在過(guò)去一周，隨著市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)更早加息（提前至2023年）預(yù)期的升溫，美國(guó)10年期國(guó)債收益率在3月13日突然又開(kāi)始大幅度地上升，一度暴漲至1.64%，創(chuàng)下一年來(lái)最高水平，再度震驚全球市場(chǎng)，這也意味著美債再次被大規(guī)模的拋售。
據(jù)路透社監(jiān)測(cè)到的數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)上出現(xiàn)了到期日不足10年債券期貨大宗賣單，甚至僅在5分鐘內(nèi)就有高達(dá)20000張長(zhǎng)期債券合約被拋售，這種市場(chǎng)變動(dòng)和程度使得許多美國(guó)債券交易員感到困擾，與此同時(shí)，華爾街也正在密切
據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)在3月13日最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在截止3月3日的一周，美國(guó)債券市場(chǎng)中，一級(jí)交易商的美國(guó)國(guó)債持有量創(chuàng)紀(jì)錄的銳減了647億美元至1858億美元，引發(fā)美國(guó)國(guó)國(guó)債的新一輪拋售，這可能會(huì)促使包括美債基石級(jí)的投資者（全球央行、大型銀行等）拋售美國(guó)國(guó)債，并導(dǎo)致收益率進(jìn)一步攀升，緊接著，法巴銀行表示，十年期美債收益率料將在年底前觸及2%水平，甚至達(dá)到2.5%，一旦這種動(dòng)能開(kāi)始，沒(méi)人知道它在哪里以及如何停止。
美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克認(rèn)為，這種現(xiàn)象只有一個(gè)解釋那就是實(shí)際利率走高從而帶動(dòng)美債收益率上升，換句話說(shuō)，當(dāng)美國(guó)通脹水平走高趨勢(shì)確定的環(huán)境下，就會(huì)提升市場(chǎng)加息預(yù)期，投資者會(huì)要求更高的收益率水平。緊接著，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的最新調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)2月份通脹預(yù)期中值從3.0%上升至3.1%。
美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)在最新舉行的利率會(huì)議中將利率繼續(xù)維持在零水平不變，同時(shí)保持每月購(gòu)買1200億美債以支持信貸在經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)。而在過(guò)去的44周內(nèi)，再加上日前宣布推出的1.9萬(wàn)億美元刺激方案和即將計(jì)劃中的2萬(wàn)億美元基礎(chǔ)設(shè)施配套方案，美國(guó)已向市場(chǎng)通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張，購(gòu)買各期限債券及各種經(jīng)濟(jì)刺激方案，累計(jì)放水印鈔近23萬(wàn)億美元的流動(dòng)性。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾
這也意味著美國(guó)正在將這數(shù)十萬(wàn)億美元的債務(wù)進(jìn)行貨幣化，如您所見(jiàn)，美國(guó)M1在2020年增長(zhǎng)了68％以上，而自2009年以來(lái)至今，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)將其資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大了626％，但在此期間，美國(guó)GDP總增長(zhǎng)卻僅為33.12％，下圖表是1980年以來(lái)的長(zhǎng)期M1貨幣供應(yīng)量圖表。您可以看到，在過(guò)去的40多周中，M1貨幣供應(yīng)量一直在直線上升。
路透社在一周前對(duì)85位分析師的最新調(diào)查顯示，美國(guó)主權(quán)債券實(shí)質(zhì)收益率遠(yuǎn)低于零，并暗示未來(lái)一年實(shí)質(zhì)報(bào)酬也將呈現(xiàn)負(fù)值，BWC中文網(wǎng)頭條號(hào)研究團(tuán)隊(duì)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，根據(jù)通脹率調(diào)整之后，10年期美國(guó)國(guó)債的實(shí)際利率為負(fù)0.352%，且負(fù)值區(qū)間已持續(xù)25周，這在美國(guó)歷史中是從未有過(guò)的。
彭博社最新數(shù)據(jù)顯示，正如下圖所示，現(xiàn)在真實(shí)收益率一直在下降中，同時(shí)，不斷膨脹的債務(wù)成本更為實(shí)行負(fù)利率提供了動(dòng)力，而這也是日前有美媒報(bào)道的有關(guān)美國(guó)可能會(huì)賴賬美債的部分原因之一，因?yàn)殡S著美國(guó)債務(wù)的激增，債務(wù)利息支出正在快速增加，而這可能也意味著包括中國(guó)、日本、德國(guó)、俄羅斯、澳大利亞、法國(guó)、英國(guó)、沙特等在內(nèi)的全球美債投資者或?qū)⒁獮槌钟忻纻D(zhuǎn)而向美國(guó)倒貼費(fèi)用。
同樣，出乎市場(chǎng)意外的是，自2008年以來(lái)，多國(guó)也正以50多年來(lái)未曾見(jiàn)過(guò)的速度在拋美債而置換黃金，據(jù)美國(guó)財(cái)政部2月18日最新國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告顯示，美債官方數(shù)據(jù)會(huì)有兩個(gè)月的延遲慣例，截止2020年12月，全球央行已經(jīng)在過(guò)去的33個(gè)月有25個(gè)月大幅度凈拋售了達(dá)萬(wàn)億美元的美債的數(shù)據(jù)正在反映這個(gè)觀點(diǎn)，而按現(xiàn)在的數(shù)據(jù)來(lái)看，這種趨勢(shì)仍在繼續(xù)。
目前事情的新進(jìn)展是，正如我們?cè)陂_(kāi)頭所談到的那樣，美債已經(jīng)被市場(chǎng)大量拋售，在此之前，據(jù)彭博社3月10日援引的數(shù)據(jù)顯示，近二周以來(lái)，美國(guó)國(guó)債遭遇1月以來(lái)最大拋售潮，美債長(zhǎng)期收益率飆升，美國(guó)國(guó)債價(jià)格暴跌（債券的收益率與價(jià)格成反比）正迫使越來(lái)越多的基金經(jīng)理們縮減美債的風(fēng)險(xiǎn)敞口，比如，包括貝萊德等機(jī)構(gòu)也在撤回對(duì)美債的看漲立場(chǎng)，一只規(guī)模140億美元的美債ETF損失慘重，同時(shí)，另一支規(guī)模為610億美元的5年期美國(guó)國(guó)債拍賣需求滯銷，也非常低迷，投標(biāo)倍數(shù)為過(guò)去十年來(lái)倒數(shù)第二低。
值得注意的是，美國(guó)石英網(wǎng)站和美國(guó)金融網(wǎng)站ZeroHedge幾乎在二周前同時(shí)援引數(shù)位經(jīng)濟(jì)學(xué)家和華爾街人士的最新觀點(diǎn)分析認(rèn)為，作為美債主要大買家的全球央行們很有可能會(huì)地賣出大規(guī)模的美債，比如，隨著美國(guó)聯(lián)邦赤字激增，如果違約風(fēng)險(xiǎn)因素加大，也有清零美債的可能性，要知道，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在唯一能做的就是繼續(xù)擴(kuò)張其資產(chǎn)負(fù)債表和維持極低的利率，但凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)并不是萬(wàn)能藥，這也決定了大部分的美元以錨定美債增長(zhǎng)規(guī)模發(fā)行后其價(jià)值會(huì)被不斷地稀釋，導(dǎo)致貨幣地位和市場(chǎng)占比下降。
對(duì)此，被稱譽(yù)為富有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資者，華爾街金融大鱷、億萬(wàn)富翁羅杰斯多次警告稱，美國(guó)是全球最大債務(wù)國(guó)，債務(wù)和赤字無(wú)處不在，印鈔無(wú)處不在，最終美國(guó)的債務(wù)經(jīng)濟(jì)將要付出代價(jià)，而就在這個(gè)節(jié)骨眼，又有一件意外的事情出現(xiàn)。
據(jù)頂級(jí)對(duì)沖基金Crispin Odey稍早前發(fā)布的最新報(bào)告中表示，美國(guó)可能很快會(huì)禁止私人持有黃金，理由是美國(guó)可能會(huì)試圖將黃金數(shù)字貨幣化，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)很快將會(huì)失去對(duì)通貨膨脹的控制，而這在美國(guó)經(jīng)濟(jì)歷史上有過(guò)先例的背景下將變得更加明確，而這也解釋了為何從2020年3月以來(lái)，美國(guó)金幣、銀鷹幣銷量會(huì)暴漲的原因之一。
據(jù)美國(guó)金融網(wǎng)站ZeroHedge援引的最新數(shù)據(jù)顯示， 截止3月10日的6個(gè)月內(nèi)，美國(guó)鑄幣局的美國(guó)鷹金幣的銷量達(dá)到了86.9萬(wàn)盎司，相當(dāng)于2019年全年的總銷量的4倍還要多，銀鷹的總銷售量為396萬(wàn)枚，而往年同期的總銷售量為46.3萬(wàn)，數(shù)據(jù)所示，從3月開(kāi)始，美國(guó)的金幣銷量就開(kāi)始了快速增加的過(guò)程，但事情并沒(méi)有到此結(jié)束，更讓市場(chǎng)意外的事發(fā)生了。
我們注意到，美國(guó)西弗吉尼亞州眾議員亞歷克斯.穆尼在一周前再次向美財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)提交了一項(xiàng)建議恢復(fù)金本位的新法案，解決辦法是讓美聯(lián)儲(chǔ)控制貨幣供應(yīng)量，應(yīng)該通過(guò)美元與黃金的掛鉤重新將黃金的價(jià)值注入美元，換句話說(shuō)，就是重新回到金本位制，緊接著，據(jù)彭博社日前稱，西弗吉尼亞州委員代表Pat McGeehan也在此基礎(chǔ)上推出了一個(gè)健全貨幣法案，以消除該州對(duì)金銀的所有納稅義務(wù)，并將取消對(duì)黃金和白銀的所有稅收，而這背后的核心邏輯其實(shí)也很簡(jiǎn)單。
因?yàn)?，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)變得無(wú)計(jì)可施，唯一能做的就是繼續(xù)放水印鈔和擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表和維持極低的利率，但“天下更是不可能有免費(fèi)的午餐”，換句話說(shuō)，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)的超級(jí)量化寬松貨幣政策針對(duì)美國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)而不考慮數(shù)萬(wàn)億基礎(chǔ)美元貨幣的溢出效應(yīng)時(shí)，那么，料將會(huì)透支美元的信貸。所以，從這個(gè)角度來(lái)看，美國(guó)還會(huì)繼續(xù)向全世界出售更多債券，但它不能違背自己還債的義務(wù)，一旦美國(guó)有任何債務(wù)失信的舉動(dòng)甚至跡象，美元作為全球貨幣的信譽(yù)將受到極大傷害，所以，美國(guó)不敢賴掉美債。（完）
