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突發(fā)!MLF暫未續(xù)做,逆回購(gòu)暫停30天,機(jī)構(gòu)點(diǎn)評(píng)央

時(shí)間:2020-06-06 15:24來(lái)源:網(wǎng)絡(luò)整理 瀏覽:
摘要:繼TMLF縮量續(xù)作后,周四到期的中期借貸便利(MLF)暫未續(xù)作。周四(5月14日),央行公告稱,目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平

摘要:繼TMLF縮量續(xù)作后,周四到期的中期借貸便利(MLF)暫未續(xù)作。

周四(5月14日),央行公告稱,目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平,5月14日不開(kāi)展逆回購(gòu)操作。而今日有2000億元MLF到期,無(wú)逆回購(gòu)到期。在每月15日新作或續(xù)作MLF成為慣例的情況下,央行為何暫不續(xù)作MLF?來(lái)聽(tīng)聽(tīng)機(jī)構(gòu)怎么說(shuō)。

暫不續(xù)作MLF,為何?

央行公告表示,目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平,不開(kāi)展逆回購(gòu)操作。這已經(jīng)是央行連續(xù)第30個(gè)工作日未進(jìn)行逆回購(gòu)操作,這也意味著央行今日未及時(shí)續(xù)作MLF。

突發(fā)!MLF暫未續(xù)做,逆回購(gòu)暫停30天,機(jī)構(gòu)點(diǎn)評(píng)央行深意

上個(gè)月月中(4月15日),央行公告稱,人民銀行開(kāi)展中期借貸便利(MLF)操作1000億元,中標(biāo)利率為2.95%,相比此前下降20BP。

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(數(shù)據(jù)來(lái)源:wind)

而更早前的2月17日,央行也曾公告稱開(kāi)始2000億元的MLF操作,中標(biāo)利率3.15%,相比此前下降5BP。

事實(shí)上,今年1月16日,央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰曾公開(kāi)解釋:“從去年開(kāi)始MLF操作的常態(tài)化,就是每月的月中進(jìn)行操作,這是操作的頻率”。

值得注意的是,5月14日市場(chǎng)資金利率大幅下行,數(shù)據(jù)顯示,隔夜shibor利率為0.7050%,三個(gè)月期shibor利率為1.3980%;DR001收盤(pán)利率為0.6832%,盤(pán)中創(chuàng)歷史新低。

開(kāi)源證券固定收益首席分析師楊為敩表示:“目前市場(chǎng)的貨幣環(huán)境已經(jīng)達(dá)到最寬松的時(shí)候,雖然逆周期調(diào)節(jié)力度仍在持續(xù),但釋放基礎(chǔ)貨幣的速度邊際收斂,在流動(dòng)性保持寬松的狀態(tài)下,繼續(xù)寬松的速度可能會(huì)逐漸放慢”。

后續(xù)會(huì)“雙降”嗎?

從央行今年的操作手法來(lái)看,從3月底到4月份,OMO-MLF-LPR-TMLF已完成一輪聯(lián)動(dòng)“降息”。

除了上述的MLF操作,3月30日,央行公告以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了500億元7天期逆回購(gòu)操作,中標(biāo)利率至2.20%。數(shù)據(jù)顯示,上次中標(biāo)利率為2.40%。

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4月20日,LPR報(bào)價(jià)公布,1年期品種報(bào)3.85%,上次為4.05%,下降20BP并創(chuàng)去年8月份啟動(dòng)以來(lái)單次最大降幅;5年期以上品種報(bào)4.65%,上次為4.75%。

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4月24日,央行縮量續(xù)做561億元定向中期借貸便利(TMLF),中標(biāo)利率2.95%,上次3.15%。

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申萬(wàn)宏源覃漢團(tuán)隊(duì)研報(bào)分析,此前一系列貨政操作行之有效有兩點(diǎn)指示意義:

其一,降低MLF利率引導(dǎo)LPR以及貸款利率,配合數(shù)量型寬松,以上政策皆會(huì)延續(xù),并且更具有“前瞻性”和“及時(shí)性”;

其二,貸款利率下行要求的存款利率也順應(yīng)下行,在維持一定息差保護(hù)的前提下,存款利率將受到市場(chǎng)化的貸款利率牽引從而實(shí)現(xiàn)調(diào)控的市場(chǎng)化,那么市場(chǎng)預(yù)期的存款基準(zhǔn)利率調(diào)整可能暫時(shí)難以看到。

5月10日,央行發(fā)布一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告表示,穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度,根據(jù)疫情防控和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)階段性變化,把握好政策力度、重點(diǎn)和節(jié)奏;加強(qiáng)貨幣政策逆周期調(diào)節(jié),把支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放到更加突出位置,運(yùn)用總量和結(jié)構(gòu)性政策,保持流動(dòng)性合理充裕,支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。繼續(xù)深化LPR改革釋放潛力,疏通市場(chǎng)利率向貸款利率的傳導(dǎo)渠道,推動(dòng)降低貸款實(shí)際利率。

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展望后市政策走向,華創(chuàng)證券周冠南研報(bào)稍早前提醒,5月流動(dòng)性或維持前期寬松狀態(tài),短期擾動(dòng)主要體現(xiàn)為繳款因素,央行或重啟逆回購(gòu)操作對(duì)沖,資金面維持寬松概率較大,但波動(dòng)可能加大。

華泰證券張繼強(qiáng)研報(bào)認(rèn)為,全球衰退風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)到來(lái),外需沖擊是二季度最大的壓力點(diǎn),因此“穩(wěn)增長(zhǎng)、保就業(yè)”成為政策的首要目標(biāo),財(cái)政政策可能成為主角,貨幣政策給予配合并營(yíng)造寬松的融資條件。寬貨幣力度邊際趨緩,寬信用意愿仍強(qiáng),總量和結(jié)構(gòu)性政策并重。

報(bào)告判斷,5-6月可能降準(zhǔn),以配合特別國(guó)債、地方債等發(fā)行,其中5月15日中小銀行定向降準(zhǔn)落地;MLF預(yù)計(jì)二季度繼續(xù)降息10bp,存款利率調(diào)降仍有較大不確定性;關(guān)注會(huì)否出臺(tái)新的針對(duì)中小微企業(yè)的貨幣政策工具。

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