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文/李婷婷
來源：資本偵探（ID：deep_insights）
美團(tuán)點(diǎn)評（以下簡稱美團(tuán)）成為了中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)第三家市值破千億美元的公司——在其發(fā)布了因疫情而業(yè)績受挫的一季度財(cái)報(bào)之后。
圖源雪球
前有遭遇挫折的一季度財(cái)報(bào)，后有股價(jià)大漲市值突破千億美元大關(guān)，在部分人士看來，美團(tuán)在資本市場的表現(xiàn)顯得有些反常。但細(xì)究美團(tuán)財(cái)報(bào)，結(jié)合其市場地位、業(yè)務(wù)發(fā)展情況、戰(zhàn)略布局后可以看出，資本市場對美團(tuán)業(yè)績的正面反饋，并不難理解。
首先需要解答的問題是，疫情究竟對美團(tuán)造成了多大影響？簡單來說：在營收和凈利兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)上，美團(tuán)均出現(xiàn)了不同程度的下挫。
根據(jù)美團(tuán)5月25日發(fā)布的2020年Q1財(cái)報(bào)顯示，受疫情影響，美團(tuán)一季度在營收和凈利兩個(gè)數(shù)據(jù)指標(biāo)上皆遭遇挫折，2020年第一季度：
美團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收167.5億元人民幣，同比下降12.6%，環(huán)比下降40.5%。
美團(tuán)錄得經(jīng)營虧損17.2億元，較2019年同期虧損幅度擴(kuò)大31.6%，經(jīng)營虧損率由-6.8%減至-10.2%。
考慮到一季度線下商業(yè)因疫情在很長時(shí)間內(nèi)處于冰封狀態(tài)的現(xiàn)實(shí)，美團(tuán)的一季度財(cái)務(wù)表現(xiàn)并不令人感到意外。在上一季財(cái)報(bào)中，美團(tuán)已經(jīng)對一季度的業(yè)績作出預(yù)警：由于疫情的影響，預(yù)計(jì)2020年第一季度收入將會錄得同比負(fù)值增長及經(jīng)營虧損，未來幾個(gè)季度的經(jīng)營業(yè)績亦會受到不利影響。
從結(jié)果上來看，在疫情對線下餐飲、旅游業(yè)造成巨大沖擊的背景下，美團(tuán)一季度確實(shí)未能擺脫虧損。
而回到公司基本面和行業(yè)大背景下，拋開特定時(shí)期下的虧損數(shù)字，從長期來看，美團(tuán)一季度遭遇的挫折在某種程度上反而會為美團(tuán)反彈積蓄能量——這也是為何美團(tuán)一季度轉(zhuǎn)虧，但股價(jià)依然堅(jiān)挺的重要原因。
在財(cái)報(bào)電話會議中，美團(tuán)管理層反復(fù)強(qiáng)調(diào)“長期”二字，作為一家剛剛邁過十歲生日門檻的新晉互聯(lián)網(wǎng)巨頭，在過往發(fā)展中，美團(tuán)展示了其對長期主義的堅(jiān)持。雖然短期遭遇挫折，但長期發(fā)展依舊值得期待。
酒旅受挫，到家穩(wěn)健
在疫情對餐飲、酒店等本地生活業(yè)務(wù)造成嚴(yán)重打擊的大背景下，美團(tuán)一季度表現(xiàn)疲軟屬意料之中。
在總收入方面，美團(tuán)第一季度實(shí)現(xiàn)營收167.5億元人民幣，較去年同期下降12.6%，較上季度環(huán)比下降40.5%。
各細(xì)分業(yè)務(wù)中，三大業(yè)務(wù)板塊收入環(huán)比皆有下降，但新業(yè)務(wù)及其他分部收入下降幅度最小，且同比呈現(xiàn)上漲趨勢，具體來看：
餐飲外賣業(yè)務(wù)一季度實(shí)現(xiàn)收入95億元，同比下降11.4%。
到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)一季度實(shí)現(xiàn)收入31億元，同比下降31.1%。
新業(yè)務(wù)及其他分部一季度實(shí)現(xiàn)收入42億元，同比上漲4.9%。
整體來看，受疫情影響，美團(tuán)的餐飲外賣業(yè)務(wù)及到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)損失慘重，相比之下，包括美團(tuán)閃購、美團(tuán)買菜、美團(tuán)單車等在內(nèi)的新業(yè)務(wù)及其他板塊表現(xiàn)堅(jiān)挺。
其中，餐飲外賣業(yè)務(wù)的外賣收入為86億元，同比減少13.7%，主要是因?yàn)橐咔槠陂g交易用戶的購買頻率下降，以及由臨時(shí)傭金返還及豁免政策、訂單組合的變化導(dǎo)致的變現(xiàn)率下降，但部分影響被平均訂單價(jià)值同比增長14.4%所抵消。
美團(tuán)一季度實(shí)現(xiàn)餐飲外賣交易筆數(shù)13.7億筆，較2019年同期的16.6億筆下降17.3%，較2019年第四季度的25.1億筆環(huán)比下降45.1%。但相對交易筆數(shù)來說，交易金額跌幅較小，2020年一季度美團(tuán)餐飲外賣交易金額為715億元，同比下降5.4%，環(huán)比下降36.2%。
交易筆數(shù)下降是疫情造成的短期挫折之一，但交易筆數(shù)與交易金額的跌幅差距體現(xiàn)出餐飲外賣單筆交易的金額上漲，這將是一個(gè)長期利好。
值得注意的是，餐飲外賣業(yè)務(wù)中包含的在線營銷服務(wù)收入同比增長20.9%至人民幣9.2億元，這主要是因?yàn)椋m然疫情期間每位商家的廣告支出減少，但活躍商家的數(shù)量增加?？梢钥闯?，外賣這一核心業(yè)務(wù)向營銷側(cè)轉(zhuǎn)向的趨勢仍在持續(xù)。
因疫情影響下餐廳堂食及酒旅業(yè)務(wù)都近乎停滯，美團(tuán)的到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)分部遭受到巨大打擊，且相比其他業(yè)務(wù)來說恢復(fù)也較為緩慢。
新業(yè)務(wù)及其他是三個(gè)業(yè)務(wù)分部中唯一實(shí)現(xiàn)同比增長的分部。這主要由美團(tuán)閃購及小額貸款業(yè)務(wù)收入增加所致，但網(wǎng)約車服務(wù)及B2B餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)收入因受疫情影響出現(xiàn)下滑。
從收入占比來看，一季度餐飲外賣業(yè)務(wù)收入占比為56.6%，到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)占比18.5%，新業(yè)務(wù)及其他占比為24.9%。
值得注意的是，在各項(xiàng)業(yè)務(wù)皆受疫情影響出現(xiàn)下滑的情況下，新業(yè)務(wù)及其他貢獻(xiàn)了約1/4的總收入，且收入占比同比、環(huán)比皆有大幅度上漲：在2019年各個(gè)季度，新業(yè)務(wù)及其他收入占比分別為20.7%、20.3%、20.9%和21.6%。
疫情期間，新業(yè)務(wù)及其他分部反而迎來了發(fā)展機(jī)遇，這也使得美團(tuán)收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，三大業(yè)務(wù)占總營收比例差距減小。
交易用戶及活躍商家方面，美團(tuán)一季度數(shù)據(jù)與2019年第四季度基本持平，并未受到明顯的疫情影響。從近一年數(shù)據(jù)看，美團(tuán)的交易用戶數(shù)及商家數(shù)表現(xiàn)穩(wěn)定。
美團(tuán)在一季度的交易用戶數(shù)目為4.48億，與2019年同期的4.12億相比增長8.9%，但單季度凈增兩年中首次錄得負(fù)值，交易用戶數(shù)與2019年第四季度相比出現(xiàn)小幅度下滑；一季度的活躍商家數(shù)目為610萬，較2019年同期的580萬增長5.0%，較2019年第四季度的620萬略有下降。
經(jīng)營費(fèi)用方面，美團(tuán)一季度銷售及營銷費(fèi)用為32億元，同比減少13.5%，占總收入百分比也有19.3%下降至19.1%。這部分費(fèi)用減少的原因是疫情期間交易量減少導(dǎo)致的餐飲外賣、酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)的補(bǔ)貼減少，以及折舊開支減少。
同時(shí)，美團(tuán)一季度研發(fā)費(fèi)用為23億元，同比上漲15%，占收入百分比由10.6%上升至13.7%；一般及行政費(fèi)用為11億元，同比上漲10%，占收入百分比由5.3%增至6.4%，這兩部分費(fèi)用上漲的原因都主要是因?yàn)楣蛦T福利開支。
美團(tuán)一季度的經(jīng)營費(fèi)用率為39.2%，較去年同期的35.6%與上季度31.1%略有上漲。
盈利能力方面，一季度美團(tuán)經(jīng)調(diào)整凈虧損為2.2億元，但與2019年同期10億元的虧損相比收窄79%，經(jīng)調(diào)整凈虧損率為1.3%。這是美團(tuán)自2019年二季度以來連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利后，再次出現(xiàn)虧損。
營業(yè)利潤方面，美團(tuán)一季度營業(yè)虧損為17億元，虧損金額同比擴(kuò)大31.6%，營業(yè)虧損率由2019年同期的-6.8%下滑至-10.2%，受疫情影響明顯。此前，美團(tuán)已實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)季度的營業(yè)利潤為正，2019年第四季度實(shí)現(xiàn)的營業(yè)利潤為14億元，營業(yè)利潤率為5.1%。
由于疫情仍在持續(xù)，并且對線下業(yè)態(tài)如旅游等仍在產(chǎn)生影響，美團(tuán)對2020年接下來的業(yè)績表現(xiàn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，其在財(cái)報(bào)中表示，在2020年余下時(shí)間里，疫情將繼續(xù)對其業(yè)務(wù)產(chǎn)生潛在影響。
深耕底座的長期價(jià)值
結(jié)合財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)及電話會議透露的信息來看，疫情這一特殊時(shí)期內(nèi)，美團(tuán)遭遇了短期挫折，不同分部業(yè)務(wù)均有下滑。
拆開細(xì)項(xiàng)看，美團(tuán)到店、酒店及旅游收入下滑最為嚴(yán)重，同比下降超30%，環(huán)比下降超過50%。而新業(yè)務(wù)及其他分部下滑幅度相對較小，環(huán)比下降31.5%，同比出現(xiàn)4.9%的上漲。
疫情對美團(tuán)造成的短期損失不可忽視，但從另一面來看，美團(tuán)的價(jià)值也在疫情中得以凸顯。
在線下商業(yè)幾乎冰封的時(shí)期，美團(tuán)外賣成為許多線下餐飲店的自救方式。
據(jù)中國烹飪協(xié)會的調(diào)研，疫情期間，78%的餐飲企業(yè)營收損失達(dá)到100%，僅有5%的企業(yè)營收損失在7成以下。哪怕是西貝莜面村、海底撈這樣的連鎖餐飲龍頭品牌，也面臨著嚴(yán)峻考驗(yàn)：西貝莜面村創(chuàng)始人賈國龍?jiān)_表示公司賬上現(xiàn)金流撐不過3個(gè)月，而經(jīng)估算，海底撈每日虧損也一度達(dá)8000萬。
疫情期間線下餐廳無人問津
在疫情最為嚴(yán)峻的時(shí)期，當(dāng)線下堂食無法正常營業(yè)，從線上尋找新增量成為了絕大多數(shù)餐飲企業(yè)自救的方式，美團(tuán)旗下的外賣及商戶幫扶等是重要途徑。
云海肴創(chuàng)始人趙晗曾介紹，疫情期間，營收停滯、復(fù)工前景不明，而每個(gè)月固定支出要將近5000萬，在最困難的時(shí)候，云海肴接收到了美團(tuán)針對商戶的幫扶政策，拿到了優(yōu)惠利率的1000萬貸款——這一原本針對小微商家的幫扶策略在疫情期間向連鎖商戶做了突破——云海肴的燃眉之急得解。
同時(shí)，疫情讓趙晗認(rèn)識到了加速線上化的重要性，從更注重線下用餐體驗(yàn)的餐廳，轉(zhuǎn)型為一家不管在任何場景都能提供云南美食的企業(yè)。這個(gè)過程中，外賣承擔(dān)著重要角色。
采取類似策略的還有海底撈，其在2月15日恢復(fù)營業(yè)時(shí)，也同時(shí)將外送業(yè)務(wù)升級為“安心送”，支持“無接觸配送”，靠外賣率先拉動(dòng)營業(yè)額恢復(fù)。
外賣之外，深耕本地生活的美團(tuán)在疫情期間也凸顯了其流量價(jià)值。
以酒店業(yè)為例，由于目前會議類需求基本消失，酒店的經(jīng)營重點(diǎn)轉(zhuǎn)向以個(gè)人消費(fèi)需求為主的客房、餐飲、外賣。在新的收益結(jié)構(gòu)下，美團(tuán)在C端的積累能為高星酒店在多渠道減壓、提振營收方面提供重要支持。
從2月開始，洲際、希爾頓、香格里拉等五星級酒店的高端餐飲業(yè)務(wù)陸續(xù)出現(xiàn)在美團(tuán)外賣上。在美團(tuán)“安心出游節(jié)”啟動(dòng)后，1500余家酒店餐廳開放餐飲團(tuán)購、代金券等產(chǎn)品的售賣，最受歡迎的高端酒店集團(tuán)TOP 5為洲際、希爾頓、香格里拉、凱悅、山東藍(lán)海酒店集團(tuán)。
一季度疫情防控仍處緊張局面的時(shí)候，身著亮黃色衣服的外賣員反而成了街道上最忙碌的人群。在《時(shí)代周刊》發(fā)布的抗疫群像中，美團(tuán)外賣騎手高治曉作為唯一的華人面孔登上封面，《時(shí)代周刊》如此評價(jià)：“如果沒有這群在危險(xiǎn)中挺身而出的外賣騎手，很多家庭會挨餓，病人也無法得到賴以生存的物資供給”。
外賣平臺的社會價(jià)值可見一斑。
對于美團(tuán)而言，疫情在讓美團(tuán)的價(jià)值得到凸顯的同時(shí)，也讓B端商戶與C端消費(fèi)者的理念與習(xí)慣都產(chǎn)生了改變，這給美團(tuán)帶來了短期陣痛，從長期來看卻是利好。
經(jīng)歷了疫情挑戰(zhàn)的線下商家，如今已經(jīng)認(rèn)識到提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力的重要性，業(yè)務(wù)多元化、客源多元化都已經(jīng)成為必須思考和處理的問題。比如對餐飲企業(yè)而言，提高線上業(yè)務(wù)比例已經(jīng)成為了必選課題。
長期關(guān)注餐飲行業(yè)的晟道投資副總裁涂士堯曾對「資本偵探」表示，餐飲行業(yè)仍有不少提升空間，多數(shù)正餐起家的企業(yè)，前期主要聚焦堂食，線上業(yè)務(wù)起步晚、SKU不適配，線上業(yè)務(wù)營收占比大多不到20%。疫情會加速餐飲企業(yè)的線上業(yè)務(wù)優(yōu)化速度，這有助于業(yè)態(tài)更加多元，當(dāng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，會有更多渠道去變現(xiàn)，現(xiàn)在發(fā)力線上還為時(shí)未晚。
在這種情況下，美團(tuán)之于線上業(yè)態(tài)的價(jià)值會尤為凸顯。
從實(shí)際情況來看，第一季度，許多以往并未提供或提供非常有限度外賣服務(wù)的高級餐廳、高評價(jià)餐廳、連鎖餐廳、黑珍珠餐廳及五星級酒店餐廳開始上線外賣業(yè)務(wù)，作為疫情下營運(yùn)業(yè)務(wù)的主要手段。這進(jìn)一步增加了美團(tuán)平臺上 的高質(zhì)量供給。
長遠(yuǎn)來看，高品質(zhì)餐廳的參與增加了美團(tuán)平臺上的高質(zhì)量供給，同時(shí)中小型獨(dú)立餐飲商家加強(qiáng)了對外賣服務(wù)的重視。把本地服務(wù)搬上互聯(lián)網(wǎng)成為趨勢，美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)之于餐飲企業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施地位得到強(qiáng)化。
而在需求端，疫情導(dǎo)致到家業(yè)務(wù)需求爆發(fā)，大眾對生鮮電商的需求急劇增長，到家業(yè)務(wù)迎來發(fā)展契機(jī)。對美團(tuán)而言，除了滲透率已經(jīng)很高的外賣之外，美團(tuán)買菜、美團(tuán)閃購等業(yè)務(wù)迎來加速發(fā)展期，這正是美團(tuán)業(yè)務(wù)板塊中新業(yè)務(wù)及其他收入同比不降反增的重要原因。
從長期來看，在疫情契機(jī)下，消費(fèi)者有機(jī)會意識到美團(tuán)的及時(shí)配送服務(wù)除購買餐點(diǎn)之外，在購買其他物品時(shí)也有便利性，美團(tuán)得以用較低的營銷成本培養(yǎng)起了用戶的消費(fèi)習(xí)慣。
在大眾消費(fèi)習(xí)慣層面，外賣成為了疫情之下眾多家庭的消費(fèi)選擇，是眾多家庭獲取一日三餐的重要甚至唯一途徑。從結(jié)果上看，家庭對于正餐的外賣需求增多。
同時(shí)，更多品牌商家在特殊時(shí)期入駐平臺，美團(tuán)平臺上更多元的高品質(zhì)外賣供給，使得用戶對于高品質(zhì)餐廳的偏好加深，根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2020年第一季度美團(tuán)外賣每筆訂單的平均價(jià)值同比增長14.4%。
綜合而言，疫情讓B端商家的風(fēng)險(xiǎn)意識和C端消費(fèi)者的消費(fèi)行為都發(fā)生了變化：
商家側(cè)，在餐飲用戶向線上轉(zhuǎn)移、堂食恢復(fù)緩慢的情況下，商家為增加收入將通過外賣平臺發(fā)展業(yè)務(wù)，這將為美團(tuán)帶來更多活躍商家。
用戶側(cè)，大眾對于生鮮電商的需求爆發(fā)式增長，以及大眾消費(fèi)習(xí)慣明顯改變，可以幫助美團(tuán)培養(yǎng)新用戶并完成非餐業(yè)務(wù)的外賣配送端的市場教育，有利于外賣滲透率的提升。
因此，整體來看，疫情帶來的短期挫折實(shí)際為美團(tuán)積累了長期發(fā)展的更肥沃土壤。
在本次財(cái)報(bào)電話會議中，王興提到，“我們本身是一家以長期為主的一家企業(yè)，你也說了我們今年是十周年，我們認(rèn)為我們在過去十年當(dāng)中餐飲外賣業(yè)務(wù)已經(jīng)打下了非常堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，這也是為什么我們現(xiàn)在會進(jìn)一步投資技術(shù)，來實(shí)現(xiàn)我們的使命......創(chuàng)新應(yīng)該更多的是來自于數(shù)字化，更多的創(chuàng)新是應(yīng)該來自于讓線下的企業(yè)走到線上?！?/p>
從更長遠(yuǎn)的行業(yè)發(fā)展來看，線上化、數(shù)字化是美團(tuán)等所有生活服務(wù)平臺必然的未來方向，疫情的發(fā)生，只是加速了這一過程。長期深耕行業(yè)底座的美團(tuán)，隨著“土壤”更加肥沃，也會迎來更有想象的生長空間。
既有深度又有響度，「深響」致力于研究科技、娛樂、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，提供關(guān)于商業(yè)規(guī)律、商業(yè)模式、商業(yè)機(jī)遇的解剖洞見。
疫情突襲，許多人數(shù)月沒有工作、實(shí)體店遲遲無法復(fù)工、企業(yè)大范圍降薪裁員……任何一件事都可能成為網(wǎng)貸逾期的最后一根稻草。詳細(xì)
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