十年之前，創(chuàng)業(yè)板呱呱墜地。當時的創(chuàng)業(yè)板，于投資者而言是十年傳說終成真，既陌生又熟悉。陌生的是創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當性管理實施辦法，熟悉的是交易機制未變。十年后，投資者適當性管理制度已經(jīng)不再陌生，因為它已被其他金融產(chǎn)品、板塊所繼承并有所創(chuàng)新。從這個角度來說，創(chuàng)業(yè)板是投資者保護工作的“試驗田”，一塊非常成功的“試驗田”。
創(chuàng)業(yè)板為什么會開創(chuàng)性的引入投資者適當性制度呢？這與我國資本市場新興加轉(zhuǎn)軌、散戶投資者為主的特性分不開。根據(jù)這一特性，創(chuàng)業(yè)板設(shè)立了投資者準入條件，引入了投資者適當性管理制度，出發(fā)點就是更好的保護投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。
為促進創(chuàng)業(yè)板市場規(guī)范發(fā)展，引導(dǎo)投資者樹立正確的投資觀念，理性參與創(chuàng)業(yè)板市場交易，2009年7月15日，《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當性管理實施辦法》正式施行。辦法對自然人投資者進入創(chuàng)業(yè)板設(shè)定了具體的條件。2012年3月份，為配合下一步創(chuàng)業(yè)板退市制度的實施，有效引導(dǎo)投資者審慎參與創(chuàng)業(yè)板，深交所進一步深化了創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當性管理工作，主要是對交易經(jīng)驗不足2年的新申請投資者做出了更具體的規(guī)定。
創(chuàng)業(yè)板針對自然人投資者所做的有針對性的準入限制，受到了市場和投資者的肯定。
十年后，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成長為擁有777家上市公司，流通市值超過3.7萬億元的市場（截至11月1日數(shù)據(jù)）。現(xiàn)在回頭看看當初引入的投資者適當性管理制度，感慨頗深。今年9月份，深交所副總經(jīng)理李鳴鐘在第二屆中小投資者服務(wù)論壇上介紹，創(chuàng)業(yè)板投資者超過八成交易經(jīng)驗滿兩年，平均資產(chǎn)量約57萬元，中小散戶占比明顯低于深市A股總體水平，在投資知識水平、知權(quán)行權(quán)水平方面也明顯高于非創(chuàng)業(yè)板投資者。這些都是創(chuàng)業(yè)板施行適當性管理制度十年來的積極成效。
在創(chuàng)業(yè)板引入投資者適當性管理制度取得一定成效后，后續(xù)推出的股指期貨、新三板以及剛剛開市交易超過百日的科創(chuàng)板，都根據(jù)自己的特性建立了投資者適當性管理辦法。尤其是科創(chuàng)板，在這一制度的使用上更具創(chuàng)新精神。
大家知道，科創(chuàng)板具有商業(yè)模式新、技術(shù)迭代快、業(yè)績波動和經(jīng)營風(fēng)險大的特點，因此推出較創(chuàng)業(yè)板更為嚴苛的投資者適當性制度是可以理解的，資金門檻設(shè)定在50萬元也被市場所接受。在設(shè)立較高資金門檻的同時，科創(chuàng)板也給予了不在適當性管理框架內(nèi)的投資者以參與權(quán)，那就是推出科創(chuàng)主題基金，為投資者尤其是中小投資者提供穩(wěn)健、風(fēng)險較小的科創(chuàng)板投資產(chǎn)品。在這一點上，科創(chuàng)板設(shè)定的投資者適當性管理制度是在創(chuàng)業(yè)板基礎(chǔ)上的繼承和發(fā)展。
除了不斷優(yōu)化投資者適當性管理制度外，創(chuàng)業(yè)板還創(chuàng)新了投資者教育的形式和內(nèi)容，比如推出以“走進創(chuàng)業(yè)板上市公司，理性合規(guī)投資”為主題的投資者開放日活動等。
這里必須強調(diào)的是，從制度和形式上完善豐富投資者保護工作體系是監(jiān)管層必要的工作，但提高上市公司質(zhì)量、強化中介機構(gòu)責(zé)任、完善制度建設(shè)、豐富依法維權(quán)手段等工作則是做好投資者保護工作的重要基礎(chǔ)性工作。做好投資者保護工作，這兩方面要互為推動、共同促進。
現(xiàn)在，十歲的創(chuàng)業(yè)板即將進入深化改革階段，其中部分改革舉措就是來自于科創(chuàng)板“試驗田”。勇敢試，大膽闖，一手抓上市公司質(zhì)量，一手抓投資者保護，堅定“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”的發(fā)展方向，中國的資本市場就會擁有光明的前景。
