4月21日早上各大媒體一片驚嘆，油價(jià)出現(xiàn)負(fù)數(shù)，有人說這又是一個(gè)陰謀，是關(guān)于期貨交易所測(cè)試軟件和交易系統(tǒng)，因?yàn)槲覀円郧暗慕灰紫到y(tǒng)里面確實(shí)沒有出現(xiàn)過負(fù)值，股票或商品大不了跌出接近于零的數(shù)值，也沒有出現(xiàn)負(fù)值，甚至報(bào)價(jià)系統(tǒng)里面是否有這樣的設(shè)置都存在懷疑。并不是所有人能夠理解，好像石油市場(chǎng)末日到了，我認(rèn)為這完全沒有必要看淡石油行業(yè)和石油市場(chǎng)，下面我重點(diǎn)解讀一下這個(gè)事情來龍去脈。
道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌592.10點(diǎn)，跌幅2.44%，報(bào)23650.44點(diǎn)
石油企業(yè)不倒閉 石油價(jià)格起不來
其實(shí)早在4月1日?qǐng)?bào)道中，就有貿(mào)易商給客戶貼錢，讓把貨物拉走，美國(guó)石油生產(chǎn)商如果堅(jiān)持不減產(chǎn)，負(fù)油價(jià)肯定會(huì)出現(xiàn)。我4月2日和中央臺(tái)記者溝通的時(shí)候，我說這個(gè)疫情期間，需求減少，你美國(guó)不斷擴(kuò)產(chǎn)，擴(kuò)產(chǎn)擴(kuò)到最后，沒地方儲(chǔ)存，你這得倒貼錢，負(fù)數(shù)還得賣給別人，現(xiàn)在真的跌成了負(fù)的37美元每桶了。美國(guó)中小石油企業(yè)認(rèn)為能掙一分就掙一分，反正前期的主要投資已經(jīng)投下去了，銀行債務(wù)催的這么緊，就依然決然的不顧一切的堅(jiān)持生產(chǎn)，導(dǎo)致石油現(xiàn)貨最后沒地方存放。
5月份的石油期貨合約21號(hào)就截止到期了，你要么交割拿走實(shí)物石油，但是沒地方儲(chǔ)存，石油這個(gè)東西是?；罚荒茈S意傾倒，倉(cāng)儲(chǔ)必須滿足安全防火管理的規(guī)定，空頭正是看中了多單這一個(gè)軟肋，硬是逼迫多單成交了1380手多單，價(jià)格居然是負(fù)的。
這個(gè)價(jià)格和成交量雖然不大，但是也是對(duì)現(xiàn)貨生產(chǎn)上的一個(gè)預(yù)警。如果繼續(xù)生產(chǎn)，所有庫(kù)存滿了以后，就必須倒貼錢讓別人把貨拉走，這是美國(guó)石油生產(chǎn)商堅(jiān)決不減產(chǎn)的必然結(jié)果。也是期貨交割日到期強(qiáng)行交割的一個(gè)特殊現(xiàn)象。
美國(guó)已經(jīng)有四五家企業(yè)倒閉了，加上債務(wù)到期，幾百家美國(guó)石油企業(yè)倒閉勢(shì)在必行，如果美國(guó)石油企業(yè)不倒閉，那么石油價(jià)格永遠(yuǎn)起不來，石油市場(chǎng)永遠(yuǎn)好不了，2014年他們就這么僥幸挺過來了，他們就認(rèn)為一直會(huì)這樣，這次已經(jīng)恐怕挺不過去了，當(dāng)然，一切都會(huì)都有可能發(fā)生，不好準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。
關(guān)于石油期貨交易，有幾個(gè)小常識(shí)必須說一下，第一，期貨交易的是合約，不是現(xiàn)貨，不是物質(zhì)，是下一個(gè)時(shí)段的約定。為了防止出現(xiàn)零交易或者價(jià)格不連續(xù)行為，期貨交易引入做市商制度，就是首先他要做出一個(gè)價(jià)格，或者自己交易一個(gè)價(jià)格，然后看有沒有人跟隨，另外這個(gè)期貨交易軟件設(shè)計(jì)當(dāng)中，是否設(shè)計(jì)了有負(fù)數(shù)價(jià)格交易這種情況，這種極端情況下他們是否也是為了測(cè)試軟件，自己和自己交易一下，這些情況雖說只是猜測(cè)，但是現(xiàn)實(shí)中在20天以前就出現(xiàn)了有生產(chǎn)商倒貼運(yùn)費(fèi)讓貿(mào)易商運(yùn)走石油的情況。
“負(fù)油價(jià)”將成為歷史奇觀
國(guó)際油價(jià)跌成了負(fù)值聞所未聞，從它誕生的那一天起，歷史上第1次出現(xiàn)了負(fù)值，我們首先看看國(guó)際油價(jià)的歷史，國(guó)際石油價(jià)格在國(guó)際石油公司控制的一百年里，他們的價(jià)格一直是維持在2~4美元一桶，持續(xù)了將近100年，供需雙方相安無(wú)事，生產(chǎn)商沒有暴利，需求方相對(duì)穩(wěn)定，也沒有人眼紅石油行業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)爭(zhēng)和戰(zhàn)斗，直到二次世界大戰(zhàn)，石油推動(dòng)的機(jī)械化快速閃電戰(zhàn)，飛機(jī)坦克的大量應(yīng)用使得石油變成了戰(zhàn)爭(zhēng)的血液和武器，從此石油開始出現(xiàn)“戰(zhàn)斗”現(xiàn)象，直到1973年第4次中東戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生了石油禁運(yùn)促使西方經(jīng)濟(jì)倒退和屈服，石油的魅力和魔力才開始展現(xiàn)。
石油生產(chǎn)國(guó)紛紛成立了國(guó)家石油公司，OPEC在成立了12年之后第一次奪回了它的定價(jià)權(quán)，然而好景不長(zhǎng)，被OPEC一統(tǒng)天下油價(jià)的時(shí)代，使得當(dāng)時(shí)石油70%需要進(jìn)口的美國(guó)為代表的石油消費(fèi)國(guó)極其不爽，他們?cè)?0年代成立了期貨市場(chǎng)“發(fā)現(xiàn)價(jià)格”，來爭(zhēng)奪OPEC的一攬子定價(jià)權(quán)。期貨市場(chǎng)代表的是投機(jī)者在市場(chǎng)上對(duì)這個(gè)商品未來這個(gè)價(jià)格的看法，用真金白銀拼出下個(gè)月的結(jié)算價(jià)格，那么期貨市場(chǎng)價(jià)格一定是未來的價(jià)格，因此號(hào)稱有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和預(yù)警功能，當(dāng)然是未來一個(gè)月、兩個(gè)月、三個(gè)月甚至一年合約交易價(jià)格，不同期貨市場(chǎng)它的這個(gè)結(jié)算日期是不同的，一般都是25號(hào)到月底之間，從上個(gè)月推算，基本都在月底但略有差異，那么5月份的輕質(zhì)原油交割截止日期，就是4月21號(hào)，那么20日如果不交易的話，那么今天就會(huì)被期貨市場(chǎng)強(qiáng)制交割。
期貨和現(xiàn)貨交割規(guī)則是聯(lián)系期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的一個(gè)風(fēng)箏線，是一個(gè)紐帶，就是期貨市場(chǎng)設(shè)定的一個(gè)三大規(guī)律之一。
第一點(diǎn)是為了防止期貨市場(chǎng)完全脫離現(xiàn)貨市場(chǎng)，通過交割機(jī)制將現(xiàn)貨和期貨連接起來，你如果不進(jìn)行交割的話，會(huì)采取強(qiáng)制性的結(jié)算或者交割，這是期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的一個(gè)不同之處。
第二點(diǎn)，它一定指的未來的價(jià)格，對(duì)未來的價(jià)格，他可以用現(xiàn)金結(jié)算，也可以用實(shí)物交割。
第三點(diǎn)，期貨與現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算公式如下：（現(xiàn)貨價(jià)格P=期貨價(jià)格P`+升貼水），因?yàn)槠谪泝r(jià)格出現(xiàn)的早，現(xiàn)貨價(jià)格晚，因此油價(jià)上漲時(shí)，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，如果油價(jià)下跌，那么期貨價(jià)格一定低于現(xiàn)貨價(jià)格。這是一種必然現(xiàn)象。因此，期貨市場(chǎng)上我們?cè)?jīng)見過最高的147美元，現(xiàn)貨最多到120美元，最低的負(fù)40美元每桶，那么現(xiàn)貨肯定不至于這么低，最多也就是支付運(yùn)費(fèi)而已，至于貨款以后再說，也就說運(yùn)費(fèi)生產(chǎn)商先提供，讓貿(mào)易商先免費(fèi)把油拉走。
期貨這種價(jià)格，只是一瞬間，可能也就成交了幾手合約而已，不是大規(guī)模的成交價(jià)格，越是這種尖峰或低谷價(jià)格，都不是密集成交區(qū)，其持倉(cāng)量和交易量都極其小，因此，它只有象征意義，現(xiàn)實(shí)意義并不是非常大。因此，現(xiàn)實(shí)中絕對(duì)不會(huì)讓你到加油站加油不付費(fèi)還到給錢的這種情況，這僅是貿(mào)易商之間的遠(yuǎn)期交易而已。
另外一個(gè)就是期貨和現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算公式中的升貼水，不同地區(qū)和不同公司結(jié)算也是不同的。例如上周沙特的石油升貼水情況，沙特阿美下調(diào)5月份面向亞洲的石油定價(jià)，上調(diào)面向美國(guó)的石油定價(jià)。沙特阿美將5月的銷往亞洲的輕質(zhì)原油下調(diào)4.2美元/桶。沙特阿美將5月銷往美國(guó)的輕質(zhì)原油價(jià)格上調(diào)3美元/桶。沙特阿美石油公司將5月銷往歐洲西北部的阿拉伯輕質(zhì)油的官方售價(jià)設(shè)定為較洲際交易所（ICE）布倫特原油期貨貼水10.25美元/桶。
疫情期間大家都禁足，美國(guó)又是一個(gè)汽車輪子上的國(guó)家，汽油需求斷崖式下降，疫情期間造成的這種需求快速下跌是短暫的，是個(gè)短期因素，它不是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)，它不影響整個(gè)石油的消費(fèi)大趨勢(shì)，只影響石油價(jià)格的波動(dòng)幅度。例如技術(shù)進(jìn)步是個(gè)長(zhǎng)期因素，他決定了石油生產(chǎn)的成本，是決定性價(jià)格因素，它長(zhǎng)期壓制石油價(jià)格上升。我們現(xiàn)在面臨的供大于求這個(gè)關(guān)系可以通過不同國(guó)家之間國(guó)際關(guān)系、政治協(xié)商、談判解決供應(yīng)問題，包括這個(gè)疫情，這都是一些短期因素。因此，大家不用恐慌，情況會(huì)迅速反轉(zhuǎn)，而且期貨這種價(jià)格也就是幾個(gè)合約形成的價(jià)格，它只有預(yù)警式象征意義，并不完全的代表行業(yè)前景完全毀滅。但是金融和資本市場(chǎng)有一個(gè)慣性和趨勢(shì)，價(jià)格在人們心里，受情緒感染相當(dāng)大，墻倒眾人推，非理性情況經(jīng)常出現(xiàn)，突發(fā)情況出現(xiàn)也會(huì)影響油價(jià)，因此準(zhǔn)確預(yù)測(cè)很難。
鑒于這種背景提出幾點(diǎn)意建議，第一，不要恐慌，它是短期因素。第二，中國(guó)石油大學(xué)以前學(xué)科研究，不能只研究怎么增產(chǎn)，怎么合理地系統(tǒng)化減產(chǎn)操作流程和方法，如何低成本合理減產(chǎn)，還要分別研究怎么去應(yīng)對(duì)這個(gè)中期低油價(jià)和短期低油價(jià)策略，以及低油價(jià)期間油田運(yùn)行模式和商業(yè)模式，研究石油企業(yè)如何應(yīng)對(duì)短期價(jià)格波動(dòng)。第三，給國(guó)家提有深度的政策和建議，政策建議應(yīng)該分成兩類，一種是應(yīng)對(duì)突發(fā)事件，是短期因素，一種是長(zhǎng)期因素提出國(guó)家長(zhǎng)期政策，增加儲(chǔ)備是一個(gè)中長(zhǎng)期建議，突發(fā)事件和中長(zhǎng)期政策不對(duì)應(yīng)?，F(xiàn)實(shí)中有很多疑問和建議有些是不合理，是缺乏理性和常識(shí)的問題，我歸納一下幾個(gè)問題，逐個(gè)解讀一下：
前一段時(shí)間，我們的有些專家說了，價(jià)格已經(jīng)跌到底了，要增加儲(chǔ)備等等這些建議，請(qǐng)問往哪里儲(chǔ)備？誰(shuí)來儲(chǔ)備？有額度嗎？有儲(chǔ)備設(shè)施嗎？有什么理由說明價(jià)格到底了？
我們國(guó)家儲(chǔ)備從最早4個(gè)不斷擴(kuò)展到現(xiàn)在12個(gè)儲(chǔ)備基地，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷帶動(dòng)消費(fèi)快速擴(kuò)展，因此，這個(gè)國(guó)家儲(chǔ)備能力依然沒有達(dá)到90天消費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)。
再說這個(gè)儲(chǔ)備它也分類型，分為國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備，商業(yè)儲(chǔ)備和民間儲(chǔ)備，然后我們這個(gè)國(guó)家儲(chǔ)備，它不是應(yīng)對(duì)價(jià)格變化，它是用來應(yīng)對(duì)國(guó)家安全和極端災(zāi)難情況。而商業(yè)儲(chǔ)備是掌握在石油公司手里，石油公司根據(jù)油價(jià)自己去調(diào)整，但每個(gè)石油公司的這個(gè)儲(chǔ)備量都是有限的，私人不具備儲(chǔ)備的能力和權(quán)限。從2015年逐步放開石油進(jìn)口權(quán)以后，石油進(jìn)口對(duì)民營(yíng)企業(yè)的從4000多萬(wàn)噸到現(xiàn)在放開到2.2億噸，它有這個(gè)指標(biāo)配額限制，再說這個(gè)價(jià)格不一定能買到，因?yàn)樯程厣现芫歪槍?duì)中國(guó)的購(gòu)買采取拒絕態(tài)度。
第三，石油是危化品，它倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)備有限的情況下，那你無(wú)法短期增加設(shè)備，因此低油價(jià)期間具備倉(cāng)儲(chǔ)功能的油輪價(jià)格上漲了600%。
有人留言問既然都-37美元每桶，不賣行不行？
答案不行。因?yàn)槭退且粋€(gè)?；?，它不像牛奶啤酒，多余的可以倒掉使用，它的剛性特別強(qiáng)，有安全和防爆管理，因此多生產(chǎn)出的石油呢，如果你不倒貼錢讓貿(mào)易商運(yùn)走，它無(wú)法儲(chǔ)存會(huì)引發(fā)安全事故，因此，不賣是不行的。
期貨負(fù)價(jià)格怎么買賣？
期貨本身交易的是合約，這個(gè)交易價(jià)格可能就成交了幾手，象征意義大，現(xiàn)實(shí)意義不大，也許是做市商做出來的，因?yàn)檫@個(gè)石油成為價(jià)格，實(shí)際上在4月1號(hào)在現(xiàn)貨交易當(dāng)中已經(jīng)出現(xiàn)了，原油生產(chǎn)商賠錢讓貿(mào)易商拉走原油這種情況，因此美國(guó)石油生產(chǎn)商堅(jiān)持不減產(chǎn)，期貨市場(chǎng)一定會(huì)出現(xiàn)這種負(fù)價(jià)格。
第二，出現(xiàn)這種價(jià)格，是強(qiáng)制交割產(chǎn)生的，不是自愿買賣行為。因此，買賣時(shí)候的方向有點(diǎn)亂，就是說你銷售價(jià)格必須寫成負(fù)數(shù)，也就是你要賣出去原油，就必須支付對(duì)方，而不是收款，還得給對(duì)方37美元每桶，就是價(jià)格數(shù)字改成負(fù)數(shù)就可以了，其他的不變。
儲(chǔ)存為何沒有建那么多空間？
我們國(guó)家的石油儲(chǔ)存設(shè)備和基地，一直在擴(kuò)建，2003年以后從沒有停止，從最早的四大石油儲(chǔ)備基地建設(shè)到現(xiàn)在12個(gè)儲(chǔ)備基地。全球每個(gè)國(guó)家的儲(chǔ)備能力都是有限的，一般的都是90天到120天消費(fèi)的儲(chǔ)存能力，最多沒有超過300天的，石油組織的標(biāo)準(zhǔn)最低限是90天，正常就是120天消費(fèi)量的儲(chǔ)存能力，因此，全球都一樣，因?yàn)檫@個(gè)儲(chǔ)存能力建設(shè)占地和設(shè)備投資很大，儲(chǔ)存是為了緩解生產(chǎn)和應(yīng)急，并不能用來儲(chǔ)存所有生產(chǎn)出來的石油，因?yàn)槿蛞惶斓纳a(chǎn)量就已經(jīng)達(dá)到了全美國(guó)的戰(zhàn)略儲(chǔ)備總?cè)萘?。全球最大的是美?guó)，也就一億噸的儲(chǔ)存能力，但是美國(guó)的石油消費(fèi)是中國(guó)的一倍多，中國(guó)的儲(chǔ)備能力也達(dá)到并過了5000萬(wàn)噸以上，因此，中國(guó)的儲(chǔ)備能力也是可以的，不能說為啥不建，一直都在建，而且也不弱。
百姓關(guān)心自己能不能大量買進(jìn)石油？
因?yàn)橹袊?guó)的石油是國(guó)家控制型產(chǎn)品專營(yíng)，給民營(yíng)企業(yè)批的進(jìn)口額度，今年只有2.2億噸，中國(guó)全年進(jìn)口接近5億噸，這些額度主要是給石油加工企業(yè)，對(duì)于老百姓，是不能隨意買賣進(jìn)口原油，因?yàn)橐话闳藳]有50億的資本金和倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)備甚至鐵路線這些申請(qǐng)條件，就算你特別想買賣，也只能是銀行的紙?jiān)?，銀行紙?jiān)同F(xiàn)在他們?cè)谶@種極端情況下有時(shí)達(dá)到上限也不能買，正常情況下一般投資人可以買工行和中行的紙?jiān)?，但是?jīng)過銀行這個(gè)中間商，你買不到負(fù)值的原油。加之油價(jià)很難預(yù)測(cè)，同時(shí)每年的移倉(cāng)價(jià)差累計(jì)也會(huì)超過10%，因此一般人都會(huì)虧損，不建議大量參與和購(gòu)買。
油價(jià)下跌給哪一類中國(guó)企業(yè)帶來機(jī)會(huì)？
油價(jià)下跌過程當(dāng)中，對(duì)于煉油企業(yè)，它是虧損的，因?yàn)閺牟少?gòu)到加工廠有一周以上的時(shí)差，采購(gòu)的時(shí)候價(jià)格高，銷售的時(shí)候原油價(jià)格跌了，成品油也跟著跌，銷售價(jià)格就更低了，但是跌完以后，在底部他是盈利的，就是在底部平穩(wěn)以后，進(jìn)價(jià)低出價(jià)也低，波動(dòng)幅度一樣，他是盈利的，反過來跌下來后一定會(huì)上漲，在上漲過程當(dāng)中，它是大量盈利的，因?yàn)橘I入的時(shí)候價(jià)格低，一周以后他加工好再賣出，價(jià)格高了，就掙了加工費(fèi)和原油價(jià)格本身上漲帶來的雙重利潤(rùn)。因此，就看開工率，上漲過程中開工率高于下跌過程開工率，它就要盈利大于虧損，如果開工率穩(wěn)定，把上漲和下跌過程當(dāng)中平均一下的話，就只能看上漲速度是否一樣，如果一樣，那么煉廠的利潤(rùn)基本穩(wěn)定。另外油價(jià)下跌不下調(diào)成品油價(jià)格的這部分是提交國(guó)庫(kù)作為風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。
因此，煉油企業(yè)在低油價(jià)期間并沒有想象的那么大的利潤(rùn)空間。因?yàn)槿藗冑I漲不買跌的心理預(yù)期和全球需求的疫情抑制，油價(jià)下跌，雖然化工原料價(jià)格低了，但是需求更低，因此，石化企業(yè)不一定能盈利，甚至虧損，因?yàn)椴煌耆怯蛢r(jià)引起，是需求疲軟導(dǎo)致所有產(chǎn)品價(jià)格都會(huì)下降。
油價(jià)下跌哪些工業(yè)品會(huì)降價(jià)？
因?yàn)槭退且粋€(gè)下游產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品，那么它是從原油這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈鏈生成乙烯丙烯以及向下游的這個(gè)化工品，但是越向下游傳遞呢，價(jià)格傳遞的效應(yīng)會(huì)越來越弱，因此，跟原油有關(guān)的產(chǎn)品，都可能會(huì)降價(jià)，例如汽柴油、瀝青、燃料油、塑料、合成橡膠、尼綸、短絲、聚酯、化肥、農(nóng)藥。除了無(wú)機(jī)化工品和精細(xì)化工品以外，跟原油有關(guān)的都會(huì)降價(jià)，但是原油降價(jià)，交通運(yùn)輸成本下降，所有產(chǎn)品運(yùn)輸成本下降，加上石化產(chǎn)品的替代品也會(huì)受到降價(jià)影響，因此都會(huì)降價(jià)，只不過幅度略小而已?？傊痪湓挘挟a(chǎn)品都會(huì)降價(jià)，與石油產(chǎn)業(yè)鏈密切的降價(jià)幅度更大而已。但是，前一周一段時(shí)間丙烯曾經(jīng)跳高漲價(jià)。
油價(jià)下跌成為負(fù)值，美國(guó)會(huì)如何對(duì)待，對(duì)中國(guó)未來經(jīng)濟(jì)有什么影響？
油價(jià)下跌成這樣，一定會(huì)影響美國(guó)石油行業(yè)以及給頁(yè)巖油氣貸款的銀行，乃至傳染到其他相關(guān)行業(yè)，最主要的是負(fù)油價(jià)已經(jīng)震動(dòng)了人們承受風(fēng)險(xiǎn)的界限感和心理承受力，疫情和油價(jià)下跌等造成了大量人員死亡和經(jīng)濟(jì)損失。如果美國(guó)石油企業(yè)不減產(chǎn)，美國(guó)可能會(huì)收購(gòu)或補(bǔ)貼已有儲(chǔ)量及石油生產(chǎn)能力來彌補(bǔ)他們的損失，這對(duì)完全自由的美國(guó)石油市場(chǎng)，可能是提振油價(jià)、防止引發(fā)多米諾骨牌踩踏現(xiàn)象最有效的辦法了。超低油價(jià)對(duì)72%依靠進(jìn)口的中國(guó)來說，總體效益好像是好的，但是扭曲的價(jià)格對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)體是一種銹蝕，帶來的負(fù)面效應(yīng)也許會(huì)大于原油采購(gòu)節(jié)省的成本，因?yàn)樘乩势宅F(xiàn)在連他的盟友都棄之不顧，已經(jīng)說明不能從沙特再進(jìn)口一滴石油，為了挽救美國(guó)經(jīng)濟(jì)，為了保證美國(guó)優(yōu)先，他也許會(huì)做出損害他國(guó)利益的事情。因此，我們應(yīng)該時(shí)刻警惕和研究特朗普變化莫測(cè)的貿(mào)易政策對(duì)中國(guó)造成危害。
[文/觀察者網(wǎng)專欄作者 高新偉]
