沃倫?巴菲特和查理?芒格，世人皆知的投資屆黃金搭檔。
《2019福布斯全球億萬(wàn)富豪榜》顯示：
巴菲特的財(cái)富是825億美元（約合人民幣5797億元），全球排名第3。
查理?芒格的財(cái)富是16億美元（約合人民幣112億元），全球排名1425位。
數(shù)據(jù)來(lái)源：福布斯中文網(wǎng)
同在伯克希爾工作多年、同為元老級(jí)人物和公司象征，為何巴菲特的財(cái)富超越查理?芒格那么多？
在今年的Daily Journal（《每日期刊》）年會(huì)上，查理?芒格幽默地回答了這個(gè)問(wèn)題（見后文）。
查理?芒格和巴菲特
Daily Journal是美國(guó)一家法律報(bào)業(yè)集團(tuán)，已在納斯達(dá)克上市。從1977年開始，芒格就在Daily Journal擔(dān)任董事會(huì)主席。
資料來(lái)源：Wind
今年已經(jīng)95歲高齡的芒格，在自己的主場(chǎng)依然直爽、睿智。
時(shí)而妙語(yǔ)連珠，時(shí)而循循善誘。
我們節(jié)選了今年年會(huì)的精彩回答，祝開卷有益。
談投資
能跑贏指數(shù)的人不多
我追求永遠(yuǎn)不必賣出
Q
你說(shuō)過(guò)，好機(jī)會(huì)雖然好，但做過(guò)了，會(huì)吃大苦頭。如何不完全錯(cuò)過(guò)、又不做過(guò)頭，怎么找到一個(gè)平衡點(diǎn)？如何才能避免進(jìn)場(chǎng)太晚？如何判斷好機(jī)會(huì)已過(guò)頭？
芒格：
把問(wèn)題徹底想明白，問(wèn)題就解決了一半。
你已經(jīng)說(shuō)了，這是個(gè)矛盾：好機(jī)會(huì)，剛開始進(jìn)場(chǎng)的時(shí)候，潛力十足；好機(jī)會(huì)，做過(guò)了頭，危機(jī)四伏。
你腦子里清醒地繃著這根弦，什么機(jī)會(huì)，是什么類型的，自己去分。這個(gè)問(wèn)題，你已經(jīng)解決一半了，你不需要我?guī)湍?。你自己已?jīng)知道該怎么做了。既要看到潛力，又要看到危機(jī)。
Q
我的問(wèn)題是關(guān)于長(zhǎng)期利率和復(fù)利的。過(guò)去幾年，利率一直很低，很難找到實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期復(fù)利的策略。除了投資伯克希爾、價(jià)值投資、指數(shù)投資，請(qǐng)問(wèn)能以高復(fù)利長(zhǎng)期投資的機(jī)會(huì)在哪里？
芒格：
你問(wèn)我如何實(shí)現(xiàn)理想化的高復(fù)利，我的建議是，降低你的預(yù)期。
我覺(jué)得，在一段時(shí)間里，應(yīng)該很難。
讓預(yù)期符合實(shí)際，對(duì)你有好處，你不至于抓狂。
我們經(jīng)常聽到有人說(shuō)，從幾百年以來(lái)最嚴(yán)重的那場(chǎng)大蕭條到現(xiàn)在，不計(jì)算通貨膨脹，投資股票指數(shù)的年收益率是 10%?？鄢ㄘ浥蛎洠蟾攀?7% 左右。我們就算實(shí)際收益率是每年7%。
取得這個(gè)收益率的時(shí)機(jī)非常完美，恰好是在大蕭條之后開始并且經(jīng)歷了人類歷史上最繁榮的時(shí)期。
從現(xiàn)在開始投資，實(shí)際收益率完全可能只有3%或2%。未來(lái)人們投資的年收益率5%，通貨膨脹是3%，這樣的情況完全可能出現(xiàn)。
真出現(xiàn)了這種情況，正確的心態(tài)是告訴自己：“即使出現(xiàn)了這種情況，我也能活得很好?！?/strong>
我們這些老年人生活的那個(gè)年代，哪有你們將來(lái)的生活條件好，你們有什么可郁悶的？除了正確的心態(tài)，如果將來(lái)投資更難了，你應(yīng)該采取什么實(shí)際行動(dòng)呢？
答案很簡(jiǎn)單，因?yàn)殡y度提高了，你應(yīng)該更努力?？赡苣闩α艘惠呑?，年實(shí)際收益最后超過(guò)5%，得到的是6%，你應(yīng)該高興。
Q
在過(guò)去五年或十年，伯克希爾·哈撒韋的股票投資組合跑贏了標(biāo)普指數(shù)嗎？沒(méi)跑贏的話，為什么伯克希爾不改成投資指數(shù)？
芒格：
沃倫還是個(gè) 89 歲的小伙子，他一定覺(jué)得伯克希爾以后能做得比標(biāo)普指數(shù)強(qiáng)一些。
能跑贏指數(shù)的人不多。
沃倫應(yīng)該不會(huì)看錯(cuò)自己和自己的團(tuán)隊(duì)。我敢肯定的是，即使跑贏，也只是略微跑贏。
Q
您如何看待下跌保護(hù)？怎么才能知道何時(shí)退出一筆投資？
芒格：
我不是退出高手。
我的伯克希爾股票是 1966 年買的。我善于挑選，別人比我更會(huì)退出。我追求的是永遠(yuǎn)不必退出。
成功的投資風(fēng)格有很多種，有的人是不斷退出的，退出不是我的強(qiáng)項(xiàng)。我不會(huì)退出，我甚至不看出口在哪里，我選擇持有。
比如持有Costco（美國(guó)最大的連鎖會(huì)員制倉(cāng)儲(chǔ)量販店）。你們不知道，看著 Costco 不斷進(jìn)步多么令人欣慰。Costco 憑借“能者上、庸者下”的文化勇往直前。我持有 Costco 感覺(jué)好極了，為什么要頻繁交易？
首先，頻繁交易需要交稅，我的錢不會(huì)多，只會(huì)少；其次，交易股票遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如尋找自己欣賞和敬佩的人。我找到的是 Costco，不是有利的出口。
Q
去年，您說(shuō)希望持有更多的 Apple 股票，現(xiàn)在 Apple 的股價(jià)跌了很多。您認(rèn)為 Apple 的護(hù)城河和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是什么？Apple 的股價(jià)為什么會(huì)下跌？
芒格：
我不知道 Apple 的股票為什么漲、為什么跌。憑我對(duì) Apple 公司的了解，我知道自己為什么看好這家公司，但是我不知道它的股價(jià)最近為什么漲跌。
我們有個(gè)秘訣：我們不求知道很多。
我桌子上摞著一堆東西，這堆東西解決了我的大部分難題，我給它起了個(gè)名字叫“太難”的一堆。我總是把東西扔到“太難”這一堆里。
偶爾來(lái)到我手邊的是很簡(jiǎn)單的東西，我很輕松地就做了。這是我的處世之道。所有東西都扔到“太難”的那一堆，少數(shù)幾個(gè)簡(jiǎn)單的東西，我可以不假思索地決斷。
Q
在分析一家公司時(shí)，您更看重投資收益率這樣的定量指標(biāo)，還是品牌優(yōu)勢(shì)、管理層素質(zhì)這樣的定性因素？
芒格：
我們關(guān)注定性因素，我們也關(guān)注其他因素?？偟膩?lái)說(shuō)，在具體情況下，什么因素重要，我們就關(guān)注什么因素。什么因素重要，需要具體問(wèn)題、具體分析。
我們總是遵守常識(shí)——平常人沒(méi)有的常識(shí)。我剛才講了，把很多東西扔到“太難”的一堆里，這是平常人沒(méi)有的常識(shí)之一。
Q
2008 年 10 月，在雷曼申請(qǐng)破產(chǎn)一個(gè)月之后，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的深淵中，巴菲特先生發(fā)表了他那篇著名的文章，他說(shuō)自己看好美國(guó)，正在買入股票。眾所周知，2009 年 3 月，您買入富國(guó)銀行，抄到了大底。您是怎么做到的，為什么 2008 年 10 月沒(méi)買，2009 年 3 月才買？
芒格：
第一，在后一個(gè)時(shí)間，我手里有錢。第二，在后一個(gè)時(shí)間，股票更便宜。這兩點(diǎn)是我在后一個(gè)時(shí)間買入的主要原因。
Q
您如何看待贏家通吃的商業(yè)模式？五六十年代有這樣的案例嗎？
芒格：
能事先找到這樣的公司，并做出準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，那當(dāng)然好極了。贏家通吃，太完美了。你在找，別人也都在找，所以非常難。
聊人生
看透最傻的事
敬而遠(yuǎn)之
Q
假如有人能發(fā)明時(shí)間機(jī)器，讓您可以回到過(guò)去，與41歲的您共進(jìn)晚餐，您會(huì)給過(guò)去的自己哪些建議？
芒格：
如果我當(dāng)年聰明一些，就不會(huì)錯(cuò)過(guò)那個(gè)機(jī)會(huì)，資產(chǎn)也不會(huì)比現(xiàn)在少一半。
回憶過(guò)去，總是有些事可以做得更好。誰(shuí)都一樣。
然而，誰(shuí)都必然有錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)的時(shí)候，這是注定的。
我始終認(rèn)為，改變不了的事，就別太糾結(jié)。牢騷滿腹、怨天怨地是人生大忌。道理很簡(jiǎn)單，許多人卻因此白白地毀了自己。嫉妒也是大忌，而且嫉妒這宗罪還毫無(wú)樂(lè)趣。誰(shuí)在嫉妒之中獲得了享受？嫉妒對(duì)你有什么好處？總有別人比你強(qiáng)。嫉妒別人太傻了。
我的處世之道是：看透最傻的事，敬而遠(yuǎn)之。如此生活，我不能讓自己成為一個(gè)受歡迎的人，但是我能對(duì)許多麻煩做到防患未然。
巴菲特評(píng)價(jià)芒格
Q
謝謝查理，我想請(qǐng)教您一個(gè)關(guān)于壓力、睡眠和長(zhǎng)壽的問(wèn)題。在商業(yè)中，有些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很卑鄙。我們自己講誠(chéng)信、講道德，但是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手靠欺騙和造假把我們打得很慘。無(wú)論是商業(yè)中，還是生活中，都有很大的壓力，您卻總能保持鎮(zhèn)靜。在您 95 年的生活中，是怎么排解焦慮、做到鎮(zhèn)定自若的？如何讓自己超脫出來(lái)？即使在所羅門兄弟丑聞之中，您也能保持每晚八小時(shí)的睡眠嗎？
芒格：
我沒(méi)做到像你說(shuō)的那樣。其實(shí)，我年輕的時(shí)候睡不好覺(jué)，現(xiàn)在好多了。
進(jìn)入晚年，我學(xué)到了個(gè)小竅門。
年輕時(shí)，到了睡覺(jué)的時(shí)候，我從來(lái)不會(huì)有意識(shí)地清空腦子，我就躺在那左思右想，和問(wèn)題較勁，很晚很晚了，還沒(méi)睡著。
一晚上沒(méi)睡好的話，我也不當(dāng)回事，我心想，管它呢，明晚再睡。
我這樣的做法很傻。
現(xiàn)在不一樣了，我在睡覺(jué)之前特意把腦子清空，很快就睡著了。建議你們都試試，真的很有效。我真不知道自己怎么搞的，到了 93 歲才學(xué)會(huì)這招。
Q
簡(jiǎn)樸的生活顯然是正確的生活。然而，大多數(shù)美國(guó)人最后超前消費(fèi)、過(guò)度消費(fèi)、深陷債務(wù)的泥潭。您如何保持自制力，克服各種誘惑，堅(jiān)持過(guò)簡(jiǎn)樸的生活？
芒格：
我是天生的。
論成功
我只是生得好而已
沒(méi)什么可驕傲的
Q
我正在研究性格心理學(xué)，特別是什么樣的人相互合作能取得成功。您和沃倫是一對(duì)好搭檔，請(qǐng)問(wèn)你們?yōu)槭裁茨艹晒献鳎?/p>
芒格：
我告訴你什么樣的兩個(gè)人合伙能成功。兩個(gè)都是有本事的人，在一起合作，當(dāng)然更成功。
Q
您有一句金句，我特別喜歡。您說(shuō)過(guò)，您在招聘的時(shí)候，一個(gè)人智商 130，但認(rèn)為自己的智商 120，另一個(gè)人智商 150，但認(rèn)為自己的智商 170，您會(huì)選擇前者，因?yàn)楹笳吣馨涯愀闼馈Ｄ谡衅笗r(shí)，具體是怎么評(píng)估應(yīng)聘者的？
芒格：
這說(shuō)的不是埃隆·馬斯克 (特斯拉CEO) 嗎？
我當(dāng)然選知道自己幾斤幾兩的人，不選那些自不量力的人。
我自己會(huì)這樣選，但我也學(xué)到了生活中一個(gè)非常重要的道理。這個(gè)道理是和霍華德·阿曼森 (一個(gè)顧問(wèn)) 學(xué)的。
他講過(guò)這樣一句話：“千萬(wàn)別低估高估自己的人?！?/strong>
高估自己的自大狂偶爾竟然能成大事，這是現(xiàn)代生活中讓人很不爽的一部分。我已經(jīng)學(xué)會(huì)適應(yīng)了，不適應(yīng)又能怎樣，見怪不怪了。
自大狂偶爾能成為大贏家，但我不愿一群自大狂在我眼前晃來(lái)晃去，我選擇謹(jǐn)慎的人。
Q
您指出了人類的許多愚蠢行為，卻并不因?yàn)槿祟惖挠薮蓝械绞?。您一直是這樣的人嗎？像您這樣想得開對(duì)嗎？
芒格：
非常對(duì)，這是我的處世之道。我是和猶太人學(xué)的。我發(fā)現(xiàn)猶太人如此處世，活得很好，況且這也和我的性子相符。所以說(shuō)，幽默是我的應(yīng)對(duì)之道。
Q
您一生中最值得自豪的成就是什么？為什么？
芒格：
我一生之中并沒(méi)有哪個(gè)單一的一項(xiàng)成就是我特別值得驕傲的。我給自己設(shè)定的目標(biāo)是，追求平常人沒(méi)有的常識(shí)。
我的目標(biāo)定得很低。我對(duì)自己的表現(xiàn)非常滿意。重新來(lái)一次，很難比現(xiàn)在做得更好。
我之所以成功，很大一部分原因是在正確的時(shí)間、出生在了正確的地點(diǎn)。因?yàn)樵谡_的時(shí)間、出生在了正確的地點(diǎn)而取得了成功，我沒(méi)什么可驕傲的。我感到幸運(yùn)，但并不驕傲。
Q
假如無(wú)法選擇談判對(duì)手，已經(jīng)盡力和對(duì)方講理，但對(duì)方一直都蠻不講理，在這種情況下，請(qǐng)問(wèn)該怎么辦？
芒格：
你講的這個(gè)情況，我的解決辦法是盡量遠(yuǎn)離。一個(gè)難題，是我解決不了的，我會(huì)拉一條警戒線，讓問(wèn)題根本別想鉆進(jìn)來(lái)。
不管是誰(shuí)遇到難纏的人、棘手的事，都沒(méi)什么好辦法。很遺憾，我解決不了你的問(wèn)題，我的大原則是靠遠(yuǎn)離解決。
Q
我還處于不知道自己的能力圈在哪的人生階段。我想請(qǐng)教您，您是怎么找到自己的能力圈的？
芒格：
知道自己的能力圈的邊界，非常非常重要。連邊界在哪都不知道，怎么能算是能力圈？
沒(méi)那個(gè)能力，卻以為自己有，肯定要犯大錯(cuò)。
我覺(jué)得，你得始終對(duì)比自己能做到什么、別人能做到什么，你需要始終堅(jiān)定地保持理性，特別是別自己騙自己。
從我一生的閱歷來(lái)看，理性地認(rèn)識(shí)自己的能力這項(xiàng)特質(zhì)主要是由基因決定的。我覺(jué)得像沃倫和我這樣的人是天生的。后天的教育很重要，但是，我認(rèn)為，我們生下來(lái)就具備了投資成功所需的性格。我沒(méi)辦法讓你回到娘胎中重生。
Q
您和沃倫合作幾十年了，為什么沃倫的錢比您多那么多？
查理 ? 芒格
他投資開始得比我早，他比我聰明一些，他比我更勤奮。再?zèng)]別的了。
阿爾伯特 ? 愛因斯坦為什么沒(méi)我有錢？（笑）
本文首發(fā)于公眾號(hào)小基快跑（xiaojikuaipao2014）
