作者：時(shí)代財(cái)經(jīng) 徐維強(qiáng)
“做多原油期貨爆倉！甩賣上海頂級(jí)豪宅！”今天微信朋友圈里的一條消息刷屏，而其原因正來自于美國(guó)WTI 5月原油期貨的歷史性大跌。
盡管今年以來眾多黑天鵝事件已經(jīng)讓投資者“見怪不怪”，但對(duì)于期貨行業(yè)而言，21日又再次上演“活久見”的一幕。
北京時(shí)間4月21日凌晨，美國(guó)WTI 5月原油期貨合約最后交易時(shí)段，原油期貨價(jià)格出現(xiàn)暴跌，最低一度跌至負(fù)40.32美元/桶，下跌320%。當(dāng)日，WTI 5月合約結(jié)算價(jià)報(bào)負(fù)37.63美元/桶，收盤價(jià)報(bào)負(fù)11.99美元/桶。而WTI6月合約北京時(shí)間下午5點(diǎn)半左右一度跌幅達(dá)42%，跌破12美元/桶。稍后跌幅收窄至21%，報(bào)16.09美元/桶。
平安期貨銷售交易部總經(jīng)理兼研究所所長(zhǎng)簡(jiǎn)翔21日向時(shí)代財(cái)經(jīng)分析，極端行情大概率不會(huì)再出現(xiàn)，但從近期的市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)來看，依然處于極為弱勢(shì)的情況。他建議投資者更應(yīng)該重視風(fēng)險(xiǎn)的控制，抄底的想法短時(shí)間還是先放一放。
上海筑金投資董事長(zhǎng)姜昌武同日向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，油價(jià)短期還是維持低位震蕩的局面，因此近期應(yīng)避免過多的單邊頭寸，靜待市場(chǎng)出現(xiàn)更多的積極信號(hào)。
首現(xiàn)負(fù)數(shù)！美國(guó)WTI原油期貨價(jià)格出現(xiàn)“倒貼錢”歷史奇觀。圖片來源：視覺中國(guó)
5月美原油一個(gè)月跌幅200％此次美國(guó)WTI原油期貨的大跌，無論是油價(jià)還是跌幅，都創(chuàng)造了歷史。這也是1983年石油期貨在紐約商品交易所開始交易以來，首次跌入負(fù)數(shù)交易。
今年3月份，沙特與俄羅斯的石油減產(chǎn)談判破裂，導(dǎo)致國(guó)際原油期貨價(jià)格一度崩盤，石油價(jià)格比一瓶普通礦泉水都還便宜。而21日的這次大跌，更是超出了所有人的想象。深圳一位期貨人士向時(shí)代財(cái)經(jīng)解釋稱，之所以會(huì)出現(xiàn)負(fù)數(shù)的現(xiàn)象，主要是因?yàn)樵?月原油期貨合約的最后節(jié)點(diǎn)上，即將交貨的石油卻出現(xiàn)沒有地方存放的局面。為了避免拒絕交割支付巨額賠償金，石油期貨的持有者寧可貼錢，也要轉(zhuǎn)手賣出去，這相當(dāng)于賣家以近負(fù)40美元的交易價(jià)格，倒貼給買家的“油桶錢”。
“WTI2005合約昨天最后交易日，負(fù)油價(jià)成為現(xiàn)實(shí)，盤中甚至出現(xiàn)了很大的負(fù)值額?！睂?duì)于此次出現(xiàn)WTI負(fù)油價(jià)事件，平安期貨銷售交易部總經(jīng)理兼研究所所長(zhǎng)簡(jiǎn)翔今天向時(shí)代財(cái)經(jīng)分析說，對(duì)于最后交易日的負(fù)值，原因包括倉儲(chǔ)不足，需求擔(dān)憂等等。更關(guān)鍵應(yīng)該還是交易行為導(dǎo)致，即最后交易日空頭逼倉，導(dǎo)致多方只能不斷砍倉。因?yàn)槿绻喾秸嬗心芰迂?，空方也是可以大量拿出貨源，?dǎo)致博弈雙方的蹺蹺板效應(yīng)，直接讓價(jià)格短線沖擊成負(fù)值。
在簡(jiǎn)翔看來，油價(jià)負(fù)數(shù)意味著將油運(yùn)送到煉油廠或存儲(chǔ)的成本已經(jīng)超過了石油本身的價(jià)值。受此影響，在5月WTI原油逼近零美元之時(shí)，主力合約、5月19日到期的WTI6月原油日內(nèi)跌幅擴(kuò)大至12%。6月布倫特原油跌逾6%，交易價(jià)高于26美元。在5月WTI合約跌為負(fù)值時(shí)，WTI 6月合約跌約15%，跌破22美元。布倫特原油期貨跌穿26美元/桶，刷新4月2日以來盤中最低位，日內(nèi)跌近8%。
極端行情大概率不會(huì)再現(xiàn)“這主要還是美原油近月擠倉的行為。”同日，上海筑金投資董事長(zhǎng)姜昌武向時(shí)代財(cái)經(jīng)分析，美國(guó)WTI 5月原油期貨合約的暴跌對(duì)其他合約影響有限，由于美原油交割是要求買方找?guī)烊?，因此在目前庫欣交割地庫容緊張的情況下，對(duì)買方交割造成了很大的困難。
而這種低迷的局面還將會(huì)繼續(xù)維持。姜昌武認(rèn)為，脹庫風(fēng)險(xiǎn)不斷累積的情況下，受疫情影響短期需求無法大量回歸，未來需關(guān)注北美出現(xiàn)主動(dòng)性減產(chǎn)的可能性。目前看來雖然4月份是壓力最大的月份，5月份開始供應(yīng)會(huì)有減少，但當(dāng)下關(guān)鍵點(diǎn)還是在于需求，在需求沒有大幅好轉(zhuǎn)之前，預(yù)計(jì)5月份仍然會(huì)是累庫，平衡表或許要在二季度末或者三季度初才能看到比較明顯的好轉(zhuǎn)。因此油價(jià)短期還是維持低位震蕩的局面。
簡(jiǎn)翔也判斷近期市場(chǎng)將會(huì)維持弱勢(shì)。他向時(shí)代財(cái)經(jīng)分析說，從近期的市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)來看，依然處于極為弱勢(shì)的情況，4月9、10日的OPEC+會(huì)議和G20能源部長(zhǎng)會(huì)議，都沒有達(dá)成令市場(chǎng)滿意的協(xié)議，加上新冠疫情的持續(xù)蔓延，近期包括印度和俄羅斯都出現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，需求的弱勢(shì)未來還有惡化的可能，產(chǎn)油國(guó)之前的談判已經(jīng)把牌都打完了，只能依靠市場(chǎng)的變化來扭轉(zhuǎn)價(jià)格和行業(yè)困局。數(shù)據(jù)方面主要是美國(guó)的周度數(shù)據(jù)也是利空遠(yuǎn)多于利多，加上離五月還有十天，這段時(shí)間還會(huì)是難熬的一段時(shí)間。
而對(duì)于未來的市場(chǎng)走向，簡(jiǎn)翔認(rèn)為，從現(xiàn)在的市場(chǎng)情況來看，05合約已經(jīng)結(jié)束，極端行情大概率不會(huì)再出現(xiàn)，但是市場(chǎng)的弱勢(shì)卻會(huì)延續(xù)。簡(jiǎn)翔表示，換月可能會(huì)導(dǎo)致06合約遠(yuǎn)期升水變成相對(duì)高估，空方有了更大的空間，做空的動(dòng)力加大。后期更加深遠(yuǎn)的影響是產(chǎn)量會(huì)加快出清，主要是美國(guó)的廠商可能會(huì)加速破產(chǎn)，沙特等傳統(tǒng)產(chǎn)油國(guó)會(huì)加快減產(chǎn)的速度，前面的強(qiáng)硬態(tài)度預(yù)計(jì)會(huì)徹底逆轉(zhuǎn)；市場(chǎng)政策也可能會(huì)出現(xiàn)改變，由于美國(guó)頁巖油商有大量的垃圾債，美國(guó)方面可能會(huì)動(dòng)用關(guān)稅大棒，直接排除一部分進(jìn)口貨源，減輕美國(guó)產(chǎn)油商的壓力，防止行業(yè)出現(xiàn)大面積破產(chǎn)甚至影響金融系統(tǒng)安全。
“抄底想法短期先放一放”在此前的原油大跌中，曾有投資者爭(zhēng)相入場(chǎng)“抄底”。尤其是在4月20日晚，5月份WTI原油期貨合約跌至10美元，很多投資者都篤定的認(rèn)為，油價(jià)到底了，不會(huì)再跌了，甚至有極端投資者賣掉豪宅去抄底原油。
但隨著5月合約一路暴跌，接連跌穿從10美元到1美元九道整數(shù)位心理關(guān)口。在距收盤不到半小時(shí)前跌為負(fù)值，日內(nèi)跌幅超過100%，臨收盤前一度跌至-43美元/桶，最終收?qǐng)?bào)-37.63美元/桶。今天在微信朋友圈流傳一張甩賣上海頂級(jí)豪宅的消息，有投資者甩賣湯臣一品頂樓復(fù)式，而出手的原因正是“做多原油期貨爆倉”。
而在此次史無前例的暴跌后，是否又跌出一個(gè)抄底的好時(shí)機(jī)？對(duì)此簡(jiǎn)翔提醒，短期的市場(chǎng)還是會(huì)被市場(chǎng)的糟糕數(shù)據(jù)持續(xù)壓制，他建議投資者主要關(guān)注原油庫存，代表需求的汽油庫存，代表產(chǎn)量和鉆井?dāng)?shù)據(jù)，同時(shí)還要防范再一次的和金融系統(tǒng)形成負(fù)向共振，抄底的想法短時(shí)間還是先放一放，更應(yīng)該重視風(fēng)險(xiǎn)的控制。
上海筑金投資董事長(zhǎng)姜昌武也向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，此次大跌對(duì)國(guó)內(nèi)化工品影響幅度整體有限，畢竟美原油其他合約以及布倫特各合約價(jià)格都相對(duì)穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)大幅的下跌。他也提醒投資者和機(jī)構(gòu)，對(duì)于內(nèi)盤化工品而言，短期還是以套利對(duì)沖為主，避免過多的單邊頭寸，靜待市場(chǎng)出現(xiàn)更多的積極信號(hào)。
