在三季報(bào)披露期，小米股價(jià)最高漲幅接近9%，逆轉(zhuǎn)了今年財(cái)報(bào)期間的差勁表現(xiàn)。
在全場(chǎng)只講5G的發(fā)布會(huì)上，雷軍對(duì)小米和5G的未來持有積極的看法。當(dāng)5G手機(jī)的溢價(jià)成本增加以后，小米的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)將會(huì)凸顯。
或許，在一個(gè)共識(shí)的大潮中，小米到底有多少優(yōu)勢(shì)和機(jī)會(huì)，當(dāng)下還不好說。
短暫的回血11月27日晚間，小米集團(tuán)公布三季度財(cái)報(bào)，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收536.6億元，同比增長(zhǎng)5.5%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為34.72億元，同比增長(zhǎng)20.3%，兩個(gè)數(shù)據(jù)均超出分析師預(yù)期。
受手機(jī)銷量、均價(jià)下滑影響，三季度小米手機(jī)收入首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，拖累集團(tuán)整體營(yíng)收增速放緩至上市以來最低。顯然，小米的增速持續(xù)下滑已經(jīng)逐步被市場(chǎng)接受，由2018年一季度近70%增速一路下滑，至今年前兩個(gè)季度，小米營(yíng)收增幅分別為27%和15%，第三季度已經(jīng)降至5.5%。
分不同業(yè)務(wù)來看，手機(jī)仍然是小米收入的大頭，收入占比超過60%，但份額較去年同期下降近9個(gè)百分點(diǎn)，而物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的比重正在明顯上升，總收入占比由去年同期的21%上升至29%，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)占比持平，為約10%。
在如此困境下，小米的業(yè)績(jī)超預(yù)期來自于海外市場(chǎng)的崛起和物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。
海外市場(chǎng)，小米手機(jī)持續(xù)加碼。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)canalys數(shù)據(jù)，三季度小米手機(jī)在歐洲市場(chǎng)出貨量達(dá)550萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)73%，成為歐洲市場(chǎng)增速最快的品牌，目前份額排名第四。雷軍表示，雖然進(jìn)入歐洲市場(chǎng)僅有兩年時(shí)間，但進(jìn)展“非?？臁?，目前做到了份額第四。歐洲市場(chǎng)一半被運(yùn)營(yíng)商掌控，這部分還需要一點(diǎn)時(shí)間。
隨著小米加速在海外搶占市場(chǎng)，當(dāng)季境外業(yè)務(wù)收入達(dá)到261億元，同比上升17.2%，占總收入比重達(dá)到48.7%。
小米的物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)繼續(xù)高速增長(zhǎng)，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)收入156億元，同比上漲44%，在三大業(yè)務(wù)中增長(zhǎng)最快。小米于今年年初提出了“手機(jī)+AIoT”的雙引擎戰(zhàn)略，AIoT指人工智能+物聯(lián)網(wǎng)，小米董事長(zhǎng)雷軍將該戰(zhàn)略定位為未來五年最核心的戰(zhàn)略。
小米的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)同樣保持增長(zhǎng)，尤其是新興互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。三季度小米互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入53億元，同比增長(zhǎng)12.3%?；ヂ?lián)網(wǎng)收入主要來自廣告和游戲，而有品電商、金融科技、電視互聯(lián)網(wǎng)、海外互聯(lián)網(wǎng)等新興收入同比增長(zhǎng)接近90%，貢獻(xiàn)了接近40%的互聯(lián)網(wǎng)總收入。
并不是那么美總體來看，小米在國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)受阻的背景下，尋求海外和非手機(jī)業(yè)務(wù)的突破，并取得了一定的效果。只不過，作為小米基本盤的手機(jī)，而且在5G時(shí)代到來的前夜，手機(jī)如果完敗，小米的生態(tài)和戰(zhàn)略將無以推進(jìn)。
本季度，小米手機(jī)創(chuàng)造收入323億元，同比下滑7.8%；出貨量達(dá)3210萬臺(tái)，同比下降3.6%；平均售價(jià)為1006.5元，同比下降4.4%。
這是上市以來小米手機(jī)業(yè)務(wù)收入首次負(fù)增長(zhǎng)。實(shí)際上，小米手機(jī)收入在2018年三季度達(dá)到歷史最高點(diǎn)后，維持增速艱難。2019年二季度小米收入仍保持增長(zhǎng)，但增速已經(jīng)放緩至個(gè)位數(shù)。
2019年，小米手機(jī)慘敗的背后是華為的進(jìn)攻和自身渠道控制的弱勢(shì)。
自從被限制之后，華為對(duì)國(guó)內(nèi)渠道商展開了激烈的攻勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士表示，華為的強(qiáng)勢(shì)策略包括，用更高的返點(diǎn)回饋那些進(jìn)貨量大和能夠保證其市場(chǎng)份額的渠道商。
然而，渠道商的資金是有限的，一旦某一個(gè)廠商特別強(qiáng)勢(shì)，其他廠商肯定會(huì)受到影響。這對(duì)于OV、小米和國(guó)內(nèi)其他廠商的影響很大。
根據(jù)canalys數(shù)據(jù)，三季度Vivo、Oppo、小米在中國(guó)區(qū)的出貨量分別為1750萬、1700萬、880萬臺(tái)，Vivo和Oppo的下滑幅度在20%左右，而小米則遭受重創(chuàng)，下降幅度超過30%。
小米的影響之大源自：一是因?yàn)镺ppo和Vivo的許多渠道為專屬渠道，相比之下小米的渠道更容易受華為的進(jìn)攻影響。另一方面，依賴線上渠道的小米還在遭受來自新品牌的夾擊。
在突圍方面，小米下注在5G手機(jī)上。雷軍認(rèn)為，未來三四年所有人都會(huì)換成5G手機(jī)，這是一個(gè)巨大的市場(chǎng)需求。小米目前采用了穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)手段，現(xiàn)金積累非常好，而且?guī)齑鏄O其良性，這也為5G開局打下了良好的基礎(chǔ)。
小米已經(jīng)發(fā)布三款支持5G信號(hào)的手機(jī)，預(yù)計(jì)12月還將發(fā)布一款雙模5G手機(jī)，并計(jì)劃在2019年發(fā)布10款以上5G手機(jī)。只不過市場(chǎng)普遍認(rèn)為，目前5G手機(jī)的成本仍然整體偏高，手機(jī)廠商難以同時(shí)兼顧性價(jià)比和通信質(zhì)量。
“做5G手機(jī)硬件的成本增加以后，小米的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)將會(huì)凸顯，”雷軍表示，小米會(huì)保持8%到9%的毛利率，相比而言競(jìng)爭(zhēng)者的價(jià)格可能會(huì)更離譜。不過他認(rèn)為千元級(jí)別手機(jī)要大規(guī)模支持5G要等到2021年左右。
事實(shí)上，小米今年在產(chǎn)品布局上比vivo慢了半拍，5G手機(jī)比IQOO晚了一個(gè)月。這是非常關(guān)鍵的一個(gè)月，根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，5G手機(jī)出貨量寥寥可數(shù)，只有48.5萬臺(tái)，然而vivo吃下了54%的份額，小米沒有搶到第一波紅利。然而，5G手機(jī)市場(chǎng)仍處于醞釀階段，幾十萬的出貨量沒有多大參考價(jià)值。
困境之謎無論是手機(jī)還是LOT，核心是用戶，只有巨量的用戶才能讓聚集起來的生態(tài)鏈有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
小米手機(jī)正遭遇前所未有的壓力和機(jī)會(huì)，LOT的發(fā)力才能保證未來。正如小米CFO所說，”手機(jī)對(duì)我們很重要，AIoT對(duì)我們也很重要?！?/p>
IoT用戶數(shù)量也在激增。截至2019年9月30日，IoT平臺(tái)已連接的IoT設(shè)備數(shù)，在不包括智能手機(jī)及筆記本電腦的情況下，達(dá)到2.1億臺(tái)，同比增長(zhǎng)62.0%。擁有5個(gè)及以上連接至小米IoT平臺(tái)上的設(shè)備的用戶數(shù)（不包括智能手機(jī)及筆記本電腦），增加至350萬人，同比增長(zhǎng)78.7%
不再?gòu)?qiáng)調(diào)小米是全球“最大的 AIoT 平臺(tái)”，而是稱之為“全球領(lǐng)先”。但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，350萬人撐不起小米“超級(jí)互聯(lián)網(wǎng)”的大盤。雖然IoT收入不菲，但是還談不上全面“連接”。
當(dāng)下來看，IoT業(yè)務(wù)營(yíng)收上去了，毛利也還不錯(cuò)，但卻沒有從“連接”中獲得多少收入，它越來越像一家家電公司，考慮到同為家電公司的海爾、格力市盈率，小米并不“性感”，這也不是反復(fù)強(qiáng)調(diào)小米“互聯(lián)網(wǎng)”屬性的雷軍想要的結(jié)果。
從全球科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展周期來看，當(dāng)前科技產(chǎn)業(yè)正處于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的后半程，同時(shí)新的周期開始孕育，AI、IOT 等新要素有望成為未來新科技周期的重要組成力量，軟、硬深度融合符合科技產(chǎn)業(yè)主流發(fā)展趨勢(shì)。而從全球一線科技巨頭近期的前瞻業(yè)務(wù)布局方向和思路來看，智能硬件已經(jīng)成為科技巨頭全力布局的方向。
只不過，手機(jī)業(yè)務(wù)依然是小米的基本盤，不僅僅是因?yàn)樾∶卓克杉伊I(yè)，也因?yàn)樽鳛橄M(fèi)數(shù)碼領(lǐng)域最核心、話題度最高的品類，手機(jī)廠商天然就能得到更多的關(guān)注度。
在未來變幻莫測(cè)的科技和商業(yè)環(huán)境中，小米是有機(jī)會(huì)的，至于多大的勝算，不得而知。研究機(jī)構(gòu)相對(duì)看好，或許能帶有一些啟示。
中信證券認(rèn)為，小米為國(guó)內(nèi)軟硬一體化科技巨頭，并已形成硬件、軟件&服務(wù)、新零售的鐵三角布局，智能手機(jī)業(yè)務(wù)中長(zhǎng)期有望保持穩(wěn)健，IOT 硬件亦將持續(xù)受益于行業(yè)高景氣度。展望2020 年，5G 換機(jī)潮有望驅(qū)動(dòng)公司國(guó)內(nèi)手機(jī)業(yè)務(wù)重回增長(zhǎng)通道，西歐等海外市場(chǎng)持續(xù)滲透亦將貢獻(xiàn)可觀增量。給予公司1X PEG，2020 年21X PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)12.8 港元。
