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2018年上市公司們集體計(jì)提商譽(yù)減值，2019年輪到了打折甩賣？
文/小李
來(lái)源：三文娛（ID:hi3wyu）
游戲公司不賺錢，年底要靠賣房產(chǎn)、股權(quán)來(lái)沖業(yè)績(jī)？
對(duì)急于改善業(yè)績(jī)的上市公司來(lái)說(shuō)，賣資產(chǎn)，從來(lái)都是最便捷、最直接的“利器”。比如*ST游久，最近就計(jì)劃把上海市浦東新區(qū)8套房產(chǎn)賣了，評(píng)估價(jià)值1.554億元，如果順利賣出，將帶來(lái)8000萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。
除了賣房產(chǎn)，賣地和賣股權(quán)也是很常見(jiàn)的。
中文在線就計(jì)劃把陷入虧損的晨之科給賣了。
12月11日，中文在線發(fā)布公告，擬將持有的晨之科100%股權(quán)出售給鋼鋼網(wǎng)，交易對(duì)價(jià)為3.24億元。這距2018年3月，晨之科80%的股權(quán)完成工商變更登記，成為中文傳媒100%控股子公司不到21個(gè)月。
這是一筆看起來(lái)不劃算的買賣。
2016年和2017年，中文在線累計(jì)以17.2億元獲得了晨之科100%的股權(quán)。其中，包括7億現(xiàn)金。如今，為了止損，他要3.24億元把晨之科“甩賣”了。
“擬出售晨之科 100%股權(quán)，以規(guī)避未來(lái)游戲行業(yè)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，盡可能降低上市公司的損失?！敝形脑诰€稱，賣掉晨之科，預(yù)計(jì)帶來(lái)6648萬(wàn)元投資收益。但晨之科在2019年前十個(gè)月虧掉了6295.25萬(wàn)元，所以在不考慮相關(guān)稅費(fèi)影響和業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)那闆r下，中文在線2019年利潤(rùn)約將增加353萬(wàn)元。
晨之科是一家專注于二次元領(lǐng)域的手游發(fā)行商，不過(guò)它在2018年游戲版號(hào)停發(fā)之后沒(méi)有新游戲上線，轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)沒(méi)賺到錢還把成本堆高了。
2018年這家公司虧了266萬(wàn)，到了2019年上半年虧損擴(kuò)大到了3767萬(wàn)元。
2019年上半年，晨之科營(yíng)收數(shù)據(jù)
晨之科的虧損除了外部原因，自然也有內(nèi)部問(wèn)題。但2018年版號(hào)暫停發(fā)放給游戲公司的影響，也的確影響了不少游戲公司2019年的業(yè)績(jī)。那么，如果投資、收購(gòu)的游戲公司盈利無(wú)預(yù)期，握有這些公司股權(quán)的上市公司們，年底了會(huì)不會(huì)通過(guò)賣股權(quán)讓財(cái)報(bào)好看一點(diǎn)？
所以，中文在線把晨之科賣了，是“網(wǎng)文+二次元IP”開發(fā)模式的失??？還是上市公司甩賣盈利難有預(yù)期游戲公司股權(quán)的開始？
集體甩賣的可能性小，畢竟，“接盤俠”難尋。
投A站，并購(gòu)晨之科
中文在線想做二次元文化生態(tài)
晨之科的股權(quán)，是分兩次賣給中文在線的。
一次是2016年11月，中文在線發(fā)布公告擬以現(xiàn)金2.5億元收購(gòu)晨之科20%股權(quán)。其中，以現(xiàn)金出資1.2億元增資晨之科，認(rèn)購(gòu)其9.6%的股權(quán)；以現(xiàn)金1.3億元從晨之科股東朱明手里收購(gòu)10.4%股權(quán)，上述增資及收購(gòu)?fù)瓿珊螅形脑诰€獲得了晨之科20%的股權(quán)。晨之科投后整體估值為 12.5 億元。
剩余的80%股權(quán)，是中文在線于2017年8月計(jì)劃收購(gòu)的。2017年8月10日，中文在線擬以14.7億元總價(jià)收購(gòu)游戲公司晨之科剩余80%股份。其中，以現(xiàn)金方式支付 44956.03 萬(wàn)元；以發(fā)行股份方式支付 102303.97 萬(wàn)元。晨之科投后整體估值為 18.375億元。
2018年3月5日，晨之科80%的股權(quán)過(guò)戶事宜完成工商變更登記。至此，中文在線持有晨之科100%的股權(quán)。
中文在線為什么投資，并購(gòu)晨之科？
2016年11月，中文在線擬投資的對(duì)象不止晨之科這一家公司，還有A站。中文在線擬以現(xiàn)金出資2.5億元認(rèn)購(gòu)A站13.51%的股權(quán)，成為A站第二大股東。這樣做的理由是，旗下的湯圓創(chuàng)作、游戲業(yè)務(wù)以及A站可以與晨之科形成二次元戰(zhàn)略級(jí)協(xié)同效應(yīng)，形成“內(nèi)容+渠道+變現(xiàn)”的二次元文化生態(tài)，完善產(chǎn)業(yè)鏈以打造超級(jí)IP，提升中文在線的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
中文在線看中的是這個(gè)文化生態(tài)。當(dāng)時(shí)，不論是A站還是晨之科財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都算不上理想。
2015年，A站資產(chǎn)總額2122萬(wàn)元，負(fù)債1.16億元，營(yíng)業(yè)收入363萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損1.13億元。2016年1月-9月，資產(chǎn)總額3625萬(wàn)元，負(fù)債總額1.47億元，營(yíng)業(yè)收入71.37萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損1.46億元。
A站營(yíng)收數(shù)據(jù)
晨之科營(yíng)收數(shù)據(jù)
2015年，晨之科資產(chǎn)總額1696萬(wàn)元，負(fù)債總額1872萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入1897萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損1823萬(wàn)元。2016年1-8月，晨之科資產(chǎn)總額1.09億元，負(fù)債3791萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入8863萬(wàn)元，凈利潤(rùn)3769萬(wàn)元。
A站是二次元文化的垂直社交平臺(tái)，晨之科是一家有社區(qū)和直播業(yè)務(wù)的二次元手游發(fā)行商。
社交平臺(tái)是二次元領(lǐng)域最難做也是最重要的部分，直到今天，不賺錢的頭部社交平臺(tái)，仍被大公司看好且未來(lái)可期。這是因?yàn)槎卧螒虻母顿M(fèi)，二次元電商以及二次元社區(qū)的游戲聯(lián)運(yùn)……都有了許多成功的、可持續(xù)的案例，且處于高速增長(zhǎng)中。
至于二次元手游發(fā)行這件事，卻從2018年開始變得越來(lái)越困難。
1.4億保本賣A站股權(quán)，3.24億甩賣晨之科
中文在線二次元文化生態(tài)夢(mèng)碎
回溯到2016年，二次元這個(gè)領(lǐng)域還沒(méi)有多少成功案例，資本看好的原因更多是這個(gè)概念。
米哈游的崩壞系列，真正開始賺錢的是《崩壞學(xué)園2》。《崩壞學(xué)園》是單機(jī)游戲，在2013 年上線半年后《崩壞學(xué)園2》正式立項(xiàng)，2014 年3 月公測(cè)。
B站正是這款二次元游戲的聯(lián)運(yùn)方。2014年7月，米哈游CEO兼《崩壞學(xué)園2》制作人蔡浩宇在一次演講中說(shuō)，B站的核心用戶幾乎可以cover到安卓核心用戶的60%-70%。到2016 年9，運(yùn)營(yíng)了兩年的《崩壞學(xué)園2》充值流水累計(jì)超過(guò)7 億元。同年，《崩壞3》上線。
中文在線正式發(fā)布公告，擬對(duì)外投資A站和晨之科是在2016年11月?！侗缐膶W(xué)園2》這一款游戲的成功，至少就可以說(shuō)明垂直社區(qū)可以做二次元游戲發(fā)行的渠道，二次元游戲也可以很賺錢。
中文在線有IP，做成游戲可以給晨之科發(fā)行，A站可以作為一個(gè)渠道給游戲帶量。這樣看，中文在線的確打了一手好牌。
2016-2017年，晨之科在二次元游戲發(fā)行這件事上，也的確跑出了幾款產(chǎn)品。
2015 年 4 月，代理的日本游戲《白貓計(jì)劃》在國(guó)內(nèi)上線；2015年8月推出了《新花千骨》手游；到2017年5月31日，《戰(zhàn)場(chǎng)雙馬尾》注冊(cè)賬戶逾 611.29 萬(wàn)人，累計(jì)付費(fèi)賬戶逾 66.37 萬(wàn)人，累計(jì)流水已超1.87億元。
移動(dòng)游戲，G站廣告和第三方直播，這三部分收入構(gòu)成了晨之科的主要營(yíng)收。2016年，移動(dòng)游戲的收入1.34億元，到了2017年，前五個(gè)月的收入就有7074萬(wàn)元。
晨之科剩余80%股份被收購(gòu)的時(shí)候，CEO朱明承諾在2017-2019 年度的扣非凈利潤(rùn)分別不低于 1.50 億元、2.20 億元和 2.64 億元。這個(gè)對(duì)賭，2017年完成了，2018年直接從賺錢變?yōu)榱颂濆X。2019年虧損繼續(xù)擴(kuò)大，還沒(méi)等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出來(lái)，中文在線就發(fā)公告說(shuō)，要把晨之科賣了。
除了虧損266.98萬(wàn)，2018年中文在線對(duì)晨之科還總計(jì)計(jì)提了14.43億元的資產(chǎn)減值。其中，商譽(yù)計(jì)提減值12.54億元，可辨認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備1.89億元。
中文在線在2018年財(cái)報(bào)里寫道，游戲版號(hào)停發(fā)之后晨之科就沒(méi)有上線新游戲了，2018 年給公司貢獻(xiàn)主要收入的仍然是之前的游戲項(xiàng)目。包括《幻想計(jì)劃》、《姬斗無(wú)雙》、《鐵甲艦隊(duì)》、《鐵甲戰(zhàn)姬》、 『神無(wú)月』/《神無(wú)月》、『アヒ?ス?ホライス?ン』/《深淵地平線》、《惡靈退散》、《百姫退魔- 放課後少女-》。
而在2018年6月，中文在線把持有的A站股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給了快手。
中文在線稱，在投資協(xié)議簽署后，向A站支付投資預(yù)付款1.385億元。后因與A站簽署的《關(guān)于廣州彈幕網(wǎng)絡(luò)科技有限公司增資協(xié)議》中設(shè)有“先決條件”，A站未能滿足相關(guān)要求，所以中文在線沒(méi)有將剩余的1.115億元付給A站。至于“先決條件”的內(nèi)容到底是什么，仍未可知。
從交易價(jià)格上看，中文在線投入1.385億元，退出回收了1.4億元，基本屬于“保本”退出。
到了2018年結(jié)束的時(shí)候，晨之科的對(duì)賭沒(méi)完成，國(guó)產(chǎn)漫畫《妖怪名單》的同名二次元手游也“黃了”。
2019年過(guò)半，晨之科的國(guó)內(nèi)游戲發(fā)行、廣告和直播業(yè)務(wù)都不見(jiàn)起色，半年虧損擴(kuò)大到了3767元。所以，年底賣晨之科這件事，并不算突然。2019年9月，中文在線在回復(fù)投資者提問(wèn)的時(shí)候，就已經(jīng)直言“晨之科有員工五十余人”。
而經(jīng)過(guò)2018年的資產(chǎn)減值，3.24億元的轉(zhuǎn)讓價(jià)格其實(shí)并不低。
如果轉(zhuǎn)讓成功，中文在線“網(wǎng)文＋二次元IP開發(fā)”的模式，最終以失敗告終。
那么，2019年游戲公司到底賺不賺錢？
我們統(tǒng)計(jì)了2019年上半年，國(guó)內(nèi)67家上市及掛牌游戲公司公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
67家公司49家盈利。
32家上市公司中有5家虧損，35家新三板掛牌公司中有13家虧損。
上半年，創(chuàng)夢(mèng)天地上線了9款新游戲，騰訊上線了8款新游戲。在版號(hào)重新開始發(fā)放之后，各大游戲公司都開始新一輪的“軍備競(jìng)賽”，其中7家公司上線了37款新游，還有34款未發(fā)布。
游戲版號(hào)是2018年12月29日恢復(fù)審批的。2019年的4月2日，首批進(jìn)口游戲的版號(hào)開始再次下發(fā)。而從這些獲得版號(hào)的游戲看，大廠并不具備優(yōu)先權(quán)，版號(hào)下發(fā)多是參考申請(qǐng)的先后順序。
而至于版號(hào)給游戲公司帶來(lái)的影響。肯定有，但最受影響的是產(chǎn)品單一的研發(fā)公司，對(duì)于產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富的發(fā)行公司來(lái)說(shuō)，離”致命的打擊“還很遠(yuǎn)。這一點(diǎn)，從新三板掛牌和上市游戲公司在2019年上半年的營(yíng)收情況里可以看到。
再來(lái)看海外發(fā)行。我們例舉了2019年6月中國(guó)手游海外收入Top30的產(chǎn)品。發(fā)現(xiàn)，這里面也不是只有大廠或者是常年在海外耕耘的游戲公司，也有彼得網(wǎng)絡(luò)這樣的新成立不久的公司。
所以，我們只從公告里看到了晨之科受版號(hào)影響導(dǎo)致無(wú)新游上線，公司陷入持續(xù)虧損。但其他原因，并不得而知。
所以中文在線在晨之科投資上的失敗，有一部分是行業(yè)原因。
至于游戲行業(yè)的發(fā)展前景，以及網(wǎng)文IP的游戲化改編我們依然看好。
