2019年末的中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)圓滿結束。這是黨中央國務院召開的規(guī)格最高的經(jīng)濟會議。自1994年以來每年舉行一次。會議內(nèi)容是總結當年的經(jīng)濟工作成績，分析研判當前國際國內(nèi)經(jīng)濟情況形勢，制定來年宏觀經(jīng)濟發(fā)展思路和重點任務。因此，這也是每年年底社會各界最為關注的政策信號吹風口。
從新華社發(fā)布的會議通稿來看，筆者認為，有如下幾個方面值得關注。
第一，“穩(wěn)”為一切工作的總基調(diào)。
“科學穩(wěn)健把握宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度”“扎實做好‘六穩(wěn)’工作”“堅持穩(wěn)字當頭，堅持宏觀政策要穩(wěn)”“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”“穩(wěn)定就業(yè)總量”“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期”“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”等提法，均顯示出中央對全局“穩(wěn)”的高度重視?；趯Α胺€(wěn)”的理解，筆者認為，明年經(jīng)濟增速可能會保持在6%左右，微幅跌破6%也是可以接受的速度。以系統(tǒng)論的角度看，經(jīng)濟一方面要有科學的增長節(jié)奏，另一方面也有重視發(fā)展的結構與質(zhì)量。同時，從完成第一個百年目標的角度看，2020年經(jīng)濟增速只要保持在5.4%以上就能實現(xiàn)既定目標。
第二，金融環(huán)境將更加友好。
會議對2019年的金融工作和金融體系運行給予較高評價：“我國金融體系總體健康，具備化解各類風險的能力”。這與前兩年的中央經(jīng)濟工作會議對金融的提法差異較大，可能是基于如下幾點的考慮：一是金融市場波動性有所減小，2019年的股債匯波動幅度均在監(jiān)管的合意范圍；二是“包商銀行”托管處置成功使得監(jiān)管層積累了豐富的處置經(jīng)驗，應對風險事件的能力大幅提升，發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的可能性較低；三是其他存量問題得到了有效解決。因此，2020年金融工作的主要側重點是服務實體經(jīng)濟，這也意味著實體企業(yè)面臨的金融環(huán)境將更加友好。
盡管“繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”提法未變，但也要注意到一些新的重點：“積極的財政政策要大力提質(zhì)增效，更加注重結構調(diào)整，堅決壓縮一般性支出”，由于中央加大減稅降費力度，財政收支矛盾顯露，因此在財政支出方面，要“把鋼用在刀刃上”。“穩(wěn)健的貨幣政策要……疏通貨幣政策傳導機制，增加制造業(yè)中長期融資”，這意味著2020年將會加大對制造業(yè)的信貸投放，一方面以此來提升制造業(yè)投資，另一方面也可以緩解制造業(yè)企業(yè)的流動性問題。此外，“更好緩解民營和中小微企業(yè)融資難融資貴問題”則意味著明年仍有一定的降息空間。
第四，“基建”和“舊改”可能成為托底投資的關鍵。
12月6日的政治局會議就明確了加強基礎設施建設，此次會議再提“引導資金投向供需共同受益、具有乘數(shù)效應的先進制造、民生建設、基礎設施短板等領域”“加強城市更新和存量住房改造提升，做好城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造”，意味著2020年的基建項目和城鎮(zhèn)舊改新項目可能會超出市場預期。
第五，房地產(chǎn)調(diào)控并未放松，但調(diào)控目標是“穩(wěn)”而非“下跌”。
12月6日的政治局會議未提及房地產(chǎn)，很多讀者咨詢是否意味著房地產(chǎn)調(diào)控政策的轉向或放松？對此，筆者的看法如下：其一，在2018年底的政治局會議上，也沒有關于房地產(chǎn)方面的相關提法，但今年有多次會議提及“房住不炒”，因此，這不是一個特別有指示意義的信號。其二，就今年房地產(chǎn)市場的整體走勢而言，顯然并未出現(xiàn)大幅度的波動，可能中央對現(xiàn)在的調(diào)控效果較為滿意。其三，本次經(jīng)濟工作會議再次強調(diào)“房住不炒”，主要是向市場表達房地產(chǎn)調(diào)控思路未變的信息。如果未來房地產(chǎn)市場又出現(xiàn)不合意的波動，應該會有相應精準的政策出臺，這也體現(xiàn)了調(diào)控的“結構性”。其四，未來房地產(chǎn)市場調(diào)控也會越來越注重“預期”引導。
第六，資本市場改革繼續(xù)深化，科創(chuàng)板試點經(jīng)驗或應用于創(chuàng)業(yè)板和新三板。
本次會議提出“，穩(wěn)步推進創(chuàng)業(yè)板和新三板改革”，去年會議的提法是推動在上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制盡快落地。從今年科創(chuàng)板的運行和市場表現(xiàn)來看，其交易制度并未引發(fā)不可控的波動幅度，且抑制了市場部分交易者的純投機行為，未來一些易復制的經(jīng)驗可能會逐步推廣至A股其他板塊。
第七，農(nóng)業(yè)方面在2020年將受到中央的特別關注。
會議提出“要狠抓農(nóng)業(yè)生產(chǎn)保障供給，加快農(nóng)業(yè)供給側結構性改革，帶動農(nóng)民增收和鄉(xiāng)村振興。要加快恢復生豬生產(chǎn)，做到保供穩(wěn)價”。今年以來，受非洲豬瘟等因素影響，生豬供給減少，豬肉價格出現(xiàn)一定程度上行，導致CPI持續(xù)走高并突破4%，對居民的通脹預期和貨幣政策執(zhí)行效果造成了一些擾動。此問題也引發(fā)了中央的高度關注，有關部門多次投放儲備豬肉來穩(wěn)定價格，2020年，維持豬肉價格穩(wěn)定仍是重要工作。此外，農(nóng)業(yè)基礎設施建設也或發(fā)力推進，建議后續(xù)關注2020年一號文件。
（作者郭強為某大型商業(yè)銀行金融市場部研究員 郭強）
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