文/蘧毛毛
來(lái)源：出行一客（ID:carcaijing）
2020年被稱為造車新勢(shì)力的分水嶺。
一方面，造車新勢(shì)力年后迎來(lái)了倒閉潮。博郡、拜騰、賽麟等車企四面楚歌，外加上伴隨著的高管離職潮，讓造車新勢(shì)力的前景堪憂。
另一方面，頭部的造車新勢(shì)力正占據(jù)著越來(lái)越多的市場(chǎng)份額。有一組數(shù)據(jù)值得關(guān)注：截至今年5月，以威馬、蔚來(lái)、小鵬為代表的新勢(shì)力車企總銷量已占中國(guó)純電動(dòng)份額的15%，去年同期這一數(shù)據(jù)為6%。這意味著，新造車勢(shì)力已經(jīng)逐漸成長(zhǎng)起來(lái)，并成為新能源市場(chǎng)的重要組成部分。
為什么有的企業(yè)成長(zhǎng)起來(lái)了，但是大多數(shù)企業(yè)卻迎來(lái)了覆滅？原因是多方面的，團(tuán)隊(duì)、資金鏈、資質(zhì)、工廠、時(shí)機(jī)等環(huán)環(huán)相扣，哪一個(gè)鏈條破裂，都有可能導(dǎo)致覆滅。
畢竟，造車是一件資金和技術(shù)密集型的重資產(chǎn)行業(yè)，從PPT到交付市場(chǎng)，再到得到市場(chǎng)認(rèn)可，并不是件容易的事。攢一臺(tái)車或許比較簡(jiǎn)單，但是規(guī)模量產(chǎn)考驗(yàn)的是企業(yè)的綜合素質(zhì)，或者說(shuō)是最短的那塊板。
最終造車新勢(shì)力能活下來(lái)幾家？有的說(shuō)五家，有的說(shuō)也就三四家。總之，對(duì)于當(dāng)初風(fēng)頭正熱時(shí)創(chuàng)立的100多家新品牌來(lái)說(shuō)，這個(gè)數(shù)字意味著“九死一生”。
在這些交織的因素中，融資難成為很重要的一個(gè)層面。因?yàn)閷?duì)于造車新勢(shì)力來(lái)說(shuō)，與“時(shí)間就是金錢”的概念恰好相反的是，“金錢就是時(shí)間”。
關(guān)于資本市場(chǎng)如何評(píng)判造車新勢(shì)力覆滅潮，出行一客采訪了多位參與造車新勢(shì)力投資的投資人，并進(jìn)行了摘錄總結(jié)。我們聽(tīng)聽(tīng)投資人怎么說(shuō)。
出行一客：怎么看待目前造車新勢(shì)力的發(fā)展情況？
投資人：我們認(rèn)為現(xiàn)在在造車新勢(shì)力的發(fā)展已經(jīng)出現(xiàn)了分層，分為肯定能跑出來(lái)的、有可能成功和已經(jīng)沒(méi)有辦法成功三種情況。如果現(xiàn)在還處于PPT階段，沒(méi)能夠?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)的企業(yè)，很顯然將無(wú)法成功。
最直接的例子就是拜騰。拜騰的創(chuàng)始人是從國(guó)外回來(lái)的，也非常有經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)上也有融資和建廠等行為，但是我認(rèn)為它沒(méi)有趕上最好的時(shí)候。拜騰和第一梯隊(duì)造車新勢(shì)力相比，總是有滯后的情況。我們也和他們的團(tuán)隊(duì)聊過(guò)，他們總是處于一個(gè)不緊不慢的態(tài)度。
▲圖源 / 拜騰汽車官網(wǎng)
對(duì)于造車新勢(shì)力來(lái)說(shuō)，趕上一個(gè)風(fēng)口非常重要。這個(gè)風(fēng)口是如何快速推出一款讓年輕人接受的車，來(lái)迅速打開(kāi)知名度和市場(chǎng)，但是大多數(shù)做的并不好。
蔚來(lái)、威馬和小鵬這前三位造車新勢(shì)力是做的比較好的，他們樹(shù)立了品牌形象，有了忠實(shí)的客戶群體。除北上廣深以外的地方，我們可以看到有人會(huì)賣了汽油車，去買一臺(tái)蔚來(lái)或者小鵬，他們對(duì)新能源車的愛(ài)好是很深的。也可以看到一些有一定社會(huì)地位的人在有豪車開(kāi)的基礎(chǔ)上，也會(huì)來(lái)體驗(yàn)新的新能源品牌。
目前來(lái)看，第一梯隊(duì)的品牌已經(jīng)在消費(fèi)者心中樹(shù)立了一個(gè)良好的形象。從社群推廣的角度來(lái)說(shuō)，第一批消費(fèi)造車新勢(shì)力的人也起到很好的推廣作用，很多人會(huì)看身邊人買了什么車，然后去效仿。
雖然一個(gè)造車新勢(shì)力品牌一年的銷量與傳統(tǒng)品牌暢銷款每月幾萬(wàn)臺(tái)銷量的標(biāo)準(zhǔn)相比，在量級(jí)上還差很遠(yuǎn)，但是目前頭部造車新勢(shì)力所呈現(xiàn)出來(lái)的狀態(tài)是非常好的。
出行一客：為什么有的造車新勢(shì)力第一款車可以獲得市場(chǎng)認(rèn)可，有的造車新勢(shì)力第一款車卻打不開(kāi)市場(chǎng)？
投資人：首先需要明白第一款車憑借什么才能取得消費(fèi)者的信任：
（1）目前來(lái)看自建工廠比代工生產(chǎn)要好；
（2）產(chǎn)品的定位問(wèn)題，蔚來(lái)第一款車定位是汽車發(fā)燒友，威馬和小鵬第一款車是普及性地去推廣，目前來(lái)看都取得了一定效果；
（3）服務(wù)體驗(yàn)和科技感要做好，才能吸引更多的人來(lái)消費(fèi)一個(gè)新品牌；
（4）產(chǎn)品推出的節(jié)奏要踩準(zhǔn)。
需要注意的是，新能源汽車首先是一款車，安全和品控必須要滿足一臺(tái)車的要求。然后才能再談如何優(yōu)化供應(yīng)鏈，把量做起來(lái)，降低成本，實(shí)現(xiàn)盈利。
出行一客：與傳統(tǒng)企業(yè)的造車邏輯相比，造車新勢(shì)力有什么不同？
投資人：造車新勢(shì)力與傳統(tǒng)車企最大的差別是軟件控制一切，硬件提供性能，這和傳統(tǒng)車企的造車邏輯是相反的。
造車新勢(shì)力在智能座艙方面是下了很大功夫的，這方面有些參考特斯拉。但是與特斯拉不同的是，造車新勢(shì)力很多硬件設(shè)計(jì)不了，只能從Tier 1方面采購(gòu)，Tier1也不能給他們定制化。因此，造車新勢(shì)力的資金很多花費(fèi)在硬件結(jié)構(gòu)上，這是很大的不同。
▲圖源 / unsplash
出行一客：為什么造車新勢(shì)力現(xiàn)在很難融資？
投資人：2018年及以前造車新勢(shì)力是比較好融資的，前幾位的造車新勢(shì)力賬上的彈藥也比較充足。但是現(xiàn)在一是經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的問(wèn)題，市場(chǎng)上的熱錢少了；二是很多造車新勢(shì)力市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致難以實(shí)現(xiàn)融資；三是很多造車新勢(shì)力估值已經(jīng)很高了，再投資收益不會(huì)很高。
可以看到的是，現(xiàn)在的一線品牌基本都踩準(zhǔn)風(fēng)口，完成了產(chǎn)品矩陣的布局。但在現(xiàn)在的形勢(shì)下，想靠一級(jí)市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)再支持十幾個(gè)億是不現(xiàn)實(shí)的，上市融資以及尋求政府支持是造車新勢(shì)力現(xiàn)在主要的幾個(gè)融資途徑。
接下來(lái)政府投資造車新勢(shì)力仍會(huì)是一個(gè)方向，這也會(huì)給造車新勢(shì)力資本層面提供一定支撐。究其原因，因?yàn)樵燔囀呛诵漠a(chǎn)業(yè)，新能源又是發(fā)展的大方向，政府投資可以帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈在當(dāng)?shù)氐陌l(fā)展。而且政府投資都會(huì)和造車新勢(shì)力簽署回購(gòu)條款等類似的協(xié)議，以規(guī)避一定的風(fēng)險(xiǎn)。
出行一客：造車新勢(shì)力如何在盈利前應(yīng)對(duì)現(xiàn)金流緊張的問(wèn)題？
投資人：今年新能源汽車的融資確實(shí)比較冷門，從前幾位造車新勢(shì)力的賬面上來(lái)看，基本上再撐個(gè)兩年多是沒(méi)問(wèn)題的。但是新車的研發(fā)和生產(chǎn)需要投入大量的資金，這是很大的挑戰(zhàn)。
從當(dāng)前資本市場(chǎng)的情況來(lái)看，科創(chuàng)板是可以容納這些優(yōu)質(zhì)的造車新勢(shì)力企業(yè)的。只不過(guò)是由于每家造車新勢(shì)力搭建的架構(gòu)不一樣，帶來(lái)的是方不方便在A股上市的問(wèn)題。比如，小鵬和理想都是VIE架構(gòu)，拆掉架構(gòu)耗費(fèi)很大，因此會(huì)想著去美股上市。去美股上市以后的情形可以參考蔚來(lái)的情況，資本市場(chǎng)的判斷總體來(lái)說(shuō)是向好的。
目前新能源汽車市場(chǎng)很難，但是我們認(rèn)為第一梯隊(duì)的企業(yè)還是能夠成功，會(huì)被供應(yīng)鏈企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等認(rèn)可。
不過(guò)，蔚來(lái)、小鵬、威馬等頭部企業(yè)目前推廣的最大障礙是信任度的問(wèn)題?？蛻魹槭裁匆x擇新品牌？在建立品牌信任度的情況下，目前前三名企業(yè)還是交出了一個(gè)讓市場(chǎng)認(rèn)可的成績(jī)單。只要市場(chǎng)成績(jī)能夠做出來(lái)，資本市場(chǎng)也會(huì)認(rèn)可它們。
出行一客：為什么造車新勢(shì)力的成本一直降不下來(lái)？
投資人：造車新勢(shì)力有些智能座艙應(yīng)用的技術(shù)是自己研發(fā)的，但是自動(dòng)駕駛的底層設(shè)計(jì)和發(fā)動(dòng)機(jī)的技術(shù)用的還是Tier 1 的，一輛車上很多東西可以說(shuō)是攢起來(lái)的。因此，銷量起來(lái)之后，其成本也很難大規(guī)模下降或者相對(duì)降的比較少。
這也是蔚來(lái)賣一輛虧一輛的原因之一，可以看到，蔚來(lái)近期降低成本的一個(gè)方法是減配。它們不像特斯拉，特斯拉研發(fā)體系是自己做的，量起來(lái)后，成本會(huì)降下來(lái)。我們預(yù)計(jì)等特斯拉的電池實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化之后，成本會(huì)進(jìn)一步降低，售價(jià)可以降到25萬(wàn)左右。
國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力降低成本的一個(gè)說(shuō)法是，等很多國(guó)內(nèi)的相關(guān)技術(shù)成熟了，可以進(jìn)行技術(shù)和零部件的替換，成本也會(huì)大幅降低。但問(wèn)題是，國(guó)內(nèi)外技術(shù)體系是不一樣的，到時(shí)候再切換到國(guó)內(nèi)的技術(shù)體系，很多東西相當(dāng)于重新做。
無(wú)論如何，造車新勢(shì)力都需要把量做起來(lái)。第一款車的銷售可以毛利率為負(fù)，但是在造下一款車的時(shí)候，可以吸取經(jīng)驗(yàn)，少走彎路，努力實(shí)現(xiàn)毛利率為正。
出行一客：一些造車新勢(shì)力瀕臨倒閉的原因是什么？
投資人：原因有很多。主要從以下幾個(gè)方面來(lái)看：
一是圈子和“小伙伴”的問(wèn)題。比如，投資機(jī)構(gòu)不夠知名，資金不夠雄厚，不能持續(xù)給予大的幫助；造車團(tuán)隊(duì)不夠給力和穩(wěn)定等。
二是成本控制的問(wèn)題。比如，在內(nèi)控方面如何很好地去用好投資人的錢，而不是無(wú)節(jié)制地?zé)X，這些層面我們?cè)谧鐾顿Y之前都會(huì)考察。一些造車新勢(shì)力每一分錢都花的很省。我們了解到，有一家頭部企業(yè)即使是單位門前買一些盆景，也要找大的領(lǐng)導(dǎo)審批。
我們很怕外企風(fēng)格的企業(yè)，他們管理層和員工出入規(guī)格都很高。這也一定程度說(shuō)明有的企業(yè)創(chuàng)始人對(duì)很多東西不懂，不能在正確的時(shí)間做正確的事。
三是量產(chǎn)和落地能力的問(wèn)題。新車造出來(lái)之后的穩(wěn)定性和可靠性需要做很多的測(cè)試，這導(dǎo)致很多造車新勢(shì)力難以量產(chǎn)。
出行一客：那些融不到資、瀕臨倒閉的企業(yè)應(yīng)該怎么收?qǐng)觯?/p>
投資人：處理瀕死的企業(yè)最好的方式是把企業(yè)的殘值保留，比如謀求并購(gòu)，減少內(nèi)耗，把還存在的資產(chǎn)（比如技術(shù)、工廠、團(tuán)隊(duì)等）通過(guò)資本運(yùn)作的方式，使得它們變得更有價(jià)值，在應(yīng)有的位置上讓它們煥發(fā)新生。
但是并購(gòu)不只是財(cái)務(wù)方面的事，也是業(yè)務(wù)和文化的融合，因此實(shí)現(xiàn)并購(gòu)很難。
對(duì)于這些燒錢的企業(yè)我們是沒(méi)法對(duì)賭的，即使對(duì)賭，執(zhí)行起來(lái)也很難做。如果企業(yè)消亡，即使我們對(duì)簿公堂，錢也很難拿回來(lái)，只能愿賭服輸。因此，有些事看著簡(jiǎn)單，但是我們執(zhí)行的情況來(lái)看，壓力和困難還是很多的。
不過(guò)，企業(yè)的消亡是市場(chǎng)選擇的結(jié)果，目前，造車新勢(shì)力圈層也正從混亂走向有序，從狂熱走向理性。
出行一客：前期投的造車新勢(shì)力的收益怎么樣？
投資人：目前比較好的成績(jī)是兩年半的時(shí)間收益達(dá)到6倍，這是個(gè)不錯(cuò)的投資收益成績(jī)。有很多造車新勢(shì)力我們也會(huì)同比例的增持投資，等到上市后再退出。
我們堅(jiān)信新能源是我國(guó)汽車發(fā)展彎道超車的必由之路，投資新能源也就是投資中國(guó)車市未來(lái)發(fā)展的大趨勢(shì)。
造車新勢(shì)力現(xiàn)在確實(shí)很難，但是我們還是判斷第一梯隊(duì)可以跑出來(lái)。我們?nèi)谫Y的邏輯是你做出了好成績(jī)之后，下一次才更好融資，我們期盼造車新勢(shì)力能得到客戶的認(rèn)可，后續(xù)能夠做出來(lái)的造車新勢(shì)力我們還會(huì)繼續(xù)投。
