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新華財經(jīng)北京5月20日電（郝菁）央行20日發(fā)布貸款市場報價利率（LPR）今年第五次報價，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，與上期持平，符合此前市場普遍預(yù)期。央行同時表示，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，當日不開展逆回購操作，至此，央行已連續(xù)34個交易日未開展逆回購操作。
本月LPR跟隨MLF未調(diào)降符合市場預(yù)期
此前，5月15日，央行縮量續(xù)作中期借貸便利（MLF）1000億，操作利率維持在2.95%。隨著今年以來一系列寬松貨幣政策的實施，市場利率持續(xù)下行，貨幣市場流動性充裕。而即將進入兩會時間，LPR不作調(diào)整，也符合市場判斷。
業(yè)內(nèi)人士認為，降息周期開啟后，每一次MLF操作的貨幣空間都彌足珍貴，而且為保證貨幣政策信號的有效傳遞，政策利率在寬松階段是階段性不可逆的。4月社融數(shù)據(jù)全面超預(yù)期大增，貨幣政策寬松效果逐步顯現(xiàn)，寬貨幣已經(jīng)在往寬信用傳導。降低MLF利率有助于推動LPR進一步下行，有效降低企業(yè)融資成本。MLF調(diào)降可謂直接影響LPR的報價，信號傳導不言而喻。
中共中央政治局多次會議均強調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度。目前，寬松基調(diào)沒有發(fā)生變化，MLF和LPR均不調(diào)整，證明央行當前進入階段觀察期，對進一步寬松持謹慎態(tài)度。但在需求不足通縮壓力提升的大背景下，經(jīng)濟緩慢恢復離不開寬松的貨幣政策支撐。
“當前貨幣市場利率中樞顯著下移，市場流動性已處于較高水平，央行也在近期連續(xù)暫停逆回購操作，這意味著監(jiān)管層已認為當前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，短期內(nèi)進一步引導資金利率下行的需求較低。”東方金誠首席宏觀分析師王青分析認為。
民生銀行首席研究員溫彬指出，LPR的構(gòu)成是“MLF利率+銀行點差”，一方面下調(diào)MLF利率能降低實體經(jīng)濟融資成本，而另一方面在于銀行能否壓降“點差”，要釋放LPR的改革潛力關(guān)鍵是如何使銀行點差進一步下降。4月初，央行將金融機構(gòu)在央行超額存款準備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%，打開了利率走廊的下限，隨著通脹持續(xù)回落，逆回購和MLF等政策利率仍有下降空間，聯(lián)動下調(diào)將會直接引導LPR利率下降，進一步降低實體經(jīng)濟的貸款成本。
后續(xù)增量寬松或?qū)⒊掷m(xù) 降準降息可期
4月17日，中共中央政治局會議強調(diào)，要運用降準、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，引導貸款市場利率下行，把資金用到支持實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)上。
央行在第一季度貨幣政策執(zhí)行報告中也明確指出，下一階段要持續(xù)深化貸款市場報價利率改革，有序推進存量浮動利率貸款定價基準轉(zhuǎn)換，疏通貨幣政策傳導機制，引導貸款市場利率下行。
央行行長易綱指出，利率是最重要的金融要素價格。2020年3月1日啟動存量浮動利率貸款定價基準轉(zhuǎn)換工作后，進一步疏通貨幣政策傳導機制，打破貸款利率隱性下限，引導利率下行，減輕企業(yè)和居民利息負擔。央行將深化利率市場化改革，積極應(yīng)對疫情沖擊，重點做好金融支持穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)工作。
由此可見，目前要加大宏觀調(diào)控對沖力度，圍繞“六?！薄傲€(wěn)”實施更加精準的調(diào)控。下一階段的貨幣政策將以“利率下行”為重點。
溫彬指出，銀行負債成本是影響銀行點差的主要因素，而一般存款占銀行負債的60%以上，因此適時適度下調(diào)存款基準利率對降低LPR并降低實體經(jīng)濟融資成本的效果將更為顯著?！皟蓵苯Y(jié)束后，各項穩(wěn)定和擴大內(nèi)需的政策預(yù)計或?qū)⒙涞貙嵤?。考慮到支持特別國債、地方政府專項債、企業(yè)信用債發(fā)行，仍需要全面降準，預(yù)計6、7月份全面降準和降息措施將陸續(xù)出臺，在保持流動性合理充裕的前提下，暢通貨幣政策傳導機制，引導金融機構(gòu)持續(xù)加大對實體經(jīng)濟支持力度。除了考慮政策利率下調(diào)對LPR降息的傳導作用，還要釋放LPR改革潛力，主要在于銀行報價點差，因此下調(diào)存款基準利率還有空間和必要，可能在三季度后會進一步實施。
來源：新華號 新華財經(jīng)
