業(yè)。
騰訊音樂主要從事在線音樂和在線社交娛樂服務(wù)，背靠大股東騰訊，三年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為4756%，三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額增長(zhǎng)率達(dá)610%。
云米科技致力于用互聯(lián)網(wǎng)的方法改造傳統(tǒng)家電產(chǎn)業(yè)，三年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為1697%，三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額增長(zhǎng)率為1484%。
趣店從事消費(fèi)信貸，三年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為466%，三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額增長(zhǎng)率為593%。
新氧從事醫(yī)學(xué)美學(xué)的在線預(yù)訂等服務(wù)，三年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為318%，三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額增長(zhǎng)率為1042%。
這6家企業(yè)當(dāng)中，除趣店由于此前主要從事在線信貸服務(wù)，受到政策限制，需要進(jìn)行轉(zhuǎn)型之外，其他企業(yè)已擁有較為成熟的商業(yè)模式，增長(zhǎng)勢(shì)頭有望持續(xù)。
明星中概股表現(xiàn)各有千秋
京東、阿里巴巴、網(wǎng)易、百度無(wú)疑是在美國(guó)上市的民資中概股中的明星企業(yè)。
這其中特別值得一提的是京東，其三年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為420%，在“三年凈利潤(rùn)成長(zhǎng)榜TOP20”榜單中排名第14位。特別是2019財(cái)年其凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)了589%，而引起了投資者的廣泛關(guān)注。Wind數(shù)據(jù)顯示，京東近三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額增長(zhǎng)率為201%，雖未排入前20，也非?？捎^。
Wind數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴三年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為242%，三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額增長(zhǎng)率為118%，在233家民資中概股中排名分別為第23位和第45位。而截至2020年5月6日，阿里巴巴的市值為5359億美元，在233家民資中概股中排名第一；排名第二的京東市值為636億美元。
網(wǎng)易三年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為83%，三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額增長(zhǎng)率為11%。百度三年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為-82%，顯示出近年來(lái)凈利潤(rùn)出現(xiàn)了下滑，其三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額增長(zhǎng)率為27%。
9家凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流“雙跌”
2017財(cái)年至2019財(cái)年“三年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率排名后20位”的中概股企業(yè)，凈利潤(rùn)平均下跌了1887%，其中趣頭條下跌幅度最大，三年凈利潤(rùn)累計(jì)下跌幅度達(dá)24652%。
三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額增長(zhǎng)排名后20位的企業(yè)，平均下跌幅度為2231%，仍然是趣頭條領(lǐng)跌，三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額累計(jì)下跌幅度達(dá)18711%。
趣頭條借助移動(dòng)端APP平臺(tái)，為大眾提供資訊信息服務(wù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，趣頭條2017財(cái)年至2019財(cái)年?duì)I收分別為0.79億美元、4.40億美元、7.98億美元，但這三年趣頭條凈利潤(rùn)分別為-0.15億美元、-2.83億美元、-3.85億美元，三年合計(jì)虧損了6.83億美元，同期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流合計(jì)凈流出3.82億美元。這意味著，趣頭條在通過“燒錢”的方式，拓展市場(chǎng)。
在三年凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額增長(zhǎng)排位后20名榜單上，可以發(fā)現(xiàn)，除趣頭條之外，還有UT斯達(dá)康、中環(huán)球船務(wù)、和黃醫(yī)藥、百濟(jì)神州、流利說、再鼎醫(yī)藥、云集、萬(wàn)春藥業(yè)8家企業(yè)，2017財(cái)年至2019財(cái)年出現(xiàn)了凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額雙雙大幅下滑。
其中三年凈利潤(rùn)下滑超過10倍的企業(yè)，有從事通信業(yè)務(wù)的UT斯達(dá)康、從事船務(wù)代理服務(wù)的中環(huán)球船務(wù)，以及生物制藥企業(yè)和黃醫(yī)藥，三年凈利潤(rùn)分別下跌了1449%、1011%和1006%。
其中，三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額下滑超過10倍的有2家，分別為中環(huán)球船務(wù)和從事電子商務(wù)的云集，下跌幅度分別達(dá)到3430%和1034%。
績(jī)優(yōu)中概股引領(lǐng)回歸潮
美國(guó)股市并非中國(guó)企業(yè)的“主場(chǎng)”。香港博達(dá)浩華國(guó)際財(cái)經(jīng)傳訊集團(tuán)創(chuàng)始人、總裁張力仁長(zhǎng)期研究中概股。據(jù)他介紹，中國(guó)企業(yè)去美國(guó)上市風(fēng)光一時(shí)，但多年后往往會(huì)出現(xiàn)兩種情形：第一類是乏人問津，特別是一些中小企業(yè)，海外投資者不了解，缺乏關(guān)注，交易也不活躍；第二類是個(gè)別存在問題的公司，受到渾水等做空機(jī)構(gòu)的重視，成為其狩獵的目標(biāo)。
即便是業(yè)績(jī)優(yōu)秀的中概股企業(yè)，在美國(guó)股市也同樣會(huì)“水土不服”，面臨交易不活躍和再融資不暢等問題。
以“三年凈利潤(rùn)成長(zhǎng)榜TOP 20”上榜企業(yè)為例，截至2020年5月28日收盤，其中14家企業(yè)的股價(jià)是跌破發(fā)行價(jià)的。
中信證券4月29日的一份報(bào)告中稱，其統(tǒng)計(jì)的在美 247 只中概股中，剔除缺乏首發(fā)價(jià)格數(shù)據(jù)的 54 只，剩下 193 只中有 132 只已跌破發(fā)行價(jià)，占比 68.4%。
另外，從Wind統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，中概股在美國(guó)股市的再融資也不活躍。統(tǒng)計(jì)顯示，“三年凈利潤(rùn)成長(zhǎng)榜TOP 20”和“三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額成長(zhǎng)榜TOP 20”榜單上的34家企業(yè)中，2016年1月1日至2020年5月6日，僅有6家企業(yè)在美國(guó)進(jìn)行過再融資，其中博實(shí)樂、攜程網(wǎng)、寶尊電商、虎牙直播、拼多多通過增發(fā)募集資金一次，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)募集資金兩次，合計(jì)募集資金為36.43億美元。拼多多在2019年2月一次就募集資金13.75億美元。
中信證券在前述報(bào)告中稱，早在 2018 年 12 月， SEC就針中概股發(fā)布公告，導(dǎo)致中國(guó)公司在美國(guó)融資時(shí)遭遇了更多的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)補(bǔ)償要求，或者被監(jiān)管當(dāng)局施以更嚴(yán)格的信披要求、施加更多的新證券發(fā)行限制。
2020 年 4 月 22 日，SEC 再發(fā)聲明，表示對(duì)獲取在美國(guó)上市中國(guó)公司進(jìn)行審計(jì)所需的基礎(chǔ)工作文件方面，能力有限。而SEC 主席克萊頓亦警告應(yīng)審慎投資中概股。這也意味著，中概股在美國(guó)會(huì)計(jì)合規(guī)監(jiān)管及市場(chǎng)認(rèn)知方面，均受到了較大壓力。在此情形之下，或?qū)⒓铀僦懈殴傻幕貧w。
顯然，績(jī)優(yōu)中概股企業(yè)更受A股或港股市場(chǎng)的歡迎。有報(bào)道稱，科興生物正在謀求私有化，回歸A股；百度也有意回歸；而網(wǎng)易、京東、攜程這些中概股明星公司更是紛紛加快了回歸進(jìn)程，籌劃在港二次上市。此前，阿里巴巴、360等績(jī)優(yōu)企業(yè)引領(lǐng)了上一輪中概股回歸潮。毋庸置疑，接下來(lái)績(jī)優(yōu)企業(yè)將繼續(xù)引領(lǐng)中概股的回歸熱潮。（思維財(cái)經(jīng)出品）■
